【财通电子&新科技】#ABF膜：供给趋紧、国产替代加速 1️⃣ABF载板紧缺受制于ABF膜供应，膜材扩产缓慢拉长载板紧缺周期2026M5，据经济日报报道，ABF载板龙头欣兴电子的法人指出，为确保供货稳定，已有客户签署长约合约，采取“保量不保价”模式，价格将随市场滚动调整，我们认为当前ABF载板行业已处于紧供给的阶段；据SemiAnalysis，全球90%+的ABF增层膜供应被日本味之素公司掌握，不仅没有现成替代方案，部分产能已经被预定至2027年，价格上涨，交期超过6个月，当前ABF膜已逐步进入缺货的阶段；2026M5，味之素宣布将扩产ABF膜，新工厂计划2028年动工，2032年投产，2032年前无大规模新产能对冲。 2️⃣专利&工艺是ABF膜的核心竞争护城河，行业技术壁垒较高 从ABF膜的生产工艺来看，ABF膜需先将原材料按预定比例混合制成一种叫做清漆的溶液，再将清漆精密涂布在基底支撑膜上，待其干燥后形成薄膜状结构，贴上保护膜形成了ABF膜。我们认为，形成清漆的配方与专利是首要竞争壁垒，而支撑稳定量产的精密涂布工艺Knowhow，同样构成核心护城河。 3️⃣全球有望达十亿美元市场空间，日企垄断国产替代市场广阔 2025年全球ABF膜收入约5.29亿美元，预计2032年达到10.85亿美元，考虑到AI算力需求对ABF膜的拉动效应，我们认为行业市场规模增速或将高于此测算数值；同时，ABF膜长期被日企味之素垄断，据Business Research Insights，2025年味之素占据全球95%以上市场份额，国产替代市场广阔。 4️⃣相关标的：#生益科技 （投资建设高性能覆铜板项目（含封装领域用基板材料））；#莲花控股 （取得纽菲斯公司46%股权，切入类ABF膜赛道）；#华正新材 （CBF积层绝缘膜已在国内主要IC载板厂商开展验证）；#激智科技 （深度布局精密涂布生产技术，有望推出更多基于涂布技术的功能性薄膜产品）。