{"data":{"article":{"C_TYPE":"0","ALL_WATCH_NUM":3857217,"server_time":1785015649646,"C_AUTH_LEVEL":"2","N_WATCH_NUM":7919,"ipLocation":"北京","contentRatio":0.00,"ASSESS":"0","cost_integral":0,"previewContent":"","MOMENTS_NUM":2053,"C_NICKNAME":"市值风云基金研究部","C_IS_RELEASE":"1","default_title_img":false,"commentSet":0,"ARTICLES_NUM":1066,"C_TITLE_IMG":"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/3b9b1fe921e744bf841c7dd0e7ee09f9.png","ARTICLE_ID":"f1547547ec5d422eb20cccba99e2f222","cost_fengyunbei":0.00,"C_TITLE":"消费老将刘彦春开始换打法了？","RELATION":"-1","C_CONTENT":"<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">二季度的刘彦春，最值得关注的不是买了哪只股票，而是他旗下的基金正在走向不同方向。</p> \n<p style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; text-align: justify;\">随着多只产品引入共管，原本相近的持仓风格逐渐分化，独管基金继续围绕消费龙头调整，共管基金则将更多仓位投向科技、资源和出海板块。</p> \n<h1 style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; font-weight: bold; text-align: left;\"><strong>一、四只基金进入共管，业绩与仓位明显分化</strong></h1> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">截至2026年二季度末，刘彦春在管的六只基金合计规模约240.5亿元。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">其中，新兴成长、绩优成长仍由其独管。鼎益于5月9日增聘柯海东，内需增长和内需增长贰号同日增聘徐亦达，集英成长于6月13日增聘孟棋，四只产品进入共管。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/b40df3b93cd940109d0803efc852ebb1.png\" width=\"553\" height=\"143\"> \n <figcaption>\n  （来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">二季度只有鼎益取得正收益，净值增长26.3%。集英成长下跌0.3%，其余四只跌幅在7.3%至8.9%之间。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">此外，仓位也普遍下降。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">刘彦春单独管理的新兴成长和绩优成长，较一季度末仓位明显降低。而他参与共管的其余四只基金，多数不仅下调了仓位，前十大重仓股的集中度也显著分散。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/c8ebad46496544579a417fa155c29e91.png\" width=\"554\" height=\"140\"> \n <figcaption>\n  （制表：市值风云APP，来源：Choice数据）\n </figcaption> \n</figure> \n<h1 style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; font-weight: bold; text-align: left;\"><strong>二、独管基金降仓，但未放弃原有框架</strong></h1> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">两只独管基金的调仓，更像在原有体系内做减法。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">新兴成长减持山西汾酒和海大集团，海康威视、宁德时代、古井贡酒、伊利股份新进前十。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/b4d43175c33b4799801c6dcbdfea39a3.png\" width=\"554\" height=\"315\"> \n <figcaption>\n  （来源：Wind）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">绩优成长增持药明康德和宁德时代，腾讯控股持股数减少66%，美的集团、农夫山泉、伊利股份、华润置地新进前十。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/35df447d7e454f63af7e5abec533f35c.png\" width=\"553\" height=\"304\"> \n <figcaption>\n  （来源：Wind）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">总体来看，独管产品中，消费仍是底色，但医药、新能源和制造业龙头的分量有所提高。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">刘彦春判断，国内经济已从周期底部进入“弱复苏”，外需强于制造业，内需与房地产恢复较慢。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">他认为，AI和内需资产的定价已较充分反映各自前景，产业间的“K型分化”未来可能收敛。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">因此，独管组合没有追着热门板块大幅切换，仍强调估值、商业模式和应对行业困境的能力。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/b7ce7258cb694410976a3f8ade92c1b7.png\" width=\"553\" height=\"282\"> \n <figcaption>\n  （来源：绩优成长二季报）\n </figcaption> \n</figure> \n<h1 style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; font-weight: bold; text-align: left;\"><strong>三、三种共管组合走出不同路线</strong></h1> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">共管产品的变化更直接。