好精辟啊👍👍👍，希望自己永远不要成为那个被消灭者

看到社区很多小伙伴都很疑惑到底是谁在卖沪深300ETF？GJD一直在买一直在买 怎么就买不完 到底是谁手里有那么多货？？ gjd一出手他就大把大把的往外卖？？？怎么就卖不完？？？？ 我在一个小伙伴的帖子下有简单解释一下 现在再发个帖详细的说一下这个情况： 沪深300ETF是跟踪沪深300指数的交易型开放式指数基金，成分股有300只，就是沪深300指数的成分股，这一点大家都知道的。 ETF交易分为一级市场实物申购赎回 二级市场买卖交易。只有一级市场的交易涉及底层300只股票，你要按申赎清单买好个股 才能兑换成ETF份额，赎回也是赎回一篮子个股然后再卖个股。一级市场的申赎会引起份额的增减变化。 二级市场的买卖交易不涉及底层资产 二级市场的买卖交易本身不增减份额。明确这一点非常重要，二级市场的价格只受买卖报价的影响。 现在引出一个角色，做市商。为了提高ETF交易的报价效率，交易所创设了这一角色，为ETF参与人提供双边报价功能。 比如现在你要买ETF，目前IOPV揭示的价格正是1.1，所以你挂买单价1.1，买100万份，订单总值110万，而卖一的挂单价1.11，100万份，这样你就成交不了，假如没有其他参与者，你就这么一直等吧。 现在做市商来了，情况就不一样了，我们做市商用110万按申赎清单配好股票，因为IOPV是1.1所以我们可以兑换成100万份ETF，挂卖单1.1元，这样你的买单就成交了是不？你买的是我们做市商挂的卖单，我们呢 卖掉了刚刚兑换的100万份ETF，手里得到了110万资金，对吧，我们一开始就是110万资金在手里面。（交易成本忽略哈 做市商的损益我们以后再聊 我们干这活基本上都是收益哈）。 讲到这儿，你应该就恍然大悟了吧，每当GJD下场去买沪深300ETF，我们做市商就大把大把的供应ETF份额，这个循环会增加ETF份额哈，所以大家看到4只沪深300ETF份额都剧烈增加，目前净值规模已经突破7000亿了，理论上按现在的价格 我们做市商可以供应的沪深300ETF的净值规模约为17万亿，所以理论上，只要国家队一直买，我们就能一直卖给他，ETF份额就能一直暴增，7000亿相对于17万亿，差的远嘞～～ 所以 不要再纠结到底谁在卖 谁一直在卖了哈～～～是我们做市商呀 我们有无限子弹 其实占用我们资金也不多的 因为一直在循环嘛 那为什么我们做市商那么坏呢？我们不提供这个流动性报价服务不行吗？可以，那就会引起IOPV和二级市场价格巨大的割裂。 比如之前上市的沙特ETF，大家应该都还有印象吧，一直涨停，为什么呢？因为没有做市商可以买它底层资产然后兑换成ETF份额在场内卖呀，这样就没有新增的ETF份额，二级市场交易本身不增加份额，所以只要持有的人不卖，又很多人要买，那必然就溢价了，都干到涨停板了。 同理，前段时间日经225ETF暴跌 按到跌停板，也是因为没有做市商提供流动性报价的缘故，我做市商买进来，我没法赎回一篮子个股卖掉呀，当然跨境的ETF还涉及到基金公司QDII额度的问题，导致一级市场申购赎回也是非常受限的 尤其是申购，QDII额度不够嘛 你都没法一级申购二级套利。当时看到二级巨大溢价 我给基金公司也打过电话，结果他们压根就没有QDII额度了，都不给申购了。（涉及到境外ETF的问题 我以后再单开一章讲一讲，这里就简单说一下表明做市商提供流动性报价是很有必要的） 好啦～感谢各位小伙伴耐心看到这里～我们测算过 目前脆弱的大环境下 国家队托而不举 每托100点 需要耗费3000亿左右的子弹～～～ 所以如果大盘继续这个鸟样 我们预期可能11月份 沪深300ETF的净值规模就要破万亿了！！！ 当然如果真的是那样 就表明市场真的太脆弱离不开国家队一直托着，那样的话就银行ETF继续创新高 市场继续撕裂 指数呢 不好猜哈 可能比现在点位要低… 当然了 我们还是要有信心 如果大盘逐渐立住硬起来，不需要gjd一直托了，那300ETF 七八千亿的规模应该就是阶段性的高点了。 如果有一天，国家队要出手了，那我们做市商就又要频繁上岗了，那个时候就是他卖我们买然后赎回一篮子个股卖掉 那就是另一番场景了…

古人讲建功立业，彪炳千古；今人讲躺平算逑，无人扶我青云志，我自己也爬不上去。 ​殊不知，如今所有躺平的前提条件，都是古人、前人自强不息的结果。大丈夫不坠青云之志。

