西门子上调燃机需求预测，燃机板块进入海外龙头业绩期，国产燃机弹性更大【建投机械】 事件1：西门子将未来几年燃机需求由90-100GW上修至110-120GW，供给紧、价格强、排产继续拉长，Q3需求延续强势。 事件2：7月4日，据彭博报道，数据中心扩张叠加极端天气，电网压力结构性加剧，美国最大电网电力需求创纪录。 事件3：海外燃机龙头陆续创历史新高，进入财报季，GEV于7.22业绩会，贝克休斯7.26业绩发布，三菱重工预计7月底8月初，持续确认全球紧缺趋势 重申我们之前的观点： 1）全球AI需求超乎想象，我们测算26-28年全球燃机缺口分别接近10、30、50GW，供需缺口扩大的趋势未来三年确定性演绎。重燃订单增速变慢是因为交期已经5年以上、不代表需求见顶 2）国产燃机是替代海外重燃的最好新技术。重燃交期久影响AIDC建设进度，市场选择新技术比如SOFC、发动机，主要因为交期更短，国产燃机同样是交期短的重要新技术，我们跟踪的所有国产燃机公司今年订单都在暴增，同时在涨价。 首推燃机整机板块：中国动力、杰瑞股份等；推荐零部件标的应流股份、万泽股份、联德股份等。 中国动力市值目标： 一、主业明年70亿利润，15倍，1050亿 二、燃机60台产能，1.5GW，75亿收入，15亿利润，30倍，450亿 合计看到1500亿，仍有70%上行空间。 请支持建投机械

供应链专题跟踪20260706 一是OPEC+核心七国决定自8月起再上调产量目标18.8万桶/日，4—7月累计上调近80万桶/日；若9月继续以相近幅度增产，2023年165万桶/日减产安排将基本退出，原油供给约束继续缓解； 二是霍尔木兹船流持续恢复，阿联酋6月通过“暗船+船对船转运”至少外运140万桶/日原油，卡塔尔LNG船舶在暂停约一周后重现通行；叠加增产和库存释放，布伦特报71.73美元/桶、近月结构转为期货升水，油市正交易供应过剩； 三是奇瑞接手南非原日产工厂，计划2027年中投产、初期推进40%本地化率，并引入中国电动化和智能化零部件供应商，中国车企海外布局正由出口销售延伸至本地制造和供应链体系建设； 四是欧洲家庭空调渗透率仅约20%，热浪带动移动空调需求；美的二季度欧洲空调销售同比或增逾20%，中国家电企业出口受益，但铜铝成本上行和国内需求偏弱仍是盈利约束； 五是美国对中国科技企业的限制已延伸至游说服务，阿里因1260H清单关联限制一度失去逾20名登记说客，法院暂时叫停相关条款对阿里的适用。 联系人：宋雪涛/厉梦颖

天风电子周观点：年内第一次真正对需求产生分歧，叠加各种交易性因素，等待好时间和好价格20260706 ~ Meta的事件改变了什么，没有改变什么：改变了需求远期确定（算租价格变量更多）+模型军备降速（前后xai，后又llma）的预期，没有改变什么推理需求旺盛（云是个好生意可能）+租赁roi上行（富余算力外售的roi高于自有业务）的现实，实质上确认一件事：AI目前就是房地产的商业模式，市场能否接受从互联网的高现金流、高利润率、低杠杆的模型转向高周转、高杠杆、长周期、政策敏感的商业模型； ~只要是基础设施，国家下场一定是必然，AI即美元，这个叙事不会改变，政府成为脆弱性最高那几个节点上的边际兜底者：能源、信贷市场的尾部、以及国家冠军企业的股权（OAI等），所以未来的紧缺叙事不是异常清晰吗，ai电力的大周期才刚开始，除非美元风险，ai短期不会直接崩盘； ～沿主线买紧缺，这个叙事可能要打一个问号，如若无法线性外推，28年需求对应26年供给的涨价品种可能都要小心，但是买边际变化可能还是可以的，尤其是模拟功率、先进制造、国产算力、设备材料零部件 推荐方向（精简一些）： 1、依然首推模拟功率（板块系统性低估）:模拟圣邦、华峰测控、思瑞浦、纳芯微、fab等 2、国产算力：寒武纪、海光信息、fab、部分封测厂等 3、扩产：设备零部件，调整期只输时间不输空间 4、存储：首次降序，需求主线无疑，但提估值存疑，只能交易2季报超预期的业绩：兆易创新、北京君正等

