锂矿：迎接全球汽车电动化的新一轮浪潮 1、锂产业链供需与行情展望 新能源需求端催化：锂电两大核心需求环节正获国家层面政策扶持，全球多国陆续跟进新能源相关政策，吉尔吉斯斯坦已正式宣布风光强制配储，配储比例达30%，与国内配储政策方向一致。同时海外新能源车需求端持续有积极表现，澳大利亚受缺油、高油价因素刺激，新能源车销量向好，2025年销量约35万台；自2026年2月底中东冲突持续以来，2026年3月比亚迪在澳大利亚单月新增订单达2万台，4月将有新车发布，墨尔本车展于4月10日举办，当地新能源车利好刺激持续，比亚迪预计5-6月将抢运3万辆至当地。中东冲突带来的能源安全、原油危机，推动欧美重新思考新能源化、电动化路径，扭转了2023-2024年欧美因新能源车补贴取消带来的电动化放缓趋势，全球电动化方向明确。 锂供需格局分析：新能源车是锂电需求的核心支撑环节，当前全球汽车年销量约1亿台，剔除中国后约8000万台，其中新能源渗透率仅约10%。2026年海外新能源车销量预计为900万台，对应渗透率仍为10%。若未来3-5年海外新能源车渗透率能复制中国2021-2022年从5%到10%、10%到20%、20%到40%的逐年翻倍增长节奏，新能源车销量将迎来迅猛增长，同时充电桩、换电站等配套基建也将同步推进，后续各国有望陆续出台国家层面新能源车扶持计划，进一步释放锂电需求潜力。供给端来看，2026-2028年的锂供给已由三年前的资本开支决定，而三年前锂价处于持续下跌周期，行业资本开支意愿极低，供给已呈刚性。此轮价格下跌周期中停产的锂项目寥寥可数，仅澳大利亚三个项目及部分非洲项目，整体供给补充量约10万吨碳酸锂当量，完全无法匹配需求增长潜力。因此碳酸锂将成为锂电产业链最为紧张的环节之一，后续价格弹性极佳。 锂矿板块行情判断：全球电动化趋势下，锂矿新一轮上行周期已自2026年3-4月正式开启。本轮周期与上一轮的核心差异在于供给端将存在持续扰动：澳大利亚缺油、非洲政局不稳定，后续南美可能受美国干预出现局势动荡，多重供给端扰动将进一步抬升锂价高度以及锂矿板块的估值上限。后续锂矿板块需重点跟踪高频数据，包括海外汽车订单、供给端的边际变化等，当前锂行业供需整体处于偏平衡状态，微观数据的边际扰动将对供需平衡产生较大影响。本轮锂矿行情的持续性将长于市场普遍预期，价格高度也将高于当前市场预期，行情弹性较大，值得持续关注。 2、印尼镍矿新基准价政策影响 政策内容与理论影响：印尼镍矿新基准价调整核心涉及两大变化：一是新增镍矿品位修正系数，按品位差异确定计价规则；二是将钴、铬等伴生金属纳入计价范围，对湿法矿的影响显著高于火法矿。价格变动方面，1.2品位镍矿基准价从16美元/十吨升至40美元/十吨，1.3品位镍矿基准价从18.7美元/十吨升至44美元/十吨，对应每十吨镍矿价格上涨约24美元。此前1.2-1.3品位镍矿市场销售价约为30美元/十吨，对外采矿类企业而言，理论成本涨幅约为13-14美元/十吨。冶炼端理论测算显示，生产1吨MHP约需150吨湿法镍矿，对应湿法冶炼企业单吨MHP理论成本上升约2500美元。 实际影响与市场反应修正：镍矿实际采购以长协保供协议为主，定价由冶炼企业与上游矿山协商确定，不直接绑定基准指导价，格林美、华友、力勤等企业的镍矿长协采购价较市场散单价格低5-10美元/吨，基准价调整不直接约束市场交易价格。该政策核心影响体现在税收层面，印尼征税将以基准价和实际销售价中的较高值为计价基础，避免镍矿低价申报以保障税收，成本上涨压力首先集中在矿山端，后续需由矿山与冶炼厂协商分担，实际成本涨幅远低于理论测算值。此前力勤资源单日下跌超20%，属于市场过度反应。 3、湿法镍冶炼硫磺供应压力 硫磺供应的核心影响：湿法冶炼企业当前面临的成本上涨、原材料采购压力将持续存在，霍尔木兹海峡的封闭与放开对印尼相关企业影响重大。当前全球硫磺可贸易量正不断缩减，土耳其已暂时禁止硫磺出口，后续如何解决硫磺供应相关问题，是湿法冶炼企业需核心关注的方向。