#随便聊聊# 聊一聊现在A股估值同机构投资的问题。聊一聊人工智能同新能源。 很多公募私募基金，基金经理为啥经常接盘？原因其实是两个方面，一个是自我预设，按照单方面想法，或者企业讲的故事，去设定未来股票业绩，估值，价格。也同一大帮机构去吹票，希望大家都抱团讲故事。 第二方面，他们没有真正的投研能力。没有从事产品方面研究，人云亦云，更有很多都是没有经历过整个完整经济周期的，不是说年轻人不行，这与年龄无关，是说一部分人没有去学习过往历史。比较典型的，就是按照800G光模块，现在的价格，未来的需求，有人给我讲中际旭创能够明年随便赚50亿以上的故事。我当时就说了一句，4G手机卖3000/5000，5G手机出来是不是就是一万起步，第二年按这个算是否合理？中际旭创刚刚前年规模出400G说去年今年放量的时候，是不是今年利润暴增了？！几十家现在做海外认证的光模块企业会不会让明年的800G，比今年400G价格的还低?今年准备的200/400的备料库存会不会价值下降?导致的问题是，没有投研能力就只能去赌，像创投赌未来几十倍，或者归零一样赌。 创投，我们又称为风险投资，一次性几十个项目，低估值初创时期进入成功10%就保本，个别特别优秀的就让创投企业暴赚。这是有前提的，第一是闲钱，不是创投企业的投资人，他们经营正常业务本身经营资金。第二个是，本身就是低概率成功事件，不能用大资金重投。模式成功后，加仓，可以大规模投入，这个阶段是价值投资。 但是，我们的公募基金，拿着应该投资价值的钱，去赌个人成功率。是完全不负责任，非常可耻而且应该纠正的。更不用说有些公募机构全仓杀入纯赌徒心态。成了，个人多捞点名气也捞了，股价垮的话，顶的过程有私募基金给了个人好处也不亏。 人工智能很多人说同前几年新能源光伏风电电动汽车，经历的阶段一样。我说这个是完全没有看清楚本质。 新能源板块10倍20倍，大部分企业经历了好几个阶段，大浪淘沙出来的。 第一阶段新能源刚开始是沾概念就涨，创投阶段，小仓位试一试没问题。当时都盘子不大，很多小票随随便便就2-3倍，这种持续时间都不会超过6个月。 但是第二阶段，是真正有能力的企业，让资金发现了价值推动上涨。这里面需要闭环，就是业绩支撑作为回报投资人的正反馈。那么没有业绩能力的公司，都是打回原形。 第三阶段，是重新拔估值，模式成功，推广扩张意义同市场可以继续。按照未来规模增长，预估企业能够实现的利润。先涨到预计位置，等填实业绩。 第四阶段，就是新能源板块现在要走的阶段，价值重建重估阶段。前面三段走完，一定有市场格局瓜分，锁定阶段。这个阶段，就是竞争关系已经清晰，市场规模同未来基本明确。会有一点价格战，会有各种利益拉扯。这个阶段会有比较大的股价波动，但是后面会有价值重估。格局稳定后，必须对赚钱能力重新认定。给出有年增长30%可以持续5-10年的制造业行业龙头，15倍以上甚至18/20倍估值正常的。给所谓周期性行业锂矿，虽然有资源稀缺性，如果行业持续7-8年有30%以上增长，龙头几个企业12-15倍估值也是正常的。 倒过来看看咱们的人工智能，除开第一阶段轻松5-8倍，远远透支了未来，剩下什么？！产业情况大家都看得到，中国除开华为腾讯阿里字节，基本上很难有自己的人工智能。而这几个企业，做的东西，应该是专业领域人工智能，不是通用人工智能，都是为他们自身业务服务的。因为国外通用人工智能，部分公司已经平台化，你做平台化用户就可以了。国外一些企业也部分正在或者已经开源了，你投入的巨资，在行业里面微不足道。另外没有足够的资源，比如芯片，比如人才，比如训练所需要的资源库，简单说文献很多你得在外网上去找。 咱们的人工智能不是我们长期跟踪投资，长期人才资源累积起来，看着国外有ChatGPT，咱们短短几个月一下子出现上百个通用人工智能，他们不是不懂，是想圈钱。像光伏十几年经历了一大堆巨头破产，风电都是大型巨头在国家支持下动手竞争，电动汽车一轮一轮的千亿级别国家补贴，锂矿人破产重组再破产再投入坚持十来年，比亚迪政府支持十几年二十年如一日，宁德时代一大堆科学家国家层面高度重视，华为人电源管理逆变器25年以上的研究。人工智能这些条件不具备，又加上最核心的高性能芯片能力弱，得靠外购，不是咱们的长期投入形成的在国际上有一定竞争力的优势项目，拿什么业绩来说话。哪里来同新能源第二阶段？！这也是为啥游资同部分外资私募要一把顶满撤退走人的原因，他们看得清楚核心问题。