富国基金赵伟：创新药行情才刚刚开始 下一个10倍股可能来自自免和代谢领域 智通财经APP获悉，近日，富国基金基金经理赵伟分享了对医药市场尤其对创新药的看法。赵伟指出，创新药现在是起点，刚刚开始。现在医药股对政策影响正在减弱，因为中国医药，特别是创新药，正在走向全球化。未来创新药对国内政策的敏感度会越来越低。未来中国创新药企将分享美国最大创新药市场的利润。5-10年后，美国主流抗癌药很可能都是中国药。未来投资要看胜率和赔率，真正的大单品可能是下一个十倍股。他认为自免和代谢领域机会很大。 赵伟表示，他们统计了从1973年到2021年的年化复合收益率，发现高收益行业主要集中在成长股，尤其是科技、医药和消费。所以还是要聚焦科技、医药、消费这些成长股，它们能平滑短期金融周期带来的大幅回撤。 现在医药股对政策影响正在减弱，因为中国医药，特别是创新药，正在走向全球化。未来创新药对国内政策的敏感度会越来越低，因为中国创新药已经站上了全球舞台。赵伟任认为，现在医药只是起点，刚刚开始。从今年、明年开始，国内获批新药的数量还会持续增长，未来中国创新药的获批量很可能会迎来井喷。 同时，国内政策也一直在支持创新药，医保局过去因为资金紧张，对现有产品采取了降价措施，第一次降价幅度很大，这也让大家担心以国内市场为主的板块盈利能力。但从去年开始，包括全产业链政策在内，各方面都在支持创新药，医保局的态度也持续转暖，资本市场能明显感受到。 对于创新药价格高不高，赵伟指出，一方面，国内创新药国产化率低，另一方面，海外创新药价格高，这导致创新药在医保中的渗透率偏低。但过去几年，创新药的支付比例增速远超医药整体增速。未来我们也许达不到美国80%的水平，但30%甚至40%的渗透率是有可能的，30%肯定没问题。国内政策对创新药的支持已经出现了阶段性底部，甚至出现了V型反转。 经过十年积累，港股18A、A股688等创新药公司很多已能盈利。不是所有创新药企都年年亏损，有的公司一年就能赚十亿，第二年三十亿。持续投入后的回报非常丰厚。 此外，这轮创新药行情的最核心逻辑是出海。赵伟认为未来美国小型biotech企业的很多生意会被中国企业取代，两个指数的差距会越来越大，这就是中国竞争力的体现。如果大家认可中国创新药出海的逻辑，回到选股问题，他们内部有个总结：要快、要好、要出海。 未来中国创新药企将分享美国最大创新药市场的利润。5-10年后，美国主流抗癌药很可能都是中国药。从投资角度看，过去两年他们重点投资了I/O和ADC市场。肿瘤是美国和中国最大的治疗领域。以前主流是化疗，后来免疫治疗（I/O）成为主流。ADC领域同样如此，中国ADC已经全面登上历史舞台。受益于I/O和ADC的升级，很多公司成长迅速。未来ADC投资会逐步落地，三期临床要在2027、2028年在美国获批成药。未来会有更多中国公司和分子站上全球舞台。 还有一个问题是大单品。赵伟表示，未来投资要看胜率和赔率，真正的大单品可能是下一个十倍股。他们认为自免和代谢领域机会很大。因为这在全球非常大的市场中，这一类个股可能有非常好的丰厚机会。GLP-1包括礼来的替尔泊肽、诺和诺德的司美格鲁肽，都是减肥领域的重磅药。国内GLP-1分子也在临床优化，有望进入美国市场。老年痴呆也是美国最大未被满足的临床市场。基因编辑药物也是未来很有前景的领域，现在虽然还早，但值得关注。siRNA小核酸、细胞基因治疗、成药的核素药物等，都是美国药企重点关注的方向，也是他们投资持续关注的品类。 另外，医疗器械现在有点像两年前的创新药。未来1-2年虽然整体跑不过创新药，但从绝对收益和赔率来看，下行风险小、上行空间也有。政策上也支持创新器械国产化，特别是创新类器械。医疗器械主要有两个逻辑：一是出海，二是创新。未来三年，国内医疗器械业绩企稳，同时创新产品不断推出，股价会上涨。并购逻辑也会展开，未来两三年并购很可能成为行业最大主题投资机会。