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8月24日，工信部正式发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见(征求意见稿)》，就统筹推动能源电子产业发展进行顶层规划。电网是双碳改革中坚力量，储能、信息技术等各环节充分受益。工信部提出，到2025年，能源电子产业年产值达到3万亿元，综合实力进入世界先进行列。到2030年，能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。工信部还提出，要加强新型储能电池产业化技术攻关，推进先进储能技术及产品规模化应用。开展多元化“智能光伏+新型储能”试点示范，培育一批国家级智能光伏示范项目，打造一批提供光储融合系统解决方案的标杆企业。新能源领域的关键信息技术产品开发和应用，虚拟电厂等协调控制系统发展是关键。主要包括适应新能源需求的电力电子、智慧能源信息系统及有关的先进计算、工业软件、传输通信、工业机器人等适配性技术及产品。推动能源电子产业数字化、智能化发展，突破全环境仿真平台、先进算力算法、工业基础软件、人工智能等技术。探索开展源网荷储一体化、多能互补的虚拟电厂、智慧能源系统、智能微电网、虚拟电厂建设，开发快速实时微电网协调控制系统和多元用户友好智能供需互动技术。 “十四五”期间电网投资空间广阔，国网年均投资规模预计将维持在5000亿元以上，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加51%。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。 2022年1月国家电网年度工作会议中指出，2022年电网计划投资将达5012亿元，创历史新高，同比增长8.84%。 “十四五”期间，南网将规划投资约6700亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建。从投资额来看，“十四五”期间，南网的电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%；年均投资额为1340亿元，较投资额最高年度的2019年同比增加27%。

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版号停发以来，游戏板块估值持续下行，目前处于历史低位。随着版号常态化发放恢复，游戏板块估值及游戏公司业绩都将迎来修复。同时，目前游戏行业精品化趋势及出海红利明显，精品游戏可突围实现较好的流水表现，游戏出海仍处于红利期，也能为公司贡献一定的增量。长期来看，游戏行业仍然具备较好的成长性，具有强研发实力的厂商将享有红利，市场集中度和头部稳定性都将提升。此外，随着数字信息技术的不断成熟，以区块链、VR/AR、元宇宙为技术基础的厂商在游戏市场中逐渐崭露头角，成为投融资的热点标的。互联网行业目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。下半年，凭借各地政府颁布的各项消费刺激措施，以及上海复工复产对物流和基础交通的恢复，有望实现消费的回暖。带动互联网产业链，包括直播电商，短视频，互联网广告等业务协同修复，中长期行业整体发展前景可期。

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水表(W030412.BK)

科沃斯、石头科技两家扫地机龙头都已发布了半年报，对比一下。 2022年H1科沃斯、石头科技营收分别为68.22、29.23亿元，分别同比+27.31%、+24.49%；净利润分别为8.77、6.17亿元，分别同比+3.15%、-5.4%，上半年增速相差不是很大，但科沃斯上半年净利还能实现正增长已经不错了。单22年Q2，科沃斯、石头科技营收分别为36.21、15.64亿元，分别同比+15.54%、+26.46%；净利润4.53、2.74亿元，分别同比-12.34%、-18.66%，单二季度科石头科技相对来说销售表现更好，但净利下滑比较明显。石头科技国内线上市占率为23.57%，同比+11.68pct；科沃斯扫地机（含一点品牌）在国内线上市占率为41.1%，线下为82%，科沃斯线上线下市占率依然维持老大地位不变，但石头科技线上市占率提升速度很快。洗地机方面，石头科技表现略为平淡，洗地机销售额只占公司1.4%，同比-0.6pct；科沃斯旗下添可品牌洗地机国内线上零售额份额为56.7%，依然强悍。 22年H1毛利率，石头科技为48.2%，同比-2.54pct；科沃斯毛利率为50.99%，同比+0.71pct，虽然上半年均受原材料涨价影响较大，但科沃斯毛利率还能实现同比增长，说明公司成本控制方面优于石头科技。净利率方面，都下滑比较明显，石头科技21.09%，同比-6.67pct；科沃斯为12.87%，同比-3.04pct。 22年H1研发费用率，石头科技为7.74%，同比-0.73pct；科沃斯为5.16%，同比+1.39pct，科沃斯对研发持续保持高投入，研发费率正在努力赶超石头科技。 22年H1销售费用率，石头科技为17.14%，同比+4.74%；科沃斯为27.22%，同比+4.5pct，大家都在营销上下功夫，科沃斯注重营销程度更高一些。 22年H1期末应收账款及票据合计，石头科技为2.42亿，同比+63.4%；科沃斯为15.6亿，同比+21%。经营性现金流净额方面，石头科技为1.6亿，同比-82%；科沃斯为 5.19 亿元，同比+47.19%，从应付账款及票据和现金流对比，科沃斯货款回流现金的能力更强。这跟石头科技之前一直是外包生产，目前正处于转型当中，未来可能会走科沃斯自产自销的路径，所以现金流同比下滑严重。股价方面，科沃斯、石头科技均从2021年6月左右开始下跌，到目前股价分别回撤68%、69%，目前估值分别为23、22倍，相差不大。下跌除了跟之前估值过高，大股东不断减持有关外，最主要还是跟增速放缓有很大关系，但目前的估值已经处于上市以来底部，值得考虑。总体而言，科沃斯和石头科技经营上都没有问题，上半年业绩增长下滑主要受外部经济降速影响，随着经济向好行业增长也会逐渐恢复。一直坚定看好扫地机器人未来的发展趋势不变。 2021年我国城镇家庭扫地机器人渗透率仅不足8%，我国洗地机城镇家庭渗透率仅0.6%。参考洗衣机从家庭可选消费到家庭必选消费的发展过程，相较洗衣机近100%的渗透率，扫地机器人还具有较高天花板，持续关注扫地机龙头就可以。坚持写作不易，拒绝白嫖，点个“赞”和“在看”吧！免责声明：文章只是个人观点解读，不构成任何投资建议。若文章内容涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，假设因阅读本文而买入的，带来任何盈利或损失与本号无关。

