东方表行集团研报：网页链接 据说和视频一起看更搭：网页链接 文章概要： 本文讨论了被称为“烟蒂股”的股票类型，这类股票的特点是PB估值较低，但仍存在未被市场发掘的价值。文章以东方表行集团（00398.HK）为例，分析了其作为港股市场中的烟蒂股的投资机会。东方表行集团是香港联交所第一家上市的钟表零售商，代理多个知名钟表品牌，业务覆盖中国大陆以及中国港澳台地区。文章还探讨了公司在疫情期间的业绩增长、管理层对股东回报的增加以及公司面临的市场策略和合作伙伴关系的变化。 核心观点总结： 1. 东方表行集团在港股市场因PB估值较低被视为烟蒂股。 2. 公司业绩在疫情期间因中国大陆市场增长而提升。 3. 管理层在近年增加了股东回报，包括高分红率和股票回购。 4. 公司的盈利能力部分依赖于劳力士手表的价格，而劳力士集团近期的收购动作可能影响东方表行集团的市场策略。 支持的例子和证据： - 东方表行集团2018-19年的PB低至0.4，资产中超过四成为银行存款及现金。 - 2023财年公司营收为37亿，同比增长1.8%，2024财年上半年营收为18.5亿，同比增长10.4%。 - 中国大陆市场贡献了公司69.1%的营收，为25.6亿港元，且是盈利能力最强的业务地区。 - 2023财年公司的分红率为87.4%，高于同行业其他公司。 分析核心数据： - 2023财年中国大陆市场税前利润率达到16.9%，带来了2.2亿的税前利润。 - 2024财年上半年公司未包括总部相关支出的税前利润合计为2.7亿。 - 公司毛利率32.1%，近年来稳定，净利为3亿，同比下降18.6%。 段落定位： - **一、疫情带来业绩增长**：分析了东方表行集团在疫情期间的业绩增长情况。 - **二、管理层追加股东回报**：讨论了公司管理层增加股东回报的策略。 - **三、劳力士炒不动了？亲自下场进军零售**：探讨了劳力士手表价格变动对公司盈利能力的影响以及劳力士集团的新战略对东方表行集团的潜在影响。 总结启示： 文章启示投资者，在寻找烟蒂股时，应关注公司的基本面和市场趋势，特别是在疫情等特殊情况下公司的业绩表现。同时，投资者应注意到公司盈利能力的变动，以及行业内重要品牌的战略变化对公司未来经营可能产生的影响。对于东方表行集团而言，劳力士集团的新策略可能会对其业务模式和市场定位带来新的挑战。 推荐语： 这篇文章带我们深入了解了港股市场中的“烟蒂股”——东方表行集团，揭示了其在疫情期间的业绩增长和管理层对股东回报的增加。文章通过对公司财务数据的分析，展示了东方表行集团作为价值投资机会的吸引力。同时，文章也指出了公司盈利能力与劳力士手表价格的关联，以及劳力士集团新战略可能带来的影响。如果你对深度价值投资感兴趣，或者想要探索港股市场的特殊投资机会，这篇文章将为你提供宝贵的信息和分析视角。