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25日的美股相当诡异。
•美光：上涨15.7%
• 闪迪：上涨22%
•SOX指数：上涨3.2%
→ 内存股一片狂欢。
与此同时，
•纳斯达克综合指数：下跌0.46%
→连续4天下跌。
此外，M7七家公司全部下跌：
•苹果下跌6.1%
• 微软、亚马逊、Meta下跌约3%
• Alphabet和NVIDIA也下跌
仅M7而已，
→ 市值蒸发5720亿美元。
另一方面，美光的市值增加，
→ 约1860亿美元。
也就是说，即便美光一家暴涨，
也只能填补M7消失金额的约三分之一。
并非AI行情整体被买入，
•只有“卖内存”的一方上涨；
• “买内存”的一方则下跌。
完全是截然不同的明暗分界 ↓
发生了什么？
答案是：
不是因为AI需求弱，
而是因为——太强了。
面向AI数据中心，
•HBM
• DRAM
• NAND
• 存储
需求爆炸式增长。
内存制造商优先生产高价的AI专用产品。
结果：
→连PC和智能手机用的通用内存都出现短缺，
→价格也急剧上涨。
DRAM价格预计：
• 2026年1～3月：最高上涨98%
•2026年4～6月：预计上涨58～63%
因此——
✅赚钱的是：美光、闪迪
❌受损的是：
Apple
Microsoft
Amazon
Alphabet
Meta
→大量采购内存的一方。
也就是说，AI热潮太猛烈：
•半导体制造商的利润 →暴增
• 巨型科技公司的成本→ 暴增
这样的副作用出现了 ↓
那个副作用，最明显地显现出来的就是Apple：
Apple在25日，
•MacBook
• iPad
• Apple TV
•HomePod
等产品在全球涨价：
→ MacBook涨价100～300美元
→iPad最高涨200美元
原因是：
→内存和存储价格的飙升。
看到这个的市场，立刻意识到：
原材料成本上涨 ↓
→ 产品涨价↓
→销售台数的影响↓
→利润率的担忧
Apple股价应声下跌6.1%。
而且问题不只是Apple。
制造AI数据中心的M7各公司也面临持续压力：
•GPU
•内存
•服务器
•电力
•冷却设备
→ 必须继续购买。
而且既然竞争对手继续投资，
→ 自己就不能独自从AI军备竞赛中退出。
停下来就输；继续的话现金也会减少。
这就是M7全面崩盘的真相 ↓
这次最令人震惊的是——自由现金流：
主要超大规模云服务商5家公司，
未来12个月预计FCF总和：
• 2024年底：约3000亿美元
•现在：约66亿美元
→ 减少约98%，几乎快要消失了。
并不是收入或利润没了，
而是赚来的现金，
被投入到：
• 数据中心
• GPU
• 内存
• 电力设备
•AI开发
所以市场担心的不是：
“AI会增长吗？”
而是：
“花了这么多钱，什么时候能收回？”
AI军备竞赛太过激烈：
•卖武器的公司→ 赚得盆满钵满
•参战公司的钱包→ 却瘪了下去
作为长期投资者，最重要的是：
不要用“AI”这个词把一切都一概而论。
• 卖内存的一方
•制造AI设备的一方
•承担巨额投资的一方
•承受涨价的消费者一方
即使是同一个AI热潮，
受益的地方和负担的地方，也是不同的。
AI行情的主角，
是否正从M7转向半导体基础设施侧？
这可是个相当有趣的变化呢。
——转——
老特会不会出手敲打三星海力士呢？
照这么下去，
美国Ai革命的钱，
都给马仔韩国给赚走了呀。
老特能忍这口气？
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