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科沃斯(603486.SH)

蓝晓科技是国产吸附分离材料龙头公司，吸附分离材料种类齐全，包括30多个系列100多个品种。公司产品品系涵盖离子交换树脂、吸附树脂、螯合树脂、均粒树脂、固相合成载体、色谱填料、层析介质等，市场覆盖中国、美洲、欧洲、东南亚等区域。公司目前拥有吸附材料产能合计达50000吨，并具备一定的柔性生产空间。同时，公司50000L/年层析介质生产车间已完成土建，正在进行设备安装，预计2022年10月底完成调试进行试生产，将有效提升公司产品供应能力。公司积极布局吸附材料下游不同应用，目前产品广泛应用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环保、化工催化、湿法冶金、水处理等领域。下游多业务的布局，降低了公司对于单一行业的依赖程度，有效提升了公司的盈利能力和抗风险能力。在碳酸锂价格高企的背景下，各国均加大对锂资源的开发。目前，制备碳酸锂主流工艺一共有三种，分别是锂辉石煅烧、云母提锂和盐湖提锂，三种制备工艺的成本差距极大。吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在3万元及以下，相对于锂辉石提锂（45万元/吨）和云母提锂（5万元/吨）的成本具备明显优势，未来渗透率有望持续上升。公司是国内吸附法盐湖提锂行业龙头，能提供吸附材料、系统装置和技术服务的一体化设计和安装。根据公司2022年中报的数据，公司目前盐湖提锂在手合同总金额达15.78亿元，合计碳酸锂/氢氧化锂产能5.8万吨。包括锦泰锂业二期、五矿盐湖二期改造、西藏城投国能矿业、亿纬锂能金海锂业、西藏珠峰、金昆仑锂业等项目。同时还签订包括盐湖股份“盐湖沉锂母液高效分离中试实验研究项目”、比亚迪（中蓝长化）600吨碳酸锂中试和配套除硼中试生产线、五矿盐湖10000吨/年ED浓水深度除镁成套装置等多个中试项目，预计未来公司盐湖提锂订单将强劲增长。根据赛多利斯预测，中国2024年生物制品市场规模将达到670亿欧元，2021-2024年年均复合增速达20.81%。相比美国、欧洲生物医药市场，我国生物医药市场增速明显，未来成长前景广阔。我国政策也积极推进我国生物医药行业发展，国务院于2021年3月发布《“十四五”生物医药产业发展规划》。政策规定要进一步推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药等产业，加快生物药的审批速度。全国各省市也结合自身实际情况，相继出台系列生物药市场发展利好政策。政策发力进一步推动生物医药市场规模扩张，制备相关产品的吸附材料需求持续高涨。公司色谱填料+层析介质打破国外技术垄断，国产替代进程加速；固定化酶载体突破7-ACA酶法工艺产业化，有效降低了传统化学法生产带来的环境污染问题，降低了企业的生产成本，促进了产业升级。同时，公司部分产品取得关键性进展，第二代高耐碱性ProteinA亲和填料已完成多家客户抗体项目小试验证。 mRNA纯化亲和填料oligodT及超大孔离子交换填料持续开发，完成部分客户测试，oligodT亲和填料和超大孔离子交换填料开发成功。连续流层析系统开发方面，已经与客户合作完成工艺参数设计，并开始进行生产。产能方面，新建年产50000L层析介质生产车间已完成土建，正在进行设备安装，预计2022年10月底完成调试进行试生产。新产能建成后，可实现单批次产量2000L，满足部分客户对填料单批次使用量的需求，提高客户自身产品的批次稳定性。随着公司技术的不断突破，生命科学领域有望成为拉动公司业绩增长的又一极。

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蓝晓科技(300487.SZ)

三环集团是电子陶瓷一体化龙头，定增加码MLCC扩产，国产替代空间广阔。公司在2020和2021年连续两年发布定增方案，两次募集资金均主要投向MLCC领域。重点发展5G通讯、工业和车规级MLCC，分别扩产200亿只/月和250亿只/月的MLCC产能，综合产能有望超500亿只/月。全球MLCC市场需求超1000亿元，国内需求占比在50%左右，在MLCC产业链向大陆转移的趋势下，国产替代空间广阔。公司始终坚持以技术创新为引领，不断开展新材料、新产品、新装备、新技术的研究与创新，全系产品均实现向上游原材料自制延伸，设备工艺自主创新。在保证一定毛利的情况下，不断精进良率，降本增效，抢占市场份额，逐步走向各细分领域龙头地位。随着AIOT需求提振，国内晶振销量大幅上升，因此刺激其上游PKG需求释放；下游电阻厂扩、IGBT行业高增速，带来公司相关陶瓷基片业务稳定增长。基于SOFC燃料电池拥有高效的发电效率，同时能够输出高品质的电能且环保等特点，SOFC应用前景非常广泛，可用于分布式发电、备用电源与热电联产等。

