{"data":{"article":{"C_TYPE":"0","ALL_WATCH_NUM":2226061,"server_time":1777838218927,"C_AUTH_LEVEL":"2","N_WATCH_NUM":29691,"ipLocation":"北京","contentRatio":0.00,"ASSESS":"0","cost_integral":0,"previewContent":"","MOMENTS_NUM":25,"C_NICKNAME":"萧瑟","C_IS_RELEASE":"1","default_title_img":false,"commentSet":0,"ARTICLES_NUM":174,"C_TITLE_IMG":"https://file.wogoo.com/app/article/20260403/a296c6a13819433a8a15bd5ef5acb0d3.png","ARTICLE_ID":"57f284fccc8147c595bca3bfa9cc2be3","cost_fengyunbei":0.00,"C_TITLE":"他山之石，可以攻玉！东鹏饮料：先做爆品，再做平台，后谋全球","RELATION":"-1","C_CONTENT":"
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1886年创立以来，可口可乐（KO.N）凭借同名碳酸饮料，一举奠定了在软饮料市场的统治地位。

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“爆款”带来的品牌效应下，雪碧、美汁源、Costa等子品牌相继崛起。如今可口可乐已演变为坐拥500余个品牌、1,800余个SKU的庞大饮料帝国。

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视线转回国内，农夫山泉（9633.HK）在凭借“天然水”标签稳坐饮用水市场龙头后，同样开启了向茶饮、果汁、碳酸饮料等品类的多元化扩张。至2025年，茶饮收入首度突破200亿大关，已取代饮用水成为第一大业务。

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显而易见，两家全球饮料巨头的战略内核不谋而合：先以极致大单品撕开市场缺口，建立渠道壁垒；再以资源复用为杠杆，撬动多元化品类，构建出覆盖不同消费场景、人群和需求的产品矩阵。

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而风云君观察到，另一家本土饮料企业——东鹏饮料（605499.SH），在这条路径上同样交出了令人瞩目的答卷。

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一、连续5年销量第一，国民级品牌炼就

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东鹏饮料旗下最负盛名的产品便是东鹏特饮，主打提神、抗疲劳的功效，是当前能量饮料行业中的爆款。

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我国的能量饮料行业始于20世纪90年代，华彬集团将红牛引入市场，尽管发展历史不长，但在软饮料的大行业中，能量饮料堪称优质赛道。

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根据弗若斯特沙利文的统计，2024年国内能量饮料市场规模约为1,140亿元，2019—2024年间的复合年增长率（CAGR）约为7.7%，并预计在2025—2029年间以10.3%的增速进一步扩张。这两个增速均明显跑赢同期软饮料行业整体的4.7%和5.8%。

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更难得的是，能量饮料还是一个供给相对稀缺的赛道。

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根据市场监管总局的规定，只有拥有保健食品标识的品牌，才可宣称“提神”、“抗疲劳”等保健功能。而截至2024年末，能量饮料行业中，获得保健食品批文的企业仅有东鹏饮料在内的8家。

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因此，在软饮料各大细分品类中，能量饮料的市场集中度最高，2025年国内CR3已接近80%。

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谈及这一行业的市场格局，很多人认为一个重要转折点是2016年泰国天丝与华彬集团关于红牛商标权的纷争。

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客观上这确实为其他品牌打开了突围的窗口期，但风云君看来，真正改写行业格局的，是东鹏饮料的差异化打法。

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2017年，东鹏饮料推出了500ml/5元的高质价比产品，并创新性地采用PET瓶与防尘盖设计。

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与红牛250ml/6元的定价模型和“运动能量”场景不同，东鹏特饮将目标客户下沉至长途驾驶、夜班工作等“抗疲劳刚需”人群，重点攻克加油站、服务区、工厂、工地等往往被传统饮料品牌忽视的渠道。

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这套打法，不仅稳稳接住了红牛留下的市场空间，还为能量饮料行业打开了新的增长天花板。

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天时、地利，更兼人和。自2021年起，东鹏特饮超越红牛，连续5年占据国内能量饮料销量榜首，到2025年，其市场占有率已达到51.6%，拿下半壁江山。

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销售额口径下，2025年东鹏特饮成功迈入150亿大单品阵营，国内市场份额提升至38.3%，首度拿下销量与销售额“双料冠军”。

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2025年，东鹏饮料实现总营收208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润亦有44.15亿元，同比增长32.7%。2019年以来，公司收入、利润两端分别实现了30.6%、40.6%的复合增长，均远高于行业平均水平。

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\n （来源：Choice终端，制图：市值风云APP）\n
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可以见得，如今的东鹏特饮已进阶为“国民级”品牌，“累了、困了，喝东鹏特饮”深入人心。

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二、成本领先，全国化、全球化并举

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除了极致的质价比，渠道管理在这一过程中同样功不可没。

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2024年，超市、便利店、杂货店等传统线下渠道承接了超过800亿元的能量饮料销售额，占市场总规模的三分之二。传统线下渠道仍是国内能量饮料的主流销售渠道，也是各大饮料品牌必争之地。

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东鹏饮料向来重视渠道关系的维护。近期国泰海通的一份数据显示，东鹏特饮给予渠道的利润率高达15%，远高于华彬红牛的2.8%。

