德业股份成立于 2000 年，主要业务包含热交换器业务，除湿机为代表的环境电器业务及逆变器业务三大板块。是国内唯一一家囊括并网逆变器、储能逆变器、微逆的逆变器公司。 21 年光储业务营收增速达 262%，净利润占比 50%+，成为公司营收增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/组串/微逆收入占比分别为 45.2%/45.7%/9.1%。 随着光伏储能景气上行，逆变器市场打开高速成长空间。 光伏成本快速下降带来行业较大增量空间，预计2025 年全球光伏新增装机达 456GW。 分布式光伏渗透率上升，推动微逆+组串更高增长，预计 2025 年全球微逆市场规模为 212 亿元，组串式市场占比不断攀升。 稳定电力+政策利好驱动储能行业景气上行 ，预计 2025 年全球新增储能装机131GW/318GWh， 带动储能逆变器进一步增长。 逆变器市场成长性高于行业增速，受益光伏+储能需求大增， 2017-2021 年逆变器厂商出货量均保持高增速，德业 CAGR 为 169%。 并网+储能并驾齐驱，国产导入助力公司业绩高速增长。 公司专注低压储能逆变器赛道，产品具有可延展性且安全性较高，并离网切换时间远低于同行，支持离网下柴油发电机的配合使用。 其中贴牌模式占比 82%，享海外经销商渠道优势，美国、南非市场优势十足，预计 22 年翻倍增长。 公司微逆业务低基数高成长，南非为主要市场。而且微逆毛利高成本低，22 年加大研发力度推出一拖八大产品增加竞争力，出货有望翻三倍，预计市场份额持续提高。 公司组串式产品具多重优势，产品超 25 年设计寿命，直流侧和交流侧配比达到 1.5 倍，实现整体收益最大化，利用性价比优势加深国内外布局。22 年预计同比翻倍，组串式产品未来发展可期。 IGBT 短缺市场需求旺盛，影响逆变器产业链。公司 IGBT 芯片国产化率行业领先，保供能力强，且国产成本低，保障盈利能力。