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三环集团(300408.SZ)

国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛。其中中触媒（分子筛业务）、万润股份（信息及显示材料业务、分子筛业务）、中自科技（尾气处理业务）等个股值得关注。

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中触媒(688267.SH)

光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。 POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。 POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。 2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。

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陶氏(DOW.US)

碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题。我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键。目前生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》。相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，相关的股票可以关注凯赛生物（从事生物基尼龙）、华恒生物（具有氨基酸业务）、金丹科技（具有聚乳酸业务）等。

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新兴产业(519120.SH)

根据WellsennXR的最新数据，2022年2季度全球VR出货量为233万台，同比增长31%。其中Meta出货量为182万台，同比增28.17%，市场份额为78.11%，Pico出货量为26万台，同比增长将近8倍。 VR行业新产品一般是下半年发布，二季度通常情况下属于淡季，本季度销量高增长主要原因有两点，Quest2在2021年Q2因为硅胶保护面罩过敏问题导致去年的销量基数较低。同时Pico在Q2季度销量达到26万台，较去年同期大幅增长，其中PicoNeo3出货量为24.4万台，产品发布至今累计出货量达50万台。 7月27日，Meta宣布，自8月1日起，Quest2系列产品售价上调100美元，上涨幅度达到25%以上，而在去年10月的FacebookConnect大会上，扎克伯格表示将以成本价或补贴方式出售硬件。 Quest2涨价主要因为Meta面临严重的财务压力以及为了形成合理的价格梯度，MetaQ2营收为288.2亿美元，同比下降1%，为公司历史上首次营收同比下滑。 Q3营收预计在260-285亿美元之间，Q3营收不仅会出现环比下滑，而且会出现同比下滑。 Meta的财务压力主要是受到苹果隐私新政，宏观经济的不确定性，以及TikTok竞争的影响，苹果的iOS隐私新政将使Meta在2022年营收减少100亿美元。今年下半年，Meta将发布高端VR头显Cambria，Quest2涨价可以缓解二者价差过大的问题。由于Quest2涨价会对销量产生影响，同时Pico销量不及预期，根据WellsennXR的预测，2022年全球VR销量为1375万台，同比增长34%，2023、2024年VR销量将分别增长48.73%、73.40%。 2022年是VR从菲涅尔透镜向Pancake短焦光学过渡的重要里程碑，今年5月，采用短焦光学设计的ArparaVR一体机正式开售，7月，创维发布了采用短焦光学的Pancake1系列产品。下半年Meta即将发布的高端VR头显Cambria也将采用短焦光学，短焦光学正成为VR下一代光学方案。短焦光学方案采用了多镜片折叠光路设计，配备了具备半反半透光学性能的镜片组，让光线可以在两片或多片镜片之间反复传导，减少了透镜组的厚度，镜片组无需和显示面板保持一定距离。该方案能够显著减薄VR头显的厚度，让VR头显变得更薄更轻，同时短焦光学方案还支持屈光度调节。目前，VR产业内尚未有可进一步全面替代短焦光学的方案，但短焦光学也不是VR光学方案的终局，因为其仍有需要进一步完善的地方。比如光效低、成本高等劣势，预计短焦光学会成为VR产业未来5年的主流光学方案。

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苹果(AAPL.US)

根据近期美国政策变动，装机需求加速期提前到来，美国市场2022/2023年装机需求有望超30/50GW，2021年约为24GW。受到关税以及硅料的限制，拥有海外一体化产能的企业将抢先受益，同时户储市场增速有望超预期。三个方向的投资机会值得看好。首先是具有海外一体化产能的公司有望受益，如晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能等。第二是有渠道、有领先产品的逆变器及储能产业链企业受益，如昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等。第三是配套产品有渠道的支架企业受益，如意华股份、中信博等。光伏玻璃企业企业有望受益于双玻组件出口，如信义光能、福莱特、亚玛顿等。宏观上看，美国将通过太阳能发电来有效降低能源价格、创造就业，从而抑制当前通胀以及改善低收入家庭情况。具体看，美国住房和城市发展部将帮助特定出租屋用户订购社区太阳能电力，预计为家庭每年节省10%的电费。美国能源部与卫生与公众服务部拟将电费节省项目与低收入家庭能源援助计划联系起来，为试点州和华盛顿特区家庭每年节省超过10亿美元电费。美国住房和城市发展部将推出一项新举措，帮助小型农村住房管理部门进行节能升级，并保留这些项目的节余，用于再投资改善农村支持出租房屋。《2022通胀削减法案》目前于民族党内达成一致，若能够顺利通过国会，根据《2022通胀削减法案》原文，税收抵免有望提升至30%且延长至2033年。同时法案中提到将提供90亿美元鼓励清洁能源发展，极大程度刺激光伏装机需求增长。在这种刺激下，美国本土光伏产业依然受到人力成本、技术积累、产业链发展不均衡影响，难以在中短期形成有效产能，海外一体化产能将抢先且有望持续享受溢价。

