对照2015-2016年煤炭供给侧改革，光伏更像“政策定调、执行初期”，全行业盈利修复未到：2026年7月2日三项强制性国标发布、2027年1月1日实施，2026年7月31日市场监管总局开展价格合规指导，2026年8月6日多家硅料龙头签反内卷倡议。基本面拐点未确认，2026年前三季度爱旭股份净亏损7.09亿元、隆基绿能净亏损47.13亿元，亏损同比均扩大；据证券日报2026年11月3日报道，爱旭第三季度单季净利4456.66万元、毛利率13.31%，隆基第三季度BC毛利率较上半年升6.27个百分点、经营现金流净额23.5亿元转正。需求端2026年前三季度新增装机110.83GW、同比降53.9%，2026年7月多晶硅产量10.46万吨、8月预计11.41万吨，供给尚未见量的收缩。“历史级底部”只能算政策底与部分龙头盈利底，全行业底看2027年国标执行后的出清与需求。