【光大科技|AI跟踪】META和微软靓丽财报发布-20250731 🔥微软盘后大涨8%，第二家市值4万亿美元。微软CY25Q2资本开支242亿美元，创单季度历史新高，环比重回增长；FY26Q1（CY25Q3）资本开支将超过300亿美元。微软FY25Q4（CY25Q2）收入同比增长18%，2023年末以来最快季度增速，EPS同比增长24%，均超预期。微软FY25Q4（CY25Q2）的Azure收入同比增长39%；FY2025的Azure收入超过750亿美元，同比增长34%；收入增速显著高于FY2025微软总收入2817亿美元的增速15%。 🔥META盘后大涨12%。2025年财年资本开支上调下限20亿美元至660-720亿美元（之前预期640-720亿美元），META预计2026年将继续保持与2025年相当的巨额资本支出；考虑到META的Hyperion的5GW和Prometheus的1GW项目，预计未来META年度资本开支将达到900-1000亿美元。META的FY25Q2收入增长22%，FY25Q3收入增长24%，持续加速。META对于资本开支的投资回报率持续乐观“对生成式AI将开启的变现基于总体仍保持非常乐观的态度”。 🔥投资建议：核心配置北美算力！重视北美算力各细分一线龙头！把握国产算力和机器人底部良机！ （1）光模块/DCI/CPO：中际旭创（10+x龙头/硅光超预期）、新易盛（10+x龙头）、剑桥科技（26年弹性巨大）、东山精密、华懋科技、德科立、光库科技等。 （2）服务器：工业富联等。 （3）PCB/CCL：胜宏/沪电/生益/深南四大天王。mSAP和CoWoP技术路径备受关注，正交背板和M9/PTFE世代驱动AI PCB市场空间迈向200亿美元（2025和2026年约50+和100-120亿美元）：胜宏科技（英伟达龙一）、沪电股份（交换机龙一/ASIC龙一）、生益科技（CCL龙头/格局最佳）、深南电路（国产算力巨大弹性）、鹏鼎控股（鸿海支持）、景旺电子、中富电路、奥士康（AMD）等。 （4）PCB上游：芯碁微装（AI PCB设备龙头）、德福科技（卢森堡收购落地/中国三井再出发）、宏和科技、铜冠铜箔、隆扬电子等。 （5）铜连接/AEC：沃尔核材、瑞可达等。 （6）国产算力：寒武纪（全面超预期）、海光信息、华勤技术（H20）等。