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晶科能源(688223.SH)

随着锂电池需求快速增长，市场对电池性能的要求也不断提高，PET铜箔关注度持续提升。作为锂电池电芯的主要材料，铜箔性能对锂电池能量密度影响大，PET铜箔有望在未来部分替代锂电铜箔，其解决了电池内易短路引发的热失控问题，并在一定程度上提高了能量密度。因此PET铜箔市场前景广阔，渗透率有望不断提升。技术革新总是会引领新一轮赛道景气度和牛股爆发，目前二级市场已经出现了宝明、双星、万顺等相关标的。其中宝明科技7月6日晚间公告拟投资建设锂电复合铜箔生产基地，双星新材在公告中提及2020年起便已着手立项PET铜箔生产，目前进展顺利，产品已送往客户进行认证。对于相关标的，市场最关心的无非在于是否有下游认证、定点，其中高增的动力电池认证更为重要。目前各家公司工艺选择存在差异，大多数产品尚处于开发-送样-反馈-再送样阶段，虽然定点尚有不确定性，但产业的趋势已经相当明确。工业产品竞争优势核心来自于性能及价格。性能方面，产品的各类物理、化学指标要满足需求，这一环节是理论替代；其次是PET铜箔产品能否匹配于产线上的设备。这两个要求跟基膜、磁控溅射、水镀各个环节密不可分，某些指标可能通过单一环节无法满足，而膜产业链的共性都是在多个环节累计KNOW-HOW才能做出最具性价比的产品，因此先发者有经验优势。假设未来隔膜参与者来做PET铜箔，逻辑上也具备膜产业链KNOW-HOW和存量客户渠道优势。但最终具备一体化加工能力、多平台产品的公司会胜出，逻辑是相同指标下成本最低。传统6μm铜箔的价格在5-7元，若采用PET铜箔路线，其要求在4.5μm的PET基膜上磁控溅射，再进行水镀，市场上价格差异较大，其取决于产业布局和良率。双星新材传统业务已经配备了切片聚合、拉膜线和磁控溅射装置，后续量产只要增加水镀线。公司去年生产超过50万吨的产品，未来额外增加PET铜箔产品，水镀线之前的人工折旧水电将综合摊销在所有产品上。而且公司从原材料聚合-基膜-磁控溅射-水镀一条龙完成，不需要外采半成品损失利润空间，一体化生产成本优势显著。不同于传统认知下其仍是以传统包装膜产销为主的周期类公司，当前公司新材料用膜利润贡献已经超过80%。公司过去三年业绩复合增速达到62.8%，未来继续保持高增长，目前公司估值较低，具备低估值高弹性属性。

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锂电池(S630701.BK)

全国商品房库存已经是历史高位水平，去化周期也接近2015年的高点。但住宅与非住宅的静态库存和动态去化显示出完全不同的趋势变化。住宅销售低迷的同时供给也明显缩量，而非住供给始终高企。截至2022年上半年，全国商品房广义库存面积为74亿平，同比增长0.6%，去化周期为65个月，同比增长29.4%。其中住宅广义库存面积为25亿平，同比下降6.0%，去化周期为26个月，同比增长28.1%，反映出住宅销售持续低迷的同时，供给也明显缩量。非住宅广义库存面积为49亿平，同比增长4.3%，去化周期为272个月，同比下降8.3%，市场供给仍然高企。从商品住宅的角度来说，尽管从动态的去化周期来看不在历史绝对高位，但是自疫情来上升趋势显著。同时静态库存面积也已经达到25亿平，虽未突破2014-2015年的历史最高点，但仍属于相对较高水平。从14年的去库存以来，静态库存面积就有了明显下滑，但到了2018年3月。库存面积开始回升，这和棚改进入收尾阶段有关。自2020年9月后，库存略微下降，从历史第二高点的28亿平下降到25亿平，仍然高于去库存后的最低点23.7亿平。而去化周期自去库存之后出现了明显的下滑，从2015年6月的38个月，下降到了2020年12月的最低点的17个月。但从2021年9月开始出现了明显的回升，疫情反复后销售下行，2022年6月末去化周期已经升至26个月，略低于2020年6月的26.5个月，为2020年疫情后的最高点。自2021年9月开始静态库存开始下行，而动态去化周期走高，走势出现明显背离，说明在这期间销售是大幅下行的，而供应下行的量比销售更多。重点城市开盘去化率降至历史冰点。从中指院公布的14个重点城市新开盘项目平均去化率来看，2018年二季度以来呈明显下降的趋势，2020年四季度到2021年二季度市场略微回暖，去化率回升，但与2018年相比，仍然较低。 2021年三季度开始去化率再度走低，2022年二季度降至46%，处于历史的最低。从各城市能级的狭义库存来看，2022年以来，高能级城市库存量整体走高，低能级城市下行；整体去化周期都有明显上升，低能级城市去化周期处于历史高位。 2022年6月末，一线、二线、以及部分可监测的三四线城市住宅可售面积分别为2677、24210、8765万平，同比增速分别为19.8%、2.6%、-4.6%。截至2022年6月末，一、二、三四线城市住宅去化周期分别为17.2、18.2、21.4个月，同比分别增长85%、80%、101%。 2021年下半年以来，一线城市的可售面积有明显提升，去化周期触底回升，但目前仍低于疫情爆发初期的2020年5、6月的17.3、18.3个月。二线城市的可售面积较为平稳，在2022年初之后还出现了小幅下降，主要是因为相比销售下滑，供应也显著减少，二线城市表现出的特征和全国的广义库存和去化周期较为相似。而少部分的三四线城市可售面积变化不大，但去化周期出现了非常明显的提升，主要是因为销售的持续遇冷造成的，在最近几个月政策连续的出台刺激之下，终于拐头向下，但仍高于疫情后的峰值，销售改善的状况不明显。各区域去化周期自2021年下半年以来均呈现上行趋势。截至2022年6月末，环渤海、长三角、成渝、中西部、珠三角、海西经济区、东北六大区域住宅去化周期分别为23.3、15.6、15.5、16.9、19.8、23.0、47.5个月。同比分别增长37%、109%、135%、97%、106%、116%、154%，环比增速分别为-5.2%、-8.2%、8.3%、5.9%、-1.8%、-9.3%、-0.8%。基本面缺乏支撑且购买力严重不足的东北部，目前商品住宅的去化周期接近50个月，即便供应不再放量，以目前低迷的成交走势来看，中长期库存风险依旧较大。当前长三角、成渝城市群的去化周期相对最短，基本面具备较强的韧性；但成渝地区成交尚未见明显回暖，6月去化周期仍延续上行趋势。而长三角区域率先复苏，2022年6月长三角去化周期的改善幅度较大，长三角地区房地产市场明显复苏，重点城市开盘去化率升至44%，环比提升13个百分点。头部城市上海、杭州开盘去化率超80%，上海疫情解封后市场快速复苏，6月开盘去化率高达83%，7成以上楼盘开盘当天售罄；苏州、宁波、南京等去化率低位回升。此外，中西部地区的去化周期也尚未见改善，市场回暖将从东南沿海逐步传导至内陆中西部地区，其市场的边际回暖需要更长的时间，仍将面临较大的去库存压力。

