拆开一辆报废新能源车的电池包，提取出镍、钴、锂，做成三元前驱体，再卖回给宁德时代和三星SDI。这门生意，格林美（002340.SZ）做了二十多年，做到了全球高镍前驱体出货量第一、三元前驱体全球第二。

最近两年，它正在经历一场转变。

一、“回收+提取+制造”闭环

格林美的业务，可以比喻为一栋三层楼。

最底层是回收网络。这是格林美最老的业务，也是最深的护城河。公司在镍、钴、钨三种关键金属的回收量上均位居中国第一，退役锂电池第三方回收量同样国内第一。

格林美在荆门、武汉、无锡、天津、深汕等地建了6个动力电池回收基地，全部纳入工信部白名单，并与全球1100余家车企和电池厂建立了合作关系，锂回收率超过96.5%，镍钴回收率超过99.5%。

2025年，动力锂电池回收拆解量52,576吨，同比增长46%，超过中国社会报废量的10%，并且该业务已实现盈利。

根据2026年中报，其年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的5倍，镍资源占中国原镍开采量的20%，钨占10%，锗占18%。

中层是资源提取。格林美在印尼布局了HPAL（高压酸浸）镍资源项目，青美邦园区镍金属年产能15万吨（含参股），MHP权益产量位居全球前三。

2025年是印尼项目的爆发年。全年镍金属出货超11万吨（含参股），同比增长114%，自2025年7月起15万吨/年产能维持满产运行。同期自产钴金属（含参股）出货近1万吨，回收钴约1.5万吨，有效对冲了刚果（金）长达6个月的钴出口禁令。

过去三元前驱体的成本大头是外购镍钴原料，印尼项目投产后，格林美正在把原料从“外购”变成“自供”，这是成本竞争力的根本转变。