光伏：对利好反应敏感是重要底部特征，当前是明确的长期布局窗口 #从后视镜里找今日行情的表观催化主要两个： 1）5月17日（上周五），中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，指出鼓励兼并重组、畅通退出机制，加强对恶性竞争的打击力度。 2）5月20日，中国证监会主席吴清在京会见了沙特财政大臣杰德安，双方就加强中沙资本市场合作、共同推动经济绿色转型等议题进行了交流。 #市场力量主导出清进行时&政策加持锦上添花 自23H2以来产业链绝大部分环节盈利持续承压，直至24Q1几乎进入全行业亏损的状态后，即使没有主管部门“有形的手”来控制，光伏产业供应端落后产能的出清、总量与格局的改善，也会随着产业、技术和资本的运行周期，以及企业之间分化的加剧，而自然而然地发生，并且已经在发生。工信部即将发布的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》将为地方政府、银行等金融机构提供更具参考性的行业标准，从而引导外部支持力量聚焦优质企业和生产力。 #板块底部迹象显著 当前部分龙头公司PB估值已处于过去十年估值区间的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低点）；部分差强人意的Q1业绩发布后，股价表现也呈现出超预期的韧性；上周美国贸易政策落地也终于释放市场对美国大选年贸易政策风险的担忧。尽管行业出清和基本面复苏仍需要一些时间，但从投资角度看，当前板块处于基本面、预期、情绪、机构持仓的四重底部位置已十分明确。 #布局强α公司及新技术方向窗口明确 伴随硅料亏损面的快速扩大，停产检修加速→月度供需重回平衡→中下游补库→价格触底反弹，是后续基本面重要催化，预计1-2月内可见；而以组件盈利修复为标志的出清尾声/景气右侧，则有望最快在1-2个季度后出现。 当前时点重点推荐三条主线：1）在一季报中验证显著α的各环节优势企业；2）Q2有望显著环比改善的环节（玻璃、逆变器等）/公司；3）HJT/0BB相关（银价上涨带来的性价比提升、部分龙头企业的中试进展及潜在量产布局是重要边际变化） #近一个月底部看多主要观点回顾 4/21《光伏3月出口强劲，关注一季报后β修复》 4/28《关注光伏底部夯实后的β修复行情》 5/5《盈利触底促格局加速分化，布局α正当时》 5/12《市场主导、政策助力，光伏出清进行时》 5/19《美国光伏贸易政策“利空出尽”》