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汽车座舱是与驾乘人员直接接触的空间，车内环境成为影响乘坐体验的首要因素，搭载汽车舒适系统逐步成为车企寻求差异化、品牌化发展重点布局的领域。舒适、健康、环保、智能的车内空气质量改善方案，广泛应用于燃油车以及新能源车的健康座舱系统中，能够不断满足人们对汽车电子的消费升级需求。空气类汽车电子作为传感器应用的重要领域，是相关企业布局的重要方向，面向消费端的车载空气电子类产品具有较大的成长空间以及较好的发展前景。车载气体传感器品类众多，单车传感器价值量有望提升。汽车舒适系统产品包括从监测二氧化碳、粉尘、甲醛等气体的传感器拓展至负离子、等离子、香氛发生器及AQM空气质量传感器等。车载激光粉尘传感器、二氧化碳气体传感器可实时监测车内粉尘、二氧化碳含量，按需激活车内通风净化系统。 AQM空气质量传感器通过实时监测车舱内环境中的氧化还原气体，实现对汽车空调进气口的空气质量等级判定，通过ECU实现自动控制空调的进气阀门来保持车内空气新鲜度。汽车舒适系统气体传感器集成温湿度、香氛等，进一步提升单车价值贡献量。四方光电获国内新能源主机厂项目定点，有望提升经营业绩。公司8月2日公告，公司收到国内新能源主机厂2个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级CO2传感器总成、AQM空气质量传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为5年，总金额约为1.16亿元。公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器。汽车舒适系统传感器主要包括车规级CO2传感器总成、车规级PM2.5传感器总成、AQM空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望对公司2022年及未来年度的经营业绩产生积极影响。汉威科技增资新立电子，拓展车载气体传感器市场。公司2月9日公告，公司以自有资金向新立电子增资5000万元，增资完成后，公司占新立电子增资后注册资本的18.16%。根据公告，新立电子控股股东新立科技较早布局了汽车电子类业务，已获得了国内外众多车企的项目定点，如长城、蔚来、空调国际、理想、吉利、南方英特、东风、法雷奥、广汽丰田、小鹏等主流品牌。 2022-2027年定点产品总数量约3411余万个，其中PM2.5总数达到1277余万个，负离子740余万个，香氛系统1278余万个，AQS系统116余万个，且定点已经陆续转化成订单，开始向车企交付。根据公告，新立科技将汽车电子业务注入新立电子，汉威科技将投资款注入新立电子，因此新立电子将成为集汽车电子空气类产品研发、生产、销售的综合性独立运营公司。本次投资完成后，汉威科技旗下传感器公司将作为新立电子汽车电子空气类产品供应商，能够为双方在汽车电子领域发展提供核心传感器器件及技术支撑。

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新能源车(501057.SH)