🚩【长城机械 邓宇亮】工程机械：低位出重拳，一拳定乾坤！ 💡擂台上真正有杀伤力的重拳，从来不是一路向前出拳，而是先后撤半步，把重心沉下来、距离拉出来、角度找准，再把力量一次性打出去，一击定胜负。此时此刻的工程机械，已经后撤到低位，但基本面没有退，最近几乎没有卖方在推，#市场很安静、但数据一点都不安静，反而一拳比一拳硬。现在，正是大力出拳的大好时机！ 🧧#确定性机会要下重注： 短期数据验证，中期业绩加速，长期逻辑不变。 1⃣️短期：边际上数据很好，3月、4月、5月数据，月月超预期，#6月我相信也会超你们的预期。 2⃣️中期：Q2不论是收入增速、还是利润增速，都比Q1要好。Q3汇兑基数低。 3️⃣长期：工程机械的逻辑不会因为一场战争而改变，它仍然是那个需求向上、市占率仍然有提升的空间的板块。

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【国联民生海外】腾讯“稳扎稳打”：发布混元HY3 模型，实用性兼具性价比，Agent能力和产品体验跃升 事件：今日腾讯发布并开源Hy3模型，此次模型延续采用MoE架构语言模型，总参数295B、激活参数21B，256K上下文，参数量和Hy3 preview基本一致，在Hy3 preview的基础上进一步提升了后训练的质量和规模，扩大了算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，显著强于同尺寸模型，比肩大尺寸旗舰模型，大幅提升了在各类产品和生产力任务的使用价值。我们认为值得注意的是以下三点： 1️⃣Agent能力显著提升：从1月底重建基础设施，不到半年跑通从底层基建到产品落地的完整研发链路。Hy3提升了后训练数据的质量和多样性，在软件开发、办公生产、金融建模等生产力任务进步显著。 2️⃣性价比高：HY3 公开的API价格为输入1元/百万 tokens，输入命中缓存价格0.25元/百万tokens，输出4 元/百万 tokens，略低于之前Hy3 Preview 公开的API价格，普惠更多用户和场景。 3️⃣实用性高，产品体验佳：利用腾讯强产品力，确保输出格式和工具调用的稳定性；进行数据清洗和训练约束，幻觉率和常识错误率显著降低；在长对话理解能力显著提升，提升了在复杂上下文承接与多轮意图保持的能力。 核心观点：我们认为公司主业韧性强，近期在AI产品和基模更新节奏明显加快且相对理性，在大模型相对同质化的背景下，稀缺生态位优势明显，长期胜率较高，当前位置对应今年13X PE，估值性价比高，建议关注。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期等 腾讯相关观点请联系国联民生海外组孔蓉/刘诗雨

【国联民生海外】腾讯“稳扎稳打”：发布混元HY3 模型，实用性兼具性价比，Agent能力和产品体验跃升 事件：今日腾讯发布并开源Hy3模型，此次模型延续采用MoE架构语言模型，总参数295B、激活参数21B，256K上下文，参数量和Hy3 preview基本一致，在Hy3 preview的基础上进一步提升了后训练的质量和规模，扩大了算力规模，在推理、智能体、长上下文等任务上显著进步，显著强于同尺寸模型，比肩大尺寸旗舰模型，大幅提升了在各类产品和生产力任务的使用价值。我们认为值得注意的是以下三点： 1️⃣Agent能力显著提升：从1月底重建基础设施，不到半年跑通从底层基建到产品落地的完整研发链路。Hy3提升了后训练数据的质量和多样性，在软件开发、办公生产、金融建模等生产力任务进步显著。 2️⃣性价比高：HY3 公开的API价格为输入1元/百万 tokens，输入命中缓存价格0.25元/百万tokens，输出4 元/百万 tokens，略低于之前Hy3 Preview 公开的API价格，普惠更多用户和场景。 3️⃣实用性高，产品体验佳：利用腾讯强产品力，确保输出格式和工具调用的稳定性；进行数据清洗和训练约束，幻觉率和常识错误率显著降低；在长对话理解能力显著提升，提升了在复杂上下文承接与多轮意图保持的能力。 核心观点：我们认为公司主业韧性强，近期在AI产品和基模更新节奏明显加快且相对理性，在大模型相对同质化的背景下，稀缺生态位优势明显，长期胜率较高，当前位置对应今年13X PE，估值性价比高，建议关注。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期等 腾讯相关观点请联系国联民生海外组孔蓉/刘诗雨

