#投资挖掘# 核心受益标的及投资逻辑 （一）CPO领域：技术壁垒与订单驱动 1. 中际旭创（300308） ​ 核心逻辑：全球光模块龙头，800G市占率超40%，1.6T光模块已通过英伟达认证并批量交付。2025年Q1净利润15.83亿元（+56.83%），毛利率提升至36.7%，技术领先性与客户绑定优势突出。 ​ 订单支撑：英伟达GB200系统独家供应商，订单排期至2026年，单机柜需5000条铜缆，形成“光模块-PCB-服务器”闭环需求。 ​ 2. 新易盛（300502） ​ 核心逻辑：800G光模块批量交付，1.6T产品送样中，中东订单激增120%。2025年Q1营收40.52亿元（+264.1%），业绩爆发斜率远超行业平均。 ​ 估值优势：当前PE 28倍，低于行业平均，机构目标价看至68-72元，具备30%以上上行空间。 ​ 3. 天孚通信（300394） ​ 核心逻辑：光器件核心供应商，独供1.6T光引擎，技术壁垒碾压欧美，军工资质筑牢护城河。2025年Q1净利润同比增长85%，订单可见性高。 （二）PCB领域：高端化与国产替代 1. 生益电子（688183） ​ 核心逻辑：高端PCB国家队，全球首发112G光模块PCB，市占率超30%。1.6T CPO封装基板良率达99.2%，独家供应英伟达HGX H100服务器主板，2025年Q1净利润增长656.87%。 ​ 产能扩张：东莞智能工厂投产，产能提升40%，订单排至2026年。 ​ 2. 沪电股份（002463） ​ 核心逻辑：AI服务器PCB龙头，产品应用于英伟达A100/H100平台，单机PCB价值量超1万元。2025年Q1营收同比增长35%，AI服务器相关业务收入占比超30%。 ​ 技术壁垒：低介电常数材料已满足AI服务器传输需求，国内市占率超25%。 ​ 3. 中京电子（002579） ​ 核心逻辑：CPO封装黑马，硅光芯片封装基板通过华为认证，珠海工厂CPO专用产能占比达35%。6月18日主力资金净流入率超28%，股价涨停。 ​ 订单突破：获微软Azure服务器订单，AI服务器用16层板量产良率98%。 （三）中小市值补涨标的 1. 科翔股份（300903） ​ 核心逻辑：光模块PCB专家，800G光模块板市占率40%，1.6T光引擎基板量产。2025年Q1净利润增长113.93%，当前市净率1.76，显著低于行业平均。 ​ 风险提示：短期亏损，需关注800G光模块客户验证进度。 ​ 2. 广合科技（301092） ​ 核心逻辑：服务器PCB龙头，全球最大128层服务器板供应商，3.2T CPO配套PCB进入小批量产。2025年Q1净利润增长65.68%，戴尔/浪潮核心供应商。 $中际旭创(300308.SZ)$