德业股份成立于 2000 年，主要业务包含热交换器业务，除湿机为代表的环境电器业务及逆变器业务三大板块。是国内唯一一家囊括并网逆变器、储能逆变器、微逆的逆变器公司。 21 年光储业务营收增速达 262%，净利润占比 50%+，成为公司营收增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/组串/微逆收入占比分别为 45.2%/45.7%/9.1%。随着光伏储能景气上行，逆变器市场打开高速成长空间。光伏成本快速下降带来行业较大增量空间，预计2025 年全球光伏新增装机达 456GW。分布式光伏渗透率上升，推动微逆+组串更高增长，预计 2025 年全球微逆市场规模为 212 亿元，组串式市场占比不断攀升。稳定电力+政策利好驱动储能行业景气上行，预计 2025 年全球新增储能装机131GW/318GWh，带动储能逆变器进一步增长。逆变器市场成长性高于行业增速，受益光伏+储能需求大增， 2017-2021 年逆变器厂商出货量均保持高增速，德业 CAGR 为 169%。并网+储能并驾齐驱，国产导入助力公司业绩高速增长。公司专注低压储能逆变器赛道，产品具有可延展性且安全性较高，并离网切换时间远低于同行，支持离网下柴油发电机的配合使用。其中贴牌模式占比 82%，享海外经销商渠道优势，美国、南非市场优势十足，预计 22 年翻倍增长。公司微逆业务低基数高成长，南非为主要市场。而且微逆毛利高成本低，22 年加大研发力度推出一拖八大产品增加竞争力，出货有望翻三倍，预计市场份额持续提高。公司组串式产品具多重优势，产品超 25 年设计寿命，直流侧和交流侧配比达到 1.5 倍，实现整体收益最大化，利用性价比优势加深国内外布局。22 年预计同比翻倍，组串式产品未来发展可期。 IGBT 短缺市场需求旺盛，影响逆变器产业链。公司 IGBT 芯片国产化率行业领先，保供能力强，且国产成本低，保障盈利能力。

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德业股份(605117.SH)

铭利达不断扩张“能力圈”，成为专业的“一站式”精密结构件提供商公司主营精密结构件。公司2004 年成立以来先后拓展了压铸、注塑、型材冲压等工艺，近年来营收从 17 年的 7.4 亿提升至 21 年的 18.4 亿，净利润从0.3 亿提升至 1.5 亿，CAGR为42%。公司产品下游应用领域广阔，21 年光伏、安防、消费电子、汽车四大领域收入占比分别达 51%、 23%、 14%、 10%。通过全面绑定下游龙头客户，新业务拓展+老业务放量驱动公司短期业绩高增长。在光伏领域，预计 21、 25 年逆变器行业结构件市场规模分别 142、414 亿元，公司 21 年光伏营收仅 9 亿元，市占率 7%左右，未来提升空间较大。公司客户包括 SolarEdge 、Enphase 等，当前正在拓展储能新业务，包括与 SolarEdge、阳光电源等的合作。同时在深化与新客户的合作，如首航、麦田等，未来增速可期。在汽车领域，预计 21、25 年中国新能源车电池托盘市场空间分别为 115、533 亿元，公司 21 年汽车业务营收 2 亿元，市占率不足 2%。公司核心客户包括比亚迪、北汽等，未来将继续深化与宁德、广汽等客户的业务合作，增加其他三电系统结构件产品。消费电子领域，预计 21、25 年电子烟结构件市场规模分别 138、399 亿元，公司 21 年营收 1.6 亿，市占率 1%。公司客户除 PMI外，还在拓展其他烟草和消费电子龙头。安防领域行业增速低，公司业务伴随客户海康威视增长。通过高效运营加快周转+上市融资持续扩张，降费增效助力公司长期稳健增长。公司除了在新兴行业发展早期切入优质客户，快速响应客户需求进行产品研发，建立并提高客户粘性，保持高增长还有赖于这几个方面的支撑。首先是通过提高运营效率加速周转；其次是采用大客户及中小城市建厂及人员持续优化策略。在扩大营收规模后持续摊薄费用，2019 年起费用率显著低于行业均值，并建立盈利优势以形成竞争壁垒，保证公司不惧怕新进入者的价格战。同时，公司上市融资进一步加快扩张速度，多领域前瞻布局保持业绩稳步增长。

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铭利达(301268.SZ)

岱美股份主要从事乘用车内饰件产品的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售和服务为一体的专业汽车零部件制造商。公司主要产品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器和座椅扶手等汽车内饰件产品。主要配套的下游客户包括通用、福特、克莱斯勒、大众、丰田、本田、日产、奔驰、宝马等海外主流整车厂商，一汽、东风、长城等自主车企，以及蔚来、理想、小鹏、Rivian等造车新势力客户。公司遮阳板业务经过多年发展，市场份额位列全球第一。通过构造标准化的产品管理体系叠加极高的零部件自制比例，对遮阳板产品的成本形成了极致的把控。收购Motus遮阳板资产后，公司遮阳板业务全球市场份额进一步提升至40%左右。后续Motus整合+份额提升是公司遮阳板业务的重点发展方向。 Motus整合，一方面通过提升Motus零部件自制化率来提升Motus的盈利能力；另一方面，公司原有遮阳板业务与Motus在采购、客户、技术和生产方面将产生协同效应。全球份额进一步提升，一方面公司通过Motus进入了北美日系的供应链，后续有望进一步开拓国内日系合资客户以及日本本土市场客户；另一方面，公司还可以依托Motus法国进一步提升在欧洲市场的份额。公司在遮阳板业务的基础上进一步发力开拓头枕和顶棚业务。头枕产品单车价值量相比遮阳板更大，约为遮阳板两倍以上，因此拥有更大的市场空间。公司借助头枕与遮阳板工艺的同源性和遮阳板产品已有的客户基础，持续发展头枕业务。目前公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特的配套比例。顶棚产品的价值量则更高，且与遮阳板同属于车顶系统，在部分核心工艺上存在相通性。公司目前顶棚产品已经成功进入到北美造车新势力等客户的供应体系，后续顶棚产品有望成为公司成长的重要方向。