今天板块回调幅度大，最强的电子布也没能豁免，不是基本面的原因，短期涨多--AI 新材料全家桶（更新 0706） 1️⃣电子布几乎是上半年最强板块之一，今天出现补跌。7 月这几个交易日很难受，创业板指调整 9.07%，科创综指 7.96%。光模块龙一调整 13.5%，光纤龙一调整 19%，电子布龙一调整 12.5%。 2️⃣pcb 上游横向对比，前期 AI 业务占比更大的品种，调整的更多、更早。 3️⃣是基本面发生了变化吗？ # 不是。今天提到比较多的是 2 个说法。 （1）说法一： semi analysis发文因正交背板架构、可能导致Rubin 144延期。semi前期多次发文针对新技术延期（如CPO）。 【理解 1】 正交背板预期一直偏弱，关于时间线，分歧一直很大。 【理解 2】前文提到正交背板导致Rubin 144 延期，# 问题是，rubin144 是今年下半年量产的产品，和正交没关系。 【理解 3】文章逻辑有问题。 （2）说法二：ccl 的涨价函，被解读为没有需求支持，大小客户涨价幅度不同，所以产业链涨价不可持续。 【真实情况1】产业链后面更紧张，满足不了需求才会涨价。 【真实情况2】大厂下场调货（类似提前锁单），有头部车企和通信终端、直接来沟通买布、让CCL加工给PCB厂。 4️⃣归因还是前期有累计涨幅、交易拥挤，meta叙事引起对AI硬件的担忧。#行业基本面没有变化、全是情绪。我们理解为，除了3月收跌外，月月超预期大涨，市场也是找个时间、喘口气。 5️⃣后期会出现分化。科技与传统再平衡，科技内部再平衡。如果从中报角度，电子布的涨价逻辑发生最早、报表端体现的最明显。 6️⃣还有一个问题值得思考，①大厂资本开支投算力，我们这些环节才占几个钱。②AI材料🆚非AI材料涨幅，后者幅度更大，两个是不同业务线、总被混淆，AI链优先关注升级和放量。③没有听说哪家终端舍本逐末、不舍得升级材料。 以及盘后新闻：亚马逊AWS上调第三季度ASIC服务器出货量预测。# 短期震荡、不改变我们对基本面的信心！ ------ （一马平川）

