{"data":{"article":{"C_TYPE":"0","ALL_WATCH_NUM":2979714,"server_time":1776309965082,"C_AUTH_LEVEL":"2","N_WATCH_NUM":21474,"ipLocation":"北京","contentRatio":0.00,"ASSESS":"0","cost_integral":0,"previewContent":"","MOMENTS_NUM":2051,"C_NICKNAME":"市值风云基金研究部","C_IS_RELEASE":"1","default_title_img":false,"commentSet":0,"ARTICLES_NUM":997,"C_TITLE_IMG":"https://file.wogoo.com/app/article/20260408/184d7060c7104f968ccd416a9c79eb6f.png","ARTICLE_ID":"e80389d332ac43dbbd7bdfd59d247969","cost_fengyunbei":0.00,"C_TITLE":"重仓可转债与周期股，这只机构扎堆的偏债基如何做到年化8%？| 1分钟了解一只吾股好基（八十三）","RELATION":"-1","C_CONTENT":"

在波动的资本市场中，能够穿越完整的牛熊周期并实现净值倍增的产品，往往是资产配置中的核心。

\n

工银银和利混合（001722.OF）便是一位在时间长跑中的优胜者。

\n

截至目前，该基金成立以来的累计回报达103.7%，显著优于同期沪深300指数34.5%的表现。在9年多的运作中，它稳健地勾勒出一条较为坚挺的增长曲线，年化收益率近8%。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

该只基金吾股排名暂列925/7600。

\n
\n \n
\n （来源：市值风云APP）\n
\n
\n

拆开每个年度看，该只基金除在2022年表现稍弱，亏7%外，其余年份均表现不俗。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

风险控制方面，在2022年中期及2024年初的极端行情中，净值出现了10%至12%的阶段性调整，但随后均能在较短周期内完成修复。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

再来看，该只基金的大类资产配置。截至去年末，该基金构建了债七股三的经典配比。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

但穿透其持仓细节，2021年四季度以来，该基金在可转债的配置权重始终占债券市值的90%以上，显示出基金经理在固收端采取了积极的进攻策略。

\n

这种布局利用了可转债“下有债底、上有弹性”的特性，成为基金在近两年实现两位数超额收益的核心动能。

\n

但需要注意的是，去年四季度可转债权重突然锐减至47%，同时配置了46%权重的金融债券。这或许是基金经理当时发现可转债的性价比不足。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

在不足三成的股票仓位配置上，该基金的持仓越来越均衡。去年四季度末，配置权重超5%的行业有7个，分别为有色金属、电力设备、食品饮料、机械设备、通信、医药生物和电子。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

2025年年报，其前十大重仓股占净值比仅为9.82%，持仓结构呈现出适度分散、不押注单一个股的特征。

\n

另外，该只基金四季度换手较高，新进6只个股，云铝股份、浙江鼎力、格力电器、宏发股份、徐工机械、裕同科技新进。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

这只基金以资源类股票做底仓，重仓紫金矿业、宏创控股、云铝股份这些有色金属龙头，既能抗通胀，也能在其周期反转时抓住机会。

\n

同时，中坚力量则来自制造类个股，像中天科技、浙江鼎力、格力电器、徐工机械等电力、通信、机械领域的头部公司，给整个组合提供稳健的业绩支撑。

\n

这种偏向顺周期与高端制造的“杠铃式”均衡配置，既降低了单一行业的波动风险，也能享受到中国制造业转型升级的红利。

\n

这只基金长期且稳定的净值表现，使得工银银和利混合被专业资金青睐。截至去年末，机构投资者占比高达89.6%，占据了绝对主导。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

这只基金由郭雪松管理，累计任职时间近7年，在任规模为27.5亿，在管基金最佳任职回报为121%。

\n
\n \n
\n （来源：天天基金网）\n
\n
\n

工银银和利混合的成绩在他在管基金中位列第二，而工银丰收回报灵活配置混合A（001650.OF）的弹性更强，近一年收益率为50.4%。

\n
\n \n
\n （来源：天天基金网）\n
\n
\n

工银丰收回报灵活配置混合A成立以来收益率为164.1%，年化回报为9.75%，吾股排名606，成绩优于工银银和利混合。

\n

这只基金同样被机构投资者认可，2025年末其持有比例超过60%。

\n

这只基金近两个季度，股票仓位明显上升，去年末已接近80%。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

但在行业配置上，两只基金基本一致。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

在重仓股的选择上，2025年四季度末，两只基金有7只重仓股是重合的。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

但在动态回撤上，工银丰收回报灵活配置混合A明显更激进。在2024年两次大盘极端回撤的情况下，该只基金的动态回撤接近25%。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

在年报中，郭雪松提到，基金在过去配置的银行转债已经充分兑现价值，可预见的一段时间内，可转债市场可能不会出现特别有价值的整体性机会，重新配置转债需等待。

\n

同时，权益类仓位方面，他重点关注AI应用端的落地潜力和进展，以及机械制造等具备较大海外增长潜力的板块。

\n
\n \n
\n （来源：Choice数据）\n
\n
\n

整体来看，工银银和利混合与工银丰收回报灵活配置混合的长期业绩均十分亮眼，配置策略也基本趋同。但由于仓位权重不同，前者采用“三七”股债配置（30%股票、70%债券），回撤更小，后者股票仓位更高，因此波动也相对更大。

\n

偏稳健的投资者可重点关注工银银和利混合。若能承受一定的波动风险，则不妨考虑进攻性更强、业绩略胜一筹的工银丰收回报灵活配置混合。

\n

这两只目前均限制大额申购，但最高申购金额为50万元，对个人投资者影响不大。

","notSeeState":0,"C_UID":"0a970ff82b88461e81d281a7c6f37817","forwardSet":0,"costAmount":0.00,"C_INTRODUCE":"跨越周期的复利标杆。","N_LIKE_NUM":15,"is_free":0,"charge_state":true,"T_RELEASE_TM":"2026-04-08 13:36:23","C_TITLEIMG_TYPE":"0","C_IMG":"https://file.wogoo.com/app/adminImg/20230908/d345653c4c6d4fab966f6b9b1ff326bf.png","lastUpdateTime":"2026-04-08T13:37:51.000+0800","who":"1"}},"resultState":true,"resultCode":"00","resultMsg":"查询成功！"}