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岱美股份(603730.SH)

康冠科技是全球智能显示龙头企业，深耕智能显示制造27年，产品包括智能电视/智能交互显示/设计加工/液晶面板制造和销售等。 2018~2021年营收由68.52亿元增长至218.89亿元，2021年净利为9.23亿元/yoy+90.31%。此外，公司公告预计2022H1归母净利5.92~6.69亿元/yoy+136%~+167%，据第三方数据，公司2020年度智能交互平板海外出货量全球排名第一，2020/2021年度智能电视的出货量全球排名第五。公司外销占比近8成，分业务看，智能电视主要为国际知名品牌第三世界国家市场和LocalKing品牌提供定制化服务，且11月世界杯的举办将催化更新换代。智能交互业务重点布局欧美市场，目前海外教育智能交互平板渗透率仍处较低水平，且近年海外教育信息化政策不断加码加速其发展。 2020/2021年公司智能交互平板销量为27.43/44.35万台,yoy+34.92%/+61.68%。公司全流程软硬件定制化研发，在生产设计/交互系统/显示/触控模组/显示等重要领域均具备自主生产能力，深耕产业链一体化生产高效应对客户需求，又可保证较强的低成本优势。公司是智能健身镜龙头小度添添和FITURE主要ODM供应商，据艾瑞咨询，2020-2025年中国智能健身镜CAGR可达164%。公司于今年6月发布自有品牌创新产品KTC随新屏和福比特AR美妆镜，喜得消费者青睐。AI技术赋能下两个产品均有成为大单品的潜力。此外，公司凭借电竞产品的销售经验，在营销和渠道打法上亦较为成熟，2022H1公司KTC品牌MiniLED电竞显示器全球市占率为17%。技术优势+与游戏用户的互动销售经验将使得公司能够更好地将科学与美学开发与设计融会贯通，创新业务有望成为公司未来快速发展的重要驱动力。

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康冠科技(001308.SZ)

惠丰钻石深耕人造金刚石微粉行业，开始尝试布局培育钻石领域。公司的人造金刚石微粉被确定为第六批制造业单项冠军产品，生产工艺、市场份额等方面领先。公司的主要产品包括金刚石微粉与金刚石破碎整形料，其中上游金刚石单晶供给较为短缺，而下游传统需求稳中有增，终端应用领域不断扩张，公司的收入与业绩有望持续受益于主营业务的快速增长。 2019~2021年公司的营业收入稳步提升，归母净利润快速增长，复合增长率分别为42.11%与87.51%。金刚石微粉行业下游需求高景气，头部企业市场份额有望提升。金刚石微粉具备高强度与较好耐磨性的特点，在超硬磨料方面具备较大优势。我国的金刚石微粉核心制造工艺位居世界前列，传统领域如油气开采、建材石材等的需求长期稳定增长。而终端规模化应用孕育新兴需求，位于产业链下游的光伏、消费电子、第三代半导体、机械工业等行业的高景气度带动对金刚石微粉的需求不断增长。行业内规模以上的厂商有望凭借规模、技术与产品优势进一步的提升市场份额，未来随着金刚石微粉行业生产技术和工艺水平不断提高，生产过程逐渐自动化，行业向着精细化、专用化与功能化的方向发展。公司具备比较强大的核心竞争力，技术研发与客户资源共同推动公司发展，培育钻石或贡献业绩增长新动能。公司掌握行业核心关键技术，并通过合作创新的方式进行技术积累与研发创新；公司率先提出“四超一稳”的金刚石微粉产品战略，聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“新型功能材料”的应用。通过制定比行业标准更严格的企业标准，提供更加稳定的产品和优质的服务，公司产品的应用领域广泛，持续发挥多终端领域应用的优势。公司的主要客户覆盖多个领域，合作关系良好且长期稳定，主要领域的客户销售收入占公司营收的比例较高。公司根据客户的需求与产品的特点进行差异化的定制，满足客户的多样化需求，此外公司有稳定合作的供应商，以保障上下游产业链的供应稳定。公司发行募集资金拟投产于建设金刚石微粉智能生产基地项目与研究中心升级建设项目。一方面随金刚石微粉项目的建成，公司的金刚石微粉与破碎整形料产品的生产规模将不断扩大，满足主营业务的增长需求。另一方面，募投项目中研究MPCVD合成培育钻石工艺，合作研发推动培育钻石的产品发展，开始发力培育钻石业务，有望为公司提供新的增长点。

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惠丰钻石(839725.BJ)

