【国联民生海外】腾讯“稳扎稳打”：发布混元HY3 模型，实用性兼具性价比，Agent能力和产品体验跃升 事件：今日腾讯发布并开源Hy3模型，此次模型延续采用MoE架构语言模型，总参数295B、激活参数21B，256K上下文，参数量和Hy3 preview基本一致，在Hy3 preview的基础上进一步提升了后训练的质量和规模，扩大了算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，显著强于同尺寸模型，比肩大尺寸旗舰模型，大幅提升了在各类产品和生产力任务的使用价值。我们认为值得注意的是以下三点： 1️⃣Agent能力显著提升：从1月底重建基础设施，不到半年跑通从底层基建到产品落地的完整研发链路。Hy3提升了后训练数据的质量和多样性，在软件开发、办公生产、金融建模等生产力任务进步显著。 2️⃣性价比高：HY3 公开的API价格为输入1元/百万 tokens，输入命中缓存价格0.25元/百万tokens，输出4 元/百万 tokens，略低于之前Hy3 Preview 公开的API价格，普惠更多用户和场景。 3️⃣实用性高，产品体验佳：利用腾讯强产品力，确保输出格式和工具调用的稳定性；进行数据清洗和训练约束，幻觉率和常识错误率显著降低；在长对话理解能力显著提升，提升了在复杂上下文承接与多轮意图保持的能力。 核心观点：我们认为公司主业韧性强，近期在AI产品和基模更新节奏明显加快且相对理性，在大模型相对同质化的背景下，稀缺生态位优势明显，长期胜率较高，当前位置对应今年13X PE，估值性价比高，建议关注。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期等 腾讯相关观点请联系国联民生海外组孔蓉/刘诗雨