这几日大盘行情震荡，除了零散有利好消息催化的商业航天板块之外，就是内需型的消费在表演了。 12月有炒作消费股的老传统，结合当下环境来看，消费也是政策刺激预期最强的板块之一。 消费股多点开花 整个消费概念中，商业零售这两天表现突出。被陈小群买入的永辉超市7个交易日已经有了四连板。 你说它基本面有啥利好嘛，公司层面几乎没有。除了一直在深化门店调改，最近还遭到一致行动人的减持。业绩也没啥大的起色。 最重要的就是与消费刺激政策有关。近日，政府又在三令五申提倡扩大内需了。 中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为2026年重点任务之首，提出提振消费专项行动、城乡居民增收计划等。 12月14日，商务部、央行、金融监管总局联合发文，强化商务-金融协同，聚焦商品消费（汽车/家电以旧换新）、服务消费、新型消费，降低消费信贷门槛，精准激活需求。地方也同步出台消费券、补贴等配套措施，形成政策合力。 除了永辉超市代表的商业零售之外，整个消费概念里也是多点开花。比如，12月15日的白酒板块，主要是与茅台调整渠道、价格的举措有关。 乳业板块除了受到消费政策刺激之外，12月13日全国医疗保障工作会议提出，力争2026年实现政策范围内分娩个人“无自付”，这一措施有望降低生育成本，提振母婴乳制品需求，直接利好乳业产业链。 还有一些网约车、啤酒、食品加工板块等消费分支也被带了起来。 此外，临近年末终将迎来备货旺季，叠加政策红利放大旺季效应，食品饮料、零售百货、家电家居等刚需与可选消费需求回暖预期升温。 数据方面，1-11月社零总额同比增长4%，增速优于上年同期与全年，消费复苏态势逐步确认。 下半年以来，消费股与科技股明显形成跷跷板效应，科技股估值被炒的不低了，最近在日本加息预期的影响之下，从估值来看，消费股更加有优势。 除此之外，12月向来是消费股表演的时间。2015的跨年妖股来看，2016-2017年的三江购物，2019-2020年的遥望科技，2022-2023年的西安饮食等多多少少都是跟消费相关的。 扩大内需的声音越来越大。内需不仅仅指的是消费，而是建立起国内统一大市场，打破行政、经济等各方面壁垒，让各种要素自由流动、合理配置。把依赖外部转变为内需主导。 这其中，消费是重要的一环。毕竟，国家也指出，随着经济发展和人均收入水平的提升，我国居民消费已由生存型向发展型转变、由商品消费向服务消费拓展，2024年服务性消费支出占居民人均消费支出的比重提高到46.1%，如何更好满足需求升级成为重要时代课题。 目前市场上提振消费的要求比较强。中信证券通过复盘1999-2001年、2005-2007年、2014-2015年、2019-2021年四轮牛市中消费板块的历史表现，共性在于消费板块相对显著的上涨与经济基本面开始回暖之时有比较强的正相关性，消费自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和弹性。 2024年9月至今的本轮周期来看，鉴于“去地产化”的大背景，中信证券预计消费反弹更多表现为结构性的分化和修复。中期维度跑赢的必要条件在于居民就业及收入改善、资产价格止跌（或出现新的“财富效应”要素）以及宏观环境回暖。 展望2026年，关注资本市场财富效应传导下高端消费修复，供给端优化推动的经营拐点机会。 政策上的配合度已经毋庸置疑。不久前的中央经济工作会议上，“坚持内需主导，建设强大国内市场”，被此次会议列为2026年八大重点任务之首，并首次明确要求“制定实施城乡居民增收计划”。 事实上，我们的消费基本上可以围绕三类展开： 1.生存类消费，强调节俭主义、低单价与高性价比； 2.补偿类消费，主打小确幸与廉价娱乐； 3.具避险与防守属性的目标，如黄金、白银及高股息相关公司。 至于消费能否全面复苏，这得看政策以及效果,但目前更多声音认为消费大概率是存在结构性分化的。 银河证券认为，2026年新消费内部会出现轮动，传统消费底部修复。部分传统消费供给逐渐出清，需求改善有望推动板块修复。与市场观点不同的是，新消费内部的轮动。 比如，新渠道方向，山姆与零食量贩将从高速开店逻辑切换至格局优化逻辑，而渠道自有品牌与多品类折扣业态有望高速扩张。新品类方向，大健康食品与便捷化食品有望进入放量阶段。 对于大家关心的白酒，有观点指出，酒企报表端出清仍需一定时间。考虑到渠道库存的因素，终端动销降幅收窄完全反映到酒企端仍需一定时间，参考上一轮调整期（2012至2016年），茅台飞天批价在2014年1月批价跌幅见拐点，但上市公司利润端降幅拐点到2015Q4兑现，业绩拐点滞后批价拐点约2年，而五粮液则滞后1.5年，泸州老窖滞后0.5年。