伯克希尔等着捡尸体 华尔街见闻有篇文章写得很不错，标题是《伯克希尔与软银，必死一个》。 眼下美国经济正疯狂砸钱搞AI，年投入高达4500亿美元，已经超过了盖房子、建工厂、修电站这些传统大项，成为全美最大的投资类别。 这不再是一个行业的事，而是整个国家在赌AI就是未来。 但在这场豪赌中，三方人马的下注姿势完全不同。 •第一阵营：科技巨头拿自己的钱在赌。 微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文，这些公司的净利润非常亮眼，眼看就要冲到4500亿美元。可再看自由现金流从2024年峰值2500亿，崩到只剩不到1000亿，跌了七成。甲骨文更是直接跌到零以下。 什么叫自由现金流？ 就是公司真金白银赚到手的活钱。而净利润是会计做出来的，资本开支并不计入当期亏损，不影响利润表。这些巨头现在的处境，穷得只剩利润。 • 第二阵营：孙正义，加杠杆在赌。 孙正义比那几家巨头更疯。巨头用自己的利润烧钱，他是借钱烧。他把软银彻底改造成了一个AI杠杆公司： -卖掉英伟达股票（哭着卖的） -清仓阿里巴巴 - 甩掉T-Mobile -拿Arm的股票抵押借钱，发行日本最贵的零售债，甚至搞了一笔400亿美元的过桥贷款，一年后必须还。 所有这些钱，全部砸进OpenAI，用646亿美元换来13%的股份。他赌的是：OpenAI赶紧上市，股价上天，这样债就能倒腾开。 赌赢封神，赌输升天。 •第三阵营：巴菲特，等鱼死。 股东大会的参会人数，比上一届少了一万人。人们又一次开始嘲笑巴菲特跟不上时代，说他踏空了，跑输大盘40个百分点。 与此同时，他手里拿着3730亿美元现金。 我个人猜测，他现在等的不是“AI能不能赚钱”这个结果，他在等前面那两个阵营里有人撑不住。等那帮巨头烧完4500亿、兜里见底，等孙正义那400亿贷款到期还不上，然后被迫把手里最好的资产打折甩卖。 到那时候，全市场唯一还能开出千亿美元支票的人，就是他。正如2008年高盛跪着求巴菲特那一幕。 对了，持有庞大现金的李嘉诚，这几天长和长实股价不断创新高，明显有资金押注了。 这件事还有另一个结局——如果泡沫就是不破呢？ -OpenAI顺利上市，千亿估值登陆美股，孙正义在70岁那年把超级人工智能的故事兑现，封神。 - 7巨头的股价在现在基础上再翻几倍。 - 而伯克希尔，那3730亿现金还是花不出去，股价依然跑不赢大盘，市场耐心一点点蒸发。伯克希尔不会突然死，但会持续地、不可逆地边缘化。 - 直到某一天，继任者被迫做那件巴菲特一辈子都拒绝做的事——把钱还给股东。 (转)