【方正金融】保险2023年业绩综述：负债端表现分化，投资承压但股息稳健 #权益市场震荡下净利润增速回落、股息好于预期。利润区间：人保（-10.2%）~新华（-59.5%）。上市险企总投资收益率区间1.8%~3.3%、净投资收益率区间3.4%~4.5%，预计因权益市场波动影响，但每股股息保持稳定，DPS降幅区间-21%~+0.4%，均好于预期。 #寿险：产品切换和销售节奏调整使NBV增速分化。①投资收益率、风险贴现率假设下调：上市险企NBV增速区间+11.9%(国寿) ~+105%(人保)，平均增速49%，普遍超预期；23年末上市险企投资收益率/风险贴现率假设普遍下调50bp/200bp (平安50bp/150bp)，使得NBV、EV规模平均静态下降约16%、6%。 ②保险产品竞争力延续：储蓄型保险需求和竞争力依旧存在，全年NBV维持两位数增长：国寿(+14%)~新华（+65%）。 #财险：保费维持增长态势、COR有望随费控持续改善。财险综合成本率受巨灾影响短期抬升：COR区间95.2% (众安)~100.7%(平安)，同比均有上升，其中中国财险COR 97.8% /yoy+1.2pct；随风险减量管理优化以及大灾风险逐步缓释，COR有望持续改善。 #资产端预期改善、估值与持仓仍在历史底部、继续推荐保险板块。强烈推荐： 1）寿险：首推资产弹性大、负债端有望超预期的#新华保险； 业绩稳健增长的#中国人保，中国太保；2）财险：业务增长弹性显著的#众安在线，以及风险抵御能力强大的行业龙头#中国财险。 风险提示：长端利率下行；权益市场波动；信用风险暴露。