深圳，跑出一个自行车IPO 84岁博士即将收获一个IPO。 近日，大行科工更新招股书，拟赴港交所主板上市，中信建投国际为独家保荐人。公司不久前获得中国证监会IPO备案。 大行科工掌门人是一位84岁的物理学博士。一年销量突破20万台，他被业界誉为“现代折叠自行车之父”。 84岁博士要去IPO敲钟了 1941年出生于广东韶关，韩德玮9岁时随父母移居中国香港，后来相继在加利福尼亚大学伯克利分校、洛杉矶学院和南加州大学完成学业，获得物理学博士学位。 毕业后，韩德玮加入洛杉矶休斯飞机公司任职，参与战术激光的研发，很快成为主管及高级物理学家，与同事共同撰写了国际通用《激光手册》，于1979年成功发。 20世纪70年代，绿色出行的浪潮席卷开来，直接促使他创业的则是求学时的一段经历——为了方便出行，当时他需要每天将自行车拆解后塞进汽车，过程费力又繁琐。能否在保持骑行性的同时，实现自行车的快速折叠？由此，创业的念头在韩德玮心中萌发。 历经七年研究，第一台新组装的折叠自行车被韩德玮推出车库，成为大多数现代折叠车的原型。然而彼时业界对折叠车并不熟悉，韩德玮在寻找商业化合作伙伴时一度碰壁。 在弟弟亨利的支持下，1982年大行（Dahon）品牌在加州创立，韩德玮也辞职全心投入到折叠自行车研发中。公司早期股东中不乏国际著名艺人卡朋特兄妹（The Carpenters）等名流。 1984年是大行崭露头角的一年。当年品牌在中国台湾建立工厂，生产的6000台折叠自行车短时间里就售卖一空，七年后销量突破10万台。 此后的故事变得顺利起来——1997年，大行前往广东建立生产基地，此后将中国总部迁往深圳，改为“大行科技（深圳）有限公司”。 在《吉尼斯世界纪录千年版》中，大行被评选为“世界上最大的折叠自行车产销商”，韩德玮也被业界誉为“现代折叠自行车之父”。直到今年年初递表港交所，这辆折叠车骑到了上市的门前。 均价近2000元，一年卖出23万辆 顾名思义，折叠自行车在设计上配备折叠机能，能减少体积，方便存放和搬运。大行科工的主要业务，就是研发、制造和销售折叠自行车及相关配件。 以折叠自行车为核心，公司的产品组合也涉足其他类型，包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车和电助力自行车等，当前约有超过70款可供选择的车型，其中长青车型P8最为畅销。 按照建议零售价，大行科工将所售产品分为高端（5000元或以上每辆）、中端（2500元至5000元每辆）、大众市场（低于2500元每辆），其中中端类为销售支柱，2024年占比达到69.5%。 业绩方面，2022年-2024年，公司销量分别为14.9万辆、15.69万辆、22.95万辆，复合年增长率为24.1%；对应营收为2.54亿元、3亿元、4.51亿元，净利润分别为3143万元、3485万元、5230万元。 超20万销量缔造了一个折叠自行车龙头——根据灼识咨询的资料，按2024年零售量和零售额计，公司在中国内地折叠自行车行业的市场份额分别达到26.3%、36.5%，为中国折叠自行车行业拥有最多专利的品牌。 根据招股书，大行科工超九成以上的收入来自大行自行车的销售，少量来自配件、服饰及其他相关产品，以及共享许可权和特许权使用费收入。其中，来自销售自行车的收入分别为2.37亿元、2.89亿元、4.42亿元。以此计算，公司产品的销售均价分别为约为1591元/辆、1842元/辆、1926元/辆。 销售渠道上，国内的线下经销收入占比接近70%。截至2025年4月末，大行科工与中国30个省级行政区的38家经销商合作，覆盖680个零售点，此外也销往东南亚、美国和欧洲等海外地区。 值得关注的是，大行科工的在线直销收入从2022年的1410万元增至2024年的1亿元，复合年增长率达166.1%。渠道转型一定程度减轻了公司对经销的依赖，却也导致营销费用激增——2024年大行科工销售及经销成本达到4746万元，超过此前两年的总和。 IPO前，韩德玮直接持有88.56%的股份，并通过员工持股平台大行科工企业有限合伙持有1.60%的股份，合计控制公司约90.16%股权。 自行车是一门好生意吗 长久以来，自行车并非资本所青睐的赛道。 着眼宏观，中国是全球最大的自行车生产国和出口国，但消费地却集中在海外——欧洲、北美分别为全球第一、第二大市场，合计占比约50%。受其影响，国内高端市场长期被国际品牌占据，本土品牌分布在中低端市场，客单价不足2000元。 进一步拆解来看，占整车成本约40%的核心零部件变速器，利润大多被Shimano、SRAM等外企收入囊中，国内企业集中在车架、烤漆等环节，技术门槛低，利润微薄。