一、事件催化

在10月22日举行的“2026新消费产业大会”上，由《证券日报》社与中银国际证券有限公司联合发布的《2026新消费产业发展报告》显示乳制品消费总量平稳，但消费结构发生重构。2025年，中国乳制品市场规模约6778亿元，同比增长约1%。其中，液态奶规模约3610亿元，最大的增量在于“低温化”。低温液态奶目前渗透率约27%，对标美国、日本等成熟市场90%和75%的水平，仍有翻倍空间。报告同时预判，原奶价格拐点临近，2026年下半年有望温和回升，深加工与B端渠道是行业最确定的增量。

过去几年，原奶产能阶段性过剩叠加消费需求疲软，让乳制品全行业陷入了一场旷日持久的下行周期。但是今年上半年国内乳制品产量1518.4万吨，同比增长5.8%；截至2026年6月末全国奶牛存栏约577.2万头，较2023年峰值约660万头减少约82.8万头。农业农村部定点监测显示，2026年7月10个主产省份生鲜乳均价为3.04元/公斤，同比由负转正，结束了长达53个月的同比下跌。

2026年中，上游原奶企业集体报喜，优然牧业上半年实现营收106.3亿元，归母净利润8.06亿元，大幅扭亏为盈；现代牧业预计税前利润不低于0.43亿元，实现盈利修复；澳亚集团、天润乳业也同步走出亏损泥潭。叠加近期天猫双11乳业销售表现良好，乳业板块获资金流入。