#随便聊聊# 聊一聊现在A股估值同机构投资的问题。聊一聊人工智能同新能源。 很多公募私募基金，基金经理为啥经常接盘？原因其实是两个方面，一个是自我预设，按照单方面想法，或者企业讲的故事，去设定未来股票业绩，估值，价格。也同一大帮机构去吹票，希望大家都抱团讲故事。 第二方面，他们没有真正的投研能力。没有从事产品方面研究，人云亦云，更有很多都是没有经历过整个完整经济周期的，不是说年轻人不行，这与年龄无关，是说一部分人没有去学习过往历史。比较典型的，就是按照800G光模块，现在的价格，未来的需求，有人给我讲中际旭创能够明年随便赚50亿以上的故事。我当时就说了一句，4G手机卖3000/5000，5G手机出来是不是就是一万起步，第二年按这个算是否合理？中际旭创刚刚前年规模出400G说去年今年放量的时候，是不是今年利润暴增了？！几十家现在做海外认证的光模块企业会不会让明年的800G，比今年400G价格的还低?今年准备的200/400的备料库存会不会价值下降?导致的问题是，没有投研能力就只能去赌，像创投赌未来几十倍，或者归零一样赌。 创投，我们又称为风险投资，一次性几十个项目，低估值初创时期进入成功10%就保本，个别特别优秀的就让创投企业暴赚。这是有前提的，第一是闲钱，不是创投企业的投资人，他们经营正常业务本身经营资金。第二个是，本身就是低概率成功事件，不能用大资金重投。模式成功后，加仓，可以大规模投入，这个阶段是价值投资。 但是，我们的公募基金，拿着应该投资价值的钱，去赌个人成功率。是完全不负责任，非常可耻而且应该纠正的。更不用说有些公募机构全仓杀入纯赌徒心态。成了，个人多捞点名气也捞了，股价垮的话，顶的过程有私募基金给了个人好处也不亏。 人工智能很多人说同前几年新能源光伏风电电动汽车，经历的阶段一样。我说这个是完全没有看清楚本质。 新能源板块10倍20倍，大部分企业经历了好几个阶段，大浪淘沙出来的。 第一阶段新能源刚开始是沾概念就涨，创投阶段，小仓位试一试没问题。当时都盘子不大，很多小票随随便便就2-3倍，这种持续时间都不会超过6个月。 但是第二阶段，是真正有能力的企业，让资金发现了价值推动上涨。这里面需要闭环，就是业绩支撑作为回报投资人的正反馈。那么没有业绩能力的公司，都是打回原形。 第三阶段，是重新拔估值，模式成功，推广扩张意义同市场可以继续。按照未来规模增长，预估企业能够实现的利润。先涨到预计位置，等填实业绩。 第四阶段，就是新能源板块现在要走的阶段，价值重建重估阶段。前面三段走完，一定有市场格局瓜分，锁定阶段。这个阶段，就是竞争关系已经清晰，市场规模同未来基本明确。会有一点价格战，会有各种利益拉扯。这个阶段会有比较大的股价波动，但是后面会有价值重估。格局稳定后，必须对赚钱能力重新认定。给出有年增长30%可以持续5-10年的制造业行业龙头，15倍以上甚至18/20倍估值正常的。给所谓周期性行业锂矿，虽然有资源稀缺性，如果行业持续7-8年有30%以上增长，龙头几个企业12-15倍估值也是正常的。 倒过来看看咱们的人工智能，除开第一阶段轻松5-8倍，远远透支了未来，剩下什么？！产业情况大家都看得到，中国除开华为腾讯阿里字节，基本上很难有自己的人工智能。而这几个企业，做的东西，应该是专业领域人工智能，不是通用人工智能，都是为他们自身业务服务的。因为国外通用人工智能，部分公司已经平台化，你做平台化用户就可以了。国外一些企业也部分正在或者已经开源了，你投入的巨资，在行业里面微不足道。另外没有足够的资源，比如芯片，比如人才，比如训练所需要的资源库，简单说文献很多你得在外网上去找。 咱们的人工智能不是我们长期跟踪投资，长期人才资源累积起来，看着国外有ChatGPT，咱们短短几个月一下子出现上百个通用人工智能，他们不是不懂，是想圈钱。像光伏十几年经历了一大堆巨头破产，风电都是大型巨头在国家支持下动手竞争，电动汽车一轮一轮的千亿级别国家补贴，锂矿人破产重组再破产再投入坚持十来年，比亚迪政府支持十几年二十年如一日，宁德时代一大堆科学家国家层面高度重视，华为人电源管理逆变器25年以上的研究。人工智能这些条件不具备，又加上最核心的高性能芯片能力弱，得靠外购，不是咱们的长期投入形成的在国际上有一定竞争力的优势项目，拿什么业绩来说话。哪里来同新能源第二阶段？！这也是为啥游资同部分外资私募要一把顶满撤退走人的原因，他们看得清楚核心问题。

需求可以凭空制造，但是生产力是实实在在的 （来源：2025/04/08 彭博China Show）

价值投资不是买低估值，而是物超所值。 这是我研究完轮胎行业的体会，虽然行业很传统，但是得出的体会却是顶级的思维理解。 巴菲特说过，以合理的价格买优秀的企业胜过以低廉的价格买平庸的企业。 切记，切记！ 价值投资永远是好公司+好价格，但不要过于陷入“公司是不是便宜”的牛角尖，而是结合“公司是否伟大”的角度去选股。 选股因素中，伟大比便宜更优先，这点非常重要！ 先说识别一家伟大公司的条件之一，就是公司有超于盈利的追求和愿景……

为什么说男人至死都是少年？ ​ $中国平安(601318.SH)$