今天板块回调幅度大，最强的电子布也没能豁免，不是基本面的原因，短期涨多--AI 新材料全家桶（更新 0706） 1️⃣电子布几乎是上半年最强板块之一，今天出现补跌。7 月这几个交易日很难受，创业板指调整 9.07%，科创综指 7.96%。光模块龙一调整 13.5%，光纤龙一调整 19%，电子布龙一调整 12.5%。 2️⃣pcb 上游横向对比，前期 AI 业务占比更大的品种，调整的更多、更早。 3️⃣是基本面发生了变化吗？ # 不是。今天提到比较多的是 2 个说法。 （1）说法一： semi analysis发文因正交背板架构、可能导致Rubin 144延期。semi前期多次发文针对新技术延期（如CPO）。 【理解 1】 正交背板预期一直偏弱，关于时间线，分歧一直很大。 【理解 2】前文提到正交背板导致Rubin 144 延期，# 问题是，rubin144 是今年下半年量产的产品，和正交没关系。 【理解 3】文章逻辑有问题。 （2）说法二：ccl 的涨价函，被解读为没有需求支持，大小客户涨价幅度不同，所以产业链涨价不可持续。 【真实情况1】产业链后面更紧张，满足不了需求才会涨价。 【真实情况2】大厂下场调货（类似提前锁单），有头部车企和通信终端、直接来沟通买布、让CCL加工给PCB厂。 4️⃣归因还是前期有累计涨幅、交易拥挤，meta叙事引起对AI硬件的担忧。#行业基本面没有变化、全是情绪。我们理解为，除了3月收跌外，月月超预期大涨，市场也是找个时间、喘口气。 5️⃣后期会出现分化。科技与传统再平衡，科技内部再平衡。如果从中报角度，电子布的涨价逻辑发生最早、报表端体现的最明显。 6️⃣还有一个问题值得思考，①大厂资本开支投算力，我们这些环节才占几个钱。②AI材料🆚非AI材料涨幅，后者幅度更大，两个是不同业务线、总被混淆，AI链优先关注升级和放量。③没有听说哪家终端舍本逐末、不舍得升级材料。 以及盘后新闻：亚马逊AWS上调第三季度ASIC服务器出货量预测。# 短期震荡、不改变我们对基本面的信心！ ------ （一马平川）

【东北计算机】20260706 【建滔发布涨价通知FR-4厚板、PP涨价15%、CEM系列上调10%】 —————————————— 1. 7月6日爱仕达人形机器人子公司与智元机器人签约战略合作，围绕采购代工、供应链、技术场景、股权合资五大维度合作，加速人形机器人商业化落地（来源：财联社） 2. AI 芯片、HBM 扩产带动设备需求，SEAJ大幅上调日系半导体设备销售预期，2026及2027财年销售额分别上调至 6.55、7.4万亿日元，连续四年刷新历史高点（来源：科创板日报） 3. 7月6日腾讯正式发布混元Hy3大模型，能力远超同规格、对标2-5倍参数旗舰模型，定价下调、稳定性提升，已接入多款内部产品并上线腾讯云，海外平台后续陆续开放（来源：科创板日报） 4. 科威尔7月6日发调价函，原材料成本持续上涨，7月15日起测试电源产品涨价5%-10%，此前已签订单维持原价，客户可提前备货锁价（来源：科威尔官方涨价函） 5. 韩国总统李在明推出征地、审批、水电配套提速举措加速芯片AI项目落地，韩国出台超5760亿美元相关产业投资方案，6月半导体出口同比大涨 199.5% 创历史新高（来源：财联社） 6. 现代旗下波士顿动力量产 Atlas 人形机器人首次亮相世界杯中场，可复刻球星动作并完成递球交互，计划2028年美国工厂年产3万台（来源：财联社） 7. 建滔发布涨价通知，受玻璃布、铜箔原料紧缺涨价影响，即日起 FR-4 厚板、PP涨价15%，CEM系列涨10%，铜箔加工费分规格加价，新订单全部执行新价（来源：建滔官方涨价函） 8. 圣泉集团7月6日发布调价通知，受地缘冲突导致原料成本大涨影响，PPO/PPE 类低聚物7月13日起涨价15%-20%，战略客户享有优先供货、长单锁价保障（来源：圣泉集团官方涨价函） 9. 华源控股2026上半年净利7300万-9000万元，同比大增50.51%-85.56%，增效控本与供应链前置管理带动业绩高增（来源：华源控股公告） ✨东北计算机赵宇阳（SAC:S0550525050001） / 许思琪 / 廖岚琪 / 万陈鹏

