9月社融数据发布还是超预期的： 一、9月末，我国社会融资规模同比增长8.0%，人民币贷款同比增长8.1%。 从数据来看，9月社融和人民币贷款增速小幅回落，主要是去年同期基数较高，整体基本符合预期。 二、9月，M2同比增长6.8%，预估为6.4%，前值为6.3%。 M2增速出现明显回升且好于预期，是经济逐步向好的积极信号之一，同时也体现出在一系列稳定资本市场政策出台后，市场预期有所改善。股票市场回升，部分资金加速由理财等资管产品回流，由于证券客户保证金计入M2中，也带动了M2的回升。 ...... 结合今天盘面表现说两点： 第一，财政部基本上已经把这个级别能表述的都表述了，包括未来潜在的政策，这个积极性不亚于924央行的货币政策，也进一步确认了924开启的宏观政策的转折，这是最关键的，所以今天驱动短期市场情绪修复，指数日内大幅反弹。 第二，本次会议最突出的是化债，强调是近年最大力度的一次化债，今天化债相关的板块，包括AMC、PPP概念、环保、基建、信创引领市场反弹（PPP概念、环保、基建、信创都是政府业务占比高的行业）。 本轮市场反弹的核心驱动是国内政策，924超预期的是货币政策，所以第一阶段反弹的是金融、顺周期，周末最新超预期的是财政化债，所以今天反弹的核心是化债相关的概念。 下一个重要节点是本月的全国人大常委会，将决定下一阶段财政政策的最终力度，预期是万亿级别，随时落地。 ...... 财政化债之外，别忽略一条暗线——战略安全、自主可控。 一方面，外部地缘事件频发，后面离美国大选剩下仅三周时间（11月5日就是大选日，11月6日开票），自主可控会迎来地缘催化。 另一方面，国内自主可控产业链迎来内生催化： 1. 除了消费级的科技外，大多数自主可控是政府投资主导，化债有利于这些产业的基本面改善，包括后续政府需求的回升，比如信创，大概率会成为地方政府流动性宽松后最核心的投入方向，所以化债对这些分支有着直接基本面的利好。 2. 纯血鸿蒙开始公测，报名申请人数超过了100多万。华为最新的Mate 70系列新机也即将上线，代表国内目前自主可控技术最高的消费级产品。