德昌股份于2002年在宁波设立，其脱胎于余姚市城西线路板五金厂，根基业务为电机的设计与制造，主要客户有TTI、HOT、伊莱克斯、LG等知名品牌。扎根于电机核心科技，公司发展了有刷电机和无刷电机技术路线，其中，有刷电机领域重点发展小家电业务，并通过发展汽车EPS电机业务夯实无刷电机技术。未来将实现“以吸尘器为基础性业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的多层次业务格局。公司小家电业务主要包括环境家居、头发护理两类。环境家居电器主要为吸尘器整机ODM/OEM，核心客户TTI，主攻欧美市场。 17年以来，公司环境家居业务收入占总营收比重80%以上，为营收与盈利能力关键影响因素。在与TTI进行吸尘器整机合作数年间，公司吸尘器水机/洗地机产品营收占比逐步提升，伴随高附加值的水机产品、充电产品逐步推向市场，支撑整体毛利率优化。同时，伴随与TTI合作的深入及业务能力的提升，双方业务合作方式实现由OEM向ODM的转变。头发护理电器主要包括美发梳、吹风机等，商业模式亦主要为ODM/OEM，服务HOT旗下Revlon、HotTools等品牌。基于原材料与生产工艺的共通性（注塑件+低功率电机），公司于19年推进与HOT的合作，将电机生产线更多投入到自身产品生产环节。 HOT在美国亚马逊平台有多个畅销产品，带动公司头发护理业务占营收比重逐步提升。公司的电动园林工具基于成熟的电机生产技术与优质客户深度绑定，2021年公司利用原有设备及产线向园林电动工具领域突破，公司预计22年实现量产。 21年TTI电动工具收入约120亿美元，约为同期地板护理器具的十倍，伴随今年量产逐步推进，有望为德昌带来可观业务增量。近年来汽车行业呈现两大显着的趋势性变化，即自动驾驶、新能源汽车的放量。 EPS系统为自动驾驶的基本要素之一，并凭借成本、性能优势与潜在的自动驾驶适配能力在乘用车渗透率在过去十余年实现跨越式发展。伴随环保要求趋严，EPS有望进一步取代HPS、EHPS，考虑到线控转向系统渗透率提高或挤压EPS发展空间，佐思汽研预计，2026年本土车品牌EPS装车率将达93.7%左右。叠加中国汽车产销量已达2000+万辆规模，新能源车产销量已达约350万台规模，下游需求高涨有望支撑EPS销售规模进一步扩张。据21年年报，公司已实现13个型号项目的定点，若各项目在产品生命周期内顺利实施，公司预计可实现累计2300万台销量。此外，公司仍有涉及EPS电机、制动电机的30+个型号项目在顺利推进。 7月15日德昌科技再获Tier1龙头采埃孚定点，项目生命周期4年、总金额超2亿元，预计23年8月开始量产，彰显客户对公司无刷电机研发、生产能力的认可。

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德昌股份(605555.SH)

普莱柯是研发实力突出的动保企业，研发投入在同业公司中处于高位。主营兽用生物制品及药品，2021 年猪用疫苗、禽用疫苗及抗体收入占比合计为 70.08%。受下游养殖业亏损影响，公司短期业绩承压。据业绩预告，2022H1 公司预计实现归母净利润 7360-9000 万元，同比下降45%-55%，降幅较 Q1 收窄。拟募资总额 8.98 亿元的定增已获证监会核准。公司盈利能力有望改善。毛利方面，公司毛利率最高的猪用疫苗业务已逐步走出非瘟影响，收入占比回升，驱动公司毛利率修复。费用方面，公司研发费用全部费用化处理，非瘟疫苗研发高投入期已过，2021 年研发费用率显著降低；同时伴随后续大客户开拓、大单品放量带动收入规模提升，销售费用率有望降低。新版兽药 GMP 推行促进产业份额集中，强免疫苗采购市场化给产品具高性价比的企业带来机遇。猪用疫苗市场，22 年养殖业逐步走出深度亏损，下半年猪价有望持续回暖，集约化养殖趋势也带动了猪用疫苗需求量增长。禽用疫苗市场，近年我国家禽出栏量稳步提升，高致病性禽流感疫苗为禽用生物制品市场中的最大单品，将迎强免疫苗采购市场化机遇。公司销售端发力，前期研发布局有望开花结果。近年进入口蹄疫、高致病性禽流感疫苗市场，还对宠物市场重点产品进行布局，多款在研产品研发稳步推进。 2021 年下半年，公司发力销售端，重点开拓 TOP30 养殖客户，直销收入占比提升至 50%以上，猪圆环、伪狂犬等大单品销售实现超行业平均水平的大幅增长。大客户、大单品策略有望助力公司收入端量价齐升。同时，定增顺利推进，公司有望突破 HPAI 疫苗产能瓶颈，充分受益于 HPAI 疫苗采购的市场化趋势。非瘟疫苗研发难度极高，越南获批的世界首款非瘟疫苗为减毒活疫苗，有安全性风险，我国暂未允许进口。当前研发路线中亚单位疫苗安全性较强，保护率达标情况下市场接受度高。我国政策为非瘟亚单位疫苗开启了应急评价“绿色通道”，疫苗有效性成为能否获批的关键。公司在国产非瘟疫苗研发中进展较为领先，亚单位疫苗争取早日申请应急评价。非瘟疫苗如果顺利落地，有望推动公司掘金 168 亿蓝海市场。

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