【国联民生海外】英特尔CPU涨价，CPU景气度再验证 事件：英特尔于7月3日证实公司上调了部分消费级与服务器处理器定价，调价依据为市场供需格局、成本攀升，以及相关产品需求激增。高端发烧友级处理器涨幅在30~50美元区间，数据中心级芯片涨幅达数百至上千美元。 #服务器数据中心处理器的涨价幅度普遍达低双位数 至强第五代Emerald Rapids系列和第六代Granite Rapids系列CPU指导价均有上调。至强6980P指导价从2025年12460美元涨至13955美元；至强6978P指导价从2025年11025美元涨至12348美元；至强6960P指导价从2025年9625美元涨至10780美元；至强8592+指导价从2025年11600美元涨至12992美元. #我们认为涨价更多由需求端驱动并验证英特尔财报口径 至强服务器CPU均由英特尔自有工厂生产，无法将成本上涨归咎于台积电代工费用。英特尔在26Q1财报明确表示，Q1收入可以更高，但需求继续超过其增长中的供给能力。我们认为在服务器CPU需求强、供给紧的环境下，英特尔具备一定ASP管理能力。 我们继续看好AI推理需求增长对于数据中心CPU的驱动，CPU/GPU配比提升趋势明确，远期2000亿TAM有望进一步上修。建议关注【AMD】【英特尔】【Arm】【高通】。 风险提示：AI 资本开支不及预期风险；数据中心CPU竞争加剧风险；先进制程及封装导入不及预期风险；AI PC与端侧AI渗透不及预期风险；地缘政治及供应链风险。 📞欢迎联系国联民生海外团队孔蓉/樊程安吉/赵融

【国泰海通医药】医药中已经极高性价比及中报业绩强劲及高增速的公司 创新药估值面、基本面和资金面全面向好，重点推荐：A股：恒瑞、百利、海思科、荣昌、科伦、泽璟；港股：博泰、信达、康方、康诺亚、映恩、三生等 CXO外需关注业绩确定性，内需关注边际改善，期待中报业绩，重点推荐：药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药 器械关注高景气的手术机器人板块，重点推荐精锋医疗、微创机器人。

#东微半导：功率持续掀起涨价潮+华为服务器订单加持，3年10倍空间开启！ [红包]#HW服务器订单锁定3年产能，业绩释放在即！AI服务器电源自25Q2起进入全面放量周期，营收贡献接近50%(AI侧约20%-25%)，#单台8卡AI服务器可覆盖价值量约15000元，客户全面覆盖华为、维谛、台达、麦格米特等头部电源厂。近期产业调研显示，#HW已经提前锁定公司3年产能、占据绝对份额！在950放量背景下，出货量+单机价值量提升双击，公司在国产链获得了极佳的卡位优势！ [红包]#收购慧能泰打开数模市场：慧能泰二次电源中数字芯片DCDC已获台达认证并于25年开始小批量供货。其一次、二次数模赋予东微的是“控制+模拟+功率”的全覆盖，定位“小英飞凌”，TAM扩展至一二次电源所有的半导体芯片。对标同行来看，此业务未来将贡献百亿市值！ [红包]#海外的英飞凌、国内头部功率厂商持续涨价，行业进入高景气度周期。公司12英寸扩产夯实功率基本盘，同时外延布局下一代半导体、模拟芯片等前沿领域，公司正从单一功率企业转型为平台化泛半导体公司。预计28年传统功率市场超200亿，预计6-7亿利润（20%份额），增加300亿市值！ [红包]总体估值来看，hw服务器电源按单台1.5万元，未来3年50-80万台出货量测算，#东微每年来自HW服务器的收入就达到20亿+（1.5*80**50%/3），是目前公司全年收入的2倍。在HW强加持下，我们认为至少贡献300亿以上市值(15PS)。综合公司其他大客户的进展，公司在3年后有望达到千亿市值！（详细测算请联系我们团队）

【ZT机械】T链Optimus进度跟踪 一句话：方向已定、真金白银已下、确定性提升——特斯拉正从"炒预期"转入"看兑现"。 一、大模型：Optimus与FSD同源VLA，FSD累计超100亿英里、车队超900万辆，独家物理数据构成"绕不开的载体"；Cortex算力年中翻倍至25-30万张H100等效。 二、端侧芯片：AI5已4月流片、年底小批量、27年中量产，单颗约2000-2500TOPS，重心明确专供机器人。 三、硬件与工厂：弗里蒙特(100万台/年)产线7-8月启动、德州(1000万台/年)土建中；V3灵巧手专利公开；工程VP访谈定调"量产已至"，重心从研发转向量产。 四、供应链：核心传动件已下正式PO、7月量产爬坡，外观件进入订单流程。选股主线：有稳定量产交付能力+核心份额的标的。