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">二季度表现最好的鼎益前十大重仓股全部换新，持仓风格从消费明显转向成长。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">江丰电子、中际旭创、东方钽业等进入前三大重仓，同时组合集中度明显下降，前十大重仓占比由70.7降至49%。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/505c6d2d36bb49559f5b821d2b33150a.png\" width=\"554\" height=\"295\"> \n <figcaption>\n  （来源：Wind）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">鼎益二季报显示，5月9日进入共管后，基金调整持仓结构，重点布局AI算力与半导体、战略资源及出海资本品，以及全球化消费品。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/0cd7ab4bdd8d4693875478d2e21224da.png\" width=\"554\" height=\"412\"> \n <figcaption>\n  （来源：鼎益二季报）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; text-align: justify;\">徐亦达共管的两只内需基金，则先降低仓位和原有重仓股的集中度。伊利股份、顺丰控股、格力电器、中国石油和招商银行新进前十，整体来看，前十大重仓集中度不高，成长风格也不算突出。</p> \n<p style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; text-align: justify;\">不过从二季报表述看，组合已开始增配AI核心龙头和产业链供需瓶颈环节，同时兼顾内需、出海和资源品。基金经理认为，AI景气大概率延续，部分低估值非AI资产也可能受益于宏观环境边际改善。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/0baac7c37204417998c0ddb907adeadc.png\" width=\"553\" height=\"292\"> \n <figcaption>\n  （来源：Wind）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">孟棋加入集英成长后，广钢气体、中芯国际、新易盛等七只科技股新进前十，原先重仓的腾讯控股和贵州茅台的持股数分别减少40%和53%。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">季报披露，组合在二季度后期转向先进制造，以科技龙头为底仓，搭配上游紧缺品种增加弹性，并保留部分价值股控制波动。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/60addbc03729409f8ee3d77b06444da0.png\" width=\"538\" height=\"285\"> \n <figcaption>\n  （来源：Wind）\n </figcaption> \n</figure> \n<h1 style=\"word-break: break-all; text-indent: 0px; font-weight: bold; text-align: left;\"><strong>四、共管模式还要交给时间检验</strong></h1> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">总体来看，刘彦春并非整体转向，而是名下基金开始走出不同路线。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">独管产品仍延续原有框架，共管产品则明显改变组合，其中鼎益的持仓变化最为突出。这些与之前风云君分析的张坤二季报有异曲同工之处。</p> \n<figure>\n <img src=\"https://file.wogoo.com/app/article/20260723/a8e768c23be54c568430162bd141ba5c.png\" width=\"null\" height=\"null\"> \n <figcaption>\n  （来源：市值风云APP）\n </figcaption> \n</figure> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">张坤和刘彦春的共管尝试，说到底都在回答同一个问题。传统风格遇上市场变化，基金要不要跟着变。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">从基金合同看，全市场基金买科技股并不违规。新基金经理加入后，如果持仓完全不动，共管也容易流于形式。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">但对持有人来说，当初买入的不只是一个基金代码，也包含了对原基金经理和投资风格的认可。如今持仓明显变化，大家有疑问也很正常。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">所以，共管本身不能简单判断好坏。真正需要观察的是，新老思路能否磨合，调仓能否形成稳定的投资框架，最终能否改善收益和控制波动。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">如果认可刘彦春原有风格，可以重点观察其独管产品。选择共管产品，则要看新的管理方式和实际持仓是否符合自己的预期。</p> \n<p style=\"text-align: justify; word-break: break-all; text-indent: 0px;\">二季报只是共管后的第一份答卷，后面的业绩和持仓延续性，才更有说服力。</p>","notSeeState":0,"C_UID":"0a970ff82b88461e81d281a7c6f37817","forwardSet":0,"costAmount":0.00,"C_INTRODUCE":"鼎益前十大重仓股全部换新，持仓风格从消费明显转向成长。","N_LIKE_NUM":11,"is_free":0,"charge_state":true,"T_RELEASE_TM":"2026-07-23 13:07:22","C_TITLEIMG_TYPE":"0","C_IMG":"https://file.wogoo.com/app/adminImg/20230908/d345653c4c6d4fab966f6b9b1ff326bf.png","lastUpdateTime":"2026-07-23T13:09:06.000+0800","who":"1"}},"resultState":true,"resultCode":"00","resultMsg":"查询成功！"}