外资交易台观点:中国正步入结构性牛市 外资交易台发布观点，认为当前中国正进入一轮真正的结构性牛市。尽管市场在短期内出现回调，但从更长远的视角来看，随着主题交易投机仓的了结，一系列积极因素正在汇聚，推动市场进入新的发展阶段， 政策转向与消费刺激 政策方向转变:政策方向从“供给端刺激”转向"增强居民预期与收入的确定性”。以发布的"提振大规模消费的专项行动方案”为例，具体支持点涵盖多个方面，包括提高收入和财富水平、加强社保体系鼓励生育以及定向品类补贴(餐饮、旅游、娱乐、养老、托育)。比如内蒙新生儿补贴方案，最高一家可获得 16 万元补助，远高于 2023 年中国非私营单位人均工资 12.1万元。若这类试点能在全国推广，交易台测算对 GDP 有 10-30bps 的年化提振作用。这一转变旨在从根本上提升居民消费能力和信心，为消费市场的长期繁荣定基础。 消费品板块机遇:历史经验表明，在类似政策刺激周期中，消费类股票往往表现优于大盘。本轮政策受益板块众多，如白电(家电)、多元要售(IP 商品)、体育服饰(户外活动支持)、乳制品(新生儿补贴)等。政府明确提出拨款 3000 亿元用于“以旧换新”项目，相较去年翻倍，且还有进一步加码的可能。这无疑为相关消费企业带来了巨大的发展机遇，对应的投资机会可重点关注白电与汽车企业。在过往的政策刺激周期中，消费类股票的出色表现为当下的投资决策提供了有力参考。 民营资本支出上行 科技巨头资本投入:科技座谈会释放的信号逐步兑现，中国科技巨头的资本支出呈现显著增长态势。阿里未来三年的Capex 计划为 3800 亿元，字节 2024年资本支出目标高达 1500 亿元，腾讯, FY25 资本支出指引在 900 亿到 1000 亿元整体来看，预计中国科技巨头的资本支出将从 2022年的水平增长近5倍，到 2026 年突破 5000 亿元。这些资金主要流向AI、大模型、云计算等新兴产业，推动 AI产业链的“堆栈式投资”形成闭环。这种大规模的资本投入将加速新兴产业的发展，为经济增长注入新动力。 AI 领域投资机遇:AI 领域的竞争正从基础设施(GPU、服务器)向应用层(AI落地场景)过渡。从投资角度而言，应用层公司具备更高的盈利确定性。市场预计，AI的全面普及将推动 1.54万亿元(约2000 亿美元)的海外资金流入中国市场。亚洲应用层 AI组合成为目前交易台最青睐的具体配置方式。此外，科技行业的薪资水平也在发生剧烈变化，如 AI领域的创业公司 Deepseek 近期开出 154 万元的年薪招揽顶尖 AI人才，几平是全国平均工资的 10 倍。民营经济的回暖，不仅意味着企业利润的修复，还将对居民收入、消费信心产生深远影响。 地产市场出现积极变化 市场部分复苏:尽管房地产市场尚不足以构成 beta trade，但调研显示部分 T2 城市项目有明显活跃迹象，地方层面精准施策开始起效。研究团队在全国8个二线及强三线城市调研 40 个新楼盘后发现，房地产市场正在经历积极变化。房价预期边际回升，买家对价格进一步下跌的预期减弱，观望情绪有所缓解;改善型需求释放，高端住宅和户型升级类产品的成交量明显上升:投资性购房回归，部分中西部城市的价值型楼盘出现了投资性买家的回流。 杭州市场表现突出:杭州市场的复苏尤为显著，春节后前两周新房成交环比+81%。杭州作为中国科技独角兽最密集的城市之一(阿里、DeepSeek、字树机器人总部所在地)，其房价对高薪科技行业的工资增长尤为敏感。这一数据进一步印证了科技企业的工资增长可以直接带动区域性房地产市场的复苏。过去几年，房地产市场的低迷直接导致了消费意愿的下降，而房价和股市的企稳，将加快消费的修复速度，对整个市场情绪的回暖至关重要。 中国市场进入结构性牛市的依据 市场逻辑转变:当前中国市场的配置视角应从情绪主导的交易博弈，转向对结构性信号的实质跟踪。从自上而下的政策力度，到自下而上的 Capex 兑现、消费回暖与地产信心修复，这是一个从“预期修复”走向“基本面共振”的过程。对于很多投资人来说，市场逻辑已从“短期博弈”转向“长期布局” 投资布局调整:以星球的投资操作为例，年前布局的科技仓位已逐步获利了结，并在不确定性逐步上升前布局中国的韧性资产，针对一些后续核心交易主题入场建仓，且底仓已经浮盈。这一系列操作反映出投资者对市场趋势的敏锐把握和及时调整投资策略的能力。