【东吴机械周观点】推荐半导体设备中受益于芯片性能提高而通胀的测试机板块；看好PCB设备下游扩产加速的投资机会 👉【半导体设备】AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商有望充分受益 存储持续涨价&两存上市在即，看好存储扩产持续性。DDR4（8Gb）2024年底至2026.6涨超17倍，DDR5（16Gb）2025.11至今涨约4.9倍，中国头部存储厂与国际龙头产能差距显著，扩产空间广阔。HBM采用3D堆叠架构，测试重心前移至KGSD环节，测试道数由传统DRAM的3-4道提升至15道以上，存储测试机需求约为传统DRAM的5-6倍，量价齐升。存储测试机市场由爱德万（61%）和泰瑞达（24%）主导，国产化率仅8-10%，国内厂商加速布局，替代空间广阔。推荐长川科技，关注联讯仪器、联动科技、精智达。 👉【液冷】千亿液冷元年已至，看好国产供应链加速入局 液冷具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势，随芯片功率密度激增引入势在必行。液冷系统分一次侧（价值量占比30%，含冷水机组、循环管路等）和二次侧（占比70%，核心为CDU、Manifold+快速接头、管路水泵阀件等）。冷却为数据中心最先进场的设备，海外冷水机组龙头开利2026Q1数据中心冷却系统订单同比+500%，千亿液冷赛道元年已至。一次侧推荐杰瑞股份、汉钟精机，关注冰轮环境；二次侧推荐英维克、宏盛股份，关注申菱环境、高澜股份。 👉【PCB钻针】鹏鼎定增扩产预计总计投资127亿，PCB厂资本开支有望持续超预期 7.3鹏鼎控股公告定增96亿、总投资127亿扩产AI服务器及高速光模块高密度互联积层板，叠加前期公司规划在淮安庆鼎和泰国工厂分别追加110亿/43亿投资。胜宏、沪电、深南、广合、兴森等板厂近期也密集出台融资或投资计划，PCB厂扩产有望持续超预期，设备端最为受益。 高速光模块PCB升级为类载板，标配mSAP工艺，各环节均受益：①钻孔：孔径缩至50μm，超快激光钻优于CO2；②曝光：LDI精度要求提升；③电镀：VCP精细化镀铜；④成型：CCD锣机实现精准分板。HDI板在英伟达算力服务器中应用较多，互联密度提升下渗透率有望提高，生产端对激光钻孔机有较多增量需求。AI算力配套PCB持续高端化，设备端存在通胀逻辑。推荐：大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机、帝尔激光、鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、欧科亿，关注民爆光电。 ☎【东吴机械】

【国海工业】美国国防部战略收储碳酸锂20260705 事件：美东时间7月2日，美国国防部后勤局(DLA)发布招标公告，计划五年内采购1.617万吨的电池级碳酸锂，用于补充美国国防储备(NDS)。 基础知识： 美国国防部后勤局U.S. Defense Logistics Agency(DLA)，管理美军全球后勤和供应链，雇佣约26000名文职和军人，支持约2300个武器系统，管理超400万个具体项目。 美国国防储备National Defense Stockpile (NDS)，始于1939年的《网页链接战略物资法案》，旨在为国家紧急状态期间提供战略物资保障。 ● NDS收储规模随美国国防环境变化呈现周期性，1989年库存价值高点达96亿美元（按今日价值超过200亿美元），冷战结束后降至2021年的12亿美元库存规模，近年库存规模又开始上升，此次对碳酸锂的采购规模就有3亿美元之多。 点评： 美国首次将锂纳入国防储备，采购量1.617万吨。 ● 二战和冷战时期战略储备铬铁矿、锰、锡、镍、铜、铝、天然橡胶、石棉、奎宁等物资，近年开始采购新能源战略金属钴、锂。 ● 今年3月份DLA计划采购约 550 吨碳酸锂，当时只是意向征询source sought，并非招标not a request for quote (RFQ), or invitation for bid (IFB)。 ● 此次7月份明确为招标Solicitation。合理猜测DLA在3月分开始计划采购碳酸锂，经过第二季度的调研摸排后，改为五年计划采购1.617万吨碳酸锂，相较3月份初步计划的550吨碳酸锂，收储量大幅提升。 2025年8月DLA公告采购钴，钴价两个月上涨56%，且截至目前钴价仍处于高位。 ● DLA在2025年8月19日公布采购7480吨钴，至10月20日钴价暴涨56%，由于投标公司无法承诺未来五年固定价格，DLA在10月份取消了钴采购计划。 市场此前对美国国防收储无预期。锂作为重要能源金属、新能源时代的“白色石油”，我们认为DLA的采购行为揭示了碳酸锂的战略储备和战备储备价值。