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2019-2025年间，东鹏饮料合作经销商数量从1,000余家激增至3,400余家，合作网点数量同样从100万家增至450万家，现已实现全国近100%的地级市覆盖。

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\n （来源：公司公告，制图：市值风云APP）\n
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既要给消费者实惠，又要给渠道让利，不免让市场担忧东鹏饮料的盈利能力。

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然而近年来，公司能量饮料产品的毛利率始终维持在40%–50%的高位，净利率也基本保持在15%–20%之间，2025年更分别提升至50.8%和21.1%。

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\n （来源：Choice终端，制图：市值风云APP）\n
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归根结底，风云君认为东鹏饮料的核心竞争力源自其“总成本领先”战略。

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在生产端，依托行业领先的数字化与自动化水平，公司实现了更高的生产效率和更低的人工成本。与A股多家软饮料同行相比，东鹏饮料在吨人工、吨制造费用等指标上优势明显。

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公司通过与上游原材料供应商构建长期战略合作关系，以大宗采购和减少中间环节实现降本增效。目前，与公司保持合作超过五年的供应商占比接近半数。

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此外，公司还在全国关键区域进行战略性产能布局，此举不仅扩大了经营规模，还能够缩短运输半径，降低物流成本。

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以华南为中心，东鹏饮料已建成10大生产基地，基本覆盖了南方市场。2025年末新落成的天津基地，填补了北方市场的空白。中山、海南、昆明等基地正加快建设，将进一步向海南、西南等区域延伸。

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“全国化”稳步推进的同时，“全球化”进程也已提上日程。

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2025年，公司产品已进入越南、马来西亚等32个海外市场。2026年以来，出海步伐进一步加快，捷报频传。

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先是在2月3日，东鹏饮料完成了H股上市并募得110亿港元，其中约23亿港元将用于拓展海外业务及推进全球化战略。

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次日，公司宣布与印尼华商三林集团在雅加达合资设立印尼东鹏维生素饮料公司，总投资3亿美元，并持股59%。绑定本土渠道，从产品出海到产能出海，全球化再迈关键一步。

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“全国化”与“全球化”并举，将会是未来几年间东鹏饮料的一大看点。

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三、第二曲线成形，“1+6”平台初现

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当下的另一大看点在于多品类的拓展。

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2025年，核心产品能量饮料收入同比增长17.3%，但74.7%的营收占比，降至近年最低值；与此同时，电解质饮料延续2024年的强势表现，实现收入32.74亿元，同比增长119.0%，营收占比升至15.7%。

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\n （来源：Choice终端，制图：市值风云APP）\n
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产品结构的演变，源自新品“补水啦”的放量。

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这是东鹏饮料在2023年推出的一款电解质水产品，目前共有555ml、1000ml、380ml三类规格，销售单价均在0.5元/百毫升上下，较主要竞品“外星人”低出一半以上，几乎做到了全行业最低。

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由于同属功能性饮料大类，客户群体有所重合，能量饮料现有的3,400家经销商、450万个销售网点，也能够用在电解质水的推广中。

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总的来看，“补水啦”基本复刻了主品牌“大包装、质价比、渠道复用”的经典打法，也难怪仅用时3年便成长为公司的第二增长曲线。

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2024年时，国内电解质饮料已有超过150亿元的市场空间，且在2025年，国内销售额、销售量分别有11.5%、14.8%的同比增长。

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来自欧睿的一份数据显示，2024年“补水啦”在国内电解质水市场的占有率已达8.3%，位列行业第三。考虑到2025年销售额的大幅增长，当前市场份额预计还将进一步提升。

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而目前该行业正处于跑马圈地的成长前期，龙头品牌尚未形成绝对优势，未来有望诞生多个优质品牌，前景广阔。

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2025年，东鹏饮料其他饮料产品实现收入19.86亿元，同比增幅94.1%，表现同样不俗。

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东鹏饮料曾在2024年提出“1+6”多品类战略，即以能量饮料为核心，拓展电解质饮料、咖啡、茶饮、鸡尾酒、植物蛋白饮料、果蔬汁六大品类。

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除了前文提到的能量饮料和电解质水，咖啡饮料“东鹏大咖”、无糖茶“鹏友上茶”稳步放量，鸡尾酒“VIVI”和植物蛋白饮料“海岛椰”则补齐了场景拼图，2025年再推 “果汁茶”、“港氏奶茶”，综合型饮料平台已具雏形。

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\n （来源：东鹏饮料官网）\n
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在东鹏饮料成熟的品牌、模式加持下，它们当中是否会再跑出一个“补水啦”甚至是“东鹏特饮”呢？

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我们不妨拭目以待。

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结语

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2025年着实是东鹏饮料收获颇丰的一年，东鹏特饮龙头地位固若金汤，补水啦势如破竹再度放量。自“单一爆品”到“多元化平台”的进阶路径中，东鹏饮料已走完至关重要的两步棋。

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叠加面向东南亚的出海布局，这个中国国民品牌，正在拉开成为国际饮料巨头的序幕。

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4月1日晚间，东鹏饮料还披露了一份股份回购计划，拟以248元/股的价格上限回购10亿-20亿元，且其中不低于90%将用于注销。

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再加上2025年度中期、期末两次合计27.12亿元的大额分红，回报投资者方面，公司同样步履不停。

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