{"data":{"article":{"C_TYPE":"0","ALL_WATCH_NUM":4468235,"server_time":1792655392019,"C_AUTH_LEVEL":"2","N_WATCH_NUM":841,"ipLocation":"北京","contentRatio":0.00,"ASSESS":"0","cost_integral":0,"previewContent":"","MOMENTS_NUM":2078,"C_NICKNAME":"市值风云基金研究部","C_IS_RELEASE":"1","default_title_img":false,"commentSet":0,"ARTICLES_NUM":1130,"C_TITLE_IMG":"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/e0588933defd4a76b6ec3cbef170a621.png","ARTICLE_ID":"369a8bc8956d4a77a6203ee9dd8e3a35","cost_fengyunbei":0.00,"C_TITLE":"百亿规模、机构重仓，年化超5%、回撤控制在4.5%，这只长跑基金有何秘诀？| 1分钟了解一只吾股好基（一百一十六）","RELATION":"-1","C_CONTENT":"<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">今天，风云君为大家拆解一只在固定收益领域深耕多年的老牌产品——招商信用增强债券（A类：217023.OF；C类：007951.OF）。该基金成立已超15年，历经多轮牛熊转换，至今仍保持着较好的运作活力。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/116c2674193940729842af83196d9192.jpeg\" width=\"282\" height=\"416\"> \n <figcaption>\n  （来源：市值风云APP）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">招商信用增强债券A的业绩比较基准为中债综合指数收益率。对债券基金而言，首要关注的往往是长期胜率与持有体验。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">自2012年成立以来，该基金累计回报率达99.8%，折合年化回报接近5%。同期业绩比较基准仅为17.2%，年化1.15%，超额收益显著。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/734eecb5a1684b41b976275b7fd07156.png\" width=\"554\" height=\"104\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">从近十年回撤表现看，除2018年底最大回撤接近9%外，2019年至今的绝大部分时间内，回撤幅度均控制在4.5%以内。这种有效规避单边大幅下跌的净值走势，正是低波固收产品的竞争力之一。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/b3bedd8db4f74a85ba3377836e657cdc.png\" width=\"545\" height=\"140\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">资产配置上，招商信用增强债券A表现出了较强的纪律性。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">过去三年，该基金长期将80%至90%左右的仓位固定在债券类资产上，以此作为稳定净值的压舱石，而股票资产占比则常年维持在10%至15%之间。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/88efc61dfba6474abab0ae2da6798654.png\" width=\"483\" height=\"280\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">近年来金融债券的占比出现了显著提升，截至2026年上半年，金融债券与企业债券已成为基金组合重要的持仓构成。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/1ded3082dc06404cab49e2307f5c11f0.png\" width=\"553\" height=\"154\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">而股票端是这只基金获取超额收益的关键所在。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">该基金由滕越、夏里鹏共管。夏里鹏擅长固收，主理债券投资。滕越擅长权益，曾于券商从事机械、有色、钢铁及可转债研究。滕越的投资框架可概括为“均衡为盾、逆向为矛”。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/d731522a490543f0a4350e13a6ff402f.png\" width=\"541\" height=\"160\"> \n <figcaption>\n  （来源：天天基金网）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">基金组合的权益仓位坚持行业均衡配置与逆向操作，例如2025年4月贸易摩擦后主动加仓，8月又将仓位降回，今年5月科技股大涨后，则主动减持了科技股持仓。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/e8bf76297e304f51bc8be524a5ec34b1.png\" width=\"553\" height=\"152\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">前十大个股集中度较低，合计权重占股票市值仅为29.3%，均衡配置了钢铁、科技、医药生物、商贸零售、非银金融等行业个股。二季度，中科曙光、传音控股、世纪华通新进。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/96a3ac033841431281f8213819fa9cd2.jpeg\" width=\"508\" height=\"215\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">2024年下半年，该基金规模快速扩张，合并规模一度逼近300亿元大关。截至今年中报，最新合并规模为258.7亿元，整体保持稳定。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/c22a2bc178454e36b10c821d255d2988.png\" width=\"512\" height=\"159\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">不过，该基金机构持有比例较高，近五年持续维持在70%以上。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/b6259afe37d548f184c4407f9091c2eb.png\" width=\"543\" height=\"157\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">此外，滕越与王娟娟共同管理的招商安本增利债券C（217008.OF），是她管理时间最长、成绩最好的一只产品。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">该基金同样是一只固收产品，自2006年成立以来累计收益为252%，折合年化收益率6.44%，优于前述基金。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">但其业绩波动也高于前述基金，2022年和2018年分别亏损2.59%和9.8%，幅度明显更大。过去几年最大回撤也接近8%，远超前者。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/1a017d00f8a54e66a1505ab27f43815f.png\" width=\"553\" height=\"146\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">对于能够承受一定波动的投资者，也可关注滕越管理的这只产品。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">中报中，滕越表示对经济仍持乐观态度，但考虑到地缘政治紧张、国内外科技变化较快、科技市场处于相对高位，预计市场仍将出现较大波动，她将继续保持仓位和结构的动态管理。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">同时，她称科技成长、周期、制造、医药、消费等领域的优秀公司依然是布局重点，会逐步增加行业的广度。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20261022/720eeb99db8844529099aacc9c093b91.png\" width=\"505\" height=\"152\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">整体看，招商信用增强债券以扎实的固收底仓与分散的权益增强策略，历史业绩良好。对于在震荡市中追求低波动、又想分享股市红利的投资者，这只机构重仓的老牌产品值得深入研究。</p>","notSeeState":0,"C_UID":"0a970ff82b88461e81d281a7c6f37817","forwardSet":0,"costAmount":0.00,"C_INTRODUCE":"在管规模超600亿、任职近十年的滕越，以均衡取胜。","N_LIKE_NUM":2,"is_free":0,"charge_state":true,"T_RELEASE_TM":"2026-10-22 12:59:56","C_TITLEIMG_TYPE":"0","C_IMG":"https://file.wogoo.com/app/adminImg/20230908/d345653c4c6d4fab966f6b9b1ff326bf.png","lastUpdateTime":"2026-10-22T13:01:39.000+0800","who":"1"}},"resultState":true,"resultCode":"00","resultMsg":"查询成功！"}