【华泰通信】继续重视数据中心产业链 近期我们关注到数据中心涨价、液冷龙头厂商持续加单等产业积极催化不断出现，提示关注产业链相关公司机会（润泽科技、万国数据、世纪互联、英维克、申菱环境、冰轮环境等）。 太阳数据中心：涨价趋势已现，国内算力供不应求有望持续 国内数据中心租赁价格小幅上涨5%-10%左右，部分竞争力突出的数据中心签约价已逼近历史最高水平，核心原因在于下游AI应用需求快速提升，实际需求已远超阿里/字节等厂商去年预算量，各大厂正在中期加单/追加招标进程中，行业供需情况出现较大程度的好转，若AI需求进一步上修，行业价格有望迎来30%左右涨幅，核心公司业绩弹性可观。建议关注：润泽科技、世纪互联、万国数据等。 太阳液冷：迎来密集加单上涨行情 液冷产业链中，我们建议优先关注出海进展迅速，订单持续上修的【基础设施环节龙头厂商】，例如，申菱环境近期一次侧冷水机组、工程管路、撬块、二次侧CDU、水冷风墙等产品加单进展不断，后续有望凭借成熟产品优势在谷歌、AWS等客户审厂后迎来份额突破。冰轮环境订单加速落地，并呈现出长约、预付款、产能锁定等供不应求、供应商话语权提升状态。英维克有望在Q3随产品出货迎来关键性业绩拐点。 玫瑰欢迎联系华泰通信团队

【东吴电新】锂电：车船税取消减半征收影响有限 事件：财政部等三部门：27年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策。 #车船税每年缴纳费用较少、且纯电乘用车继续免征、整体影响可控。车船税是年度财产税，按年征收一年一缴，当前政策下纯电乘用车不需交车船税，插混 / 增程家用车、纯电乘用车目前免征车船税，若开始缴纳，插混乘用车1.5T排量对应每年缴300元左右，2.0T对应500元左右，纯电动商用车按照载客人数征收，对应一年需缴纳500元左右，整体新增成本较小，预计影响可控，且纯电乘用车无内燃机继续免征，有利于纯电乘用车占比进一步提升。 观点重申： #需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能需求。7月排产环比5-10%，同比增50-80%，远好于此前预期，后续金九银十旺季将至，排产预计逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升，26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+，且有进一步上修可能。 #产业链盈利水平逐季提升、部分环节涨价Q3落地、盈利弹性显著。电池端，议价强+顺价快，Q2盈利预计环比持平微增，且扩产收紧，利好头部企业。材料端，隔膜铜箔铝箔26-27年盈利持续向上，且涨价预计Q3可陆续落地，隔膜扩产不改27年供需格局，Q2龙头单位盈利微增，龙二盈利明显改善，铜箔涨价确定性高，叠加高端电子箔供不应求，Q2起盈利预计明显改善，27年电子箔盈利弹性显著；铁锂和负极材料Q2开始大部分客户联动定价，传导磷、石油焦成本上涨。 [爱心]#投资建议：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐铜箔、隔膜、铝箔、六氟、结构件等环节（推荐璞泰来、鼎胜新材、科达利、恩捷股份、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业等，关注德福科技、诺德股份、嘉元科技、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华等）；看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。 [爆竹]风险提示：需求不及预期