九丰能源全称叫做江西九丰能源股份有限公司，注册地在江西省赣州市，股票2021年在上交所上市，公司的控股股东是广东九丰投资控股有限公司，实际控制人是蔡丽红、张建国，组织形式属于大型民企

主要概念

九丰能源主要涉及到的概念有低空经济,半导体,商业航天,工业气体,氢能源,氦气概念,油气资源,煤化工

核心业务逻辑

九丰能源的主营业务可以概括为把海外的天然气和液化石油气运到中国，再通过自有的码头、储罐、船舶和槽车网络卖给下游客户。九丰能源不只是一般的能源贸易商，它手里握着华南地区稀缺的民营LNG和LPG接收站，以及十几万立方米的大型储罐和多艘运输船，属于带着重资产做能源分销的集成服务商。

LPG是公司最大的收入来源，2025年这块业务营收88亿元，占到总营收的44%，同比微跌0.2%，毛利率是6%。LPG就是老百姓常说的液化气，主要成分是丙烷和丁烷，除了居民做饭烧水，更大的用途是工业燃料和化工原料，比如制造塑料的化工装置就需要大量LPG。九丰能源从海外，主要是中东和东南亚地区，采购LPG，用船舶运到东莞和广州的接收站，再分销给华南地区的居民用户，这部分占到其LPG内销的七成，剩下的卖给化工厂。同时，公司也做出口生意，把LPG卖到菲律宾、越南等东南亚国家，这部分占到其LPG外销的61%，另外28%销往中国香港和澳门地区。公司目前是中国第四大LPG进口商，在华南地区排第一。

天然气业务，主要是LNG，也就是液化天然气，是公司的第二大收入来源。2025年营收69.1亿元，占总营收的34%，同比下降了21%，毛利率14.6%。LNG是把气态天然气冷冻到零下162摄氏度变成液体，体积缩小600多倍，方便用远洋船舶运输。船拉到国内后，在接收站重新气化，通过管道或槽车送给工厂、电厂和燃气公司。

九丰能源和马来西亚石油等供应商签有长期采购合同，同时也根据市场行情做现货采购。在国内，它的客户主要是LNG重卡加气站，占到其天然气内销的42%，其次是工业终端占32%，燃气电厂占17%，城市燃气占2%。在国外，它的客户主要是日本、韩国和泰国的能源贸易公司。

第三块业务是LNG生产与服务，2025年营收26.2亿元，占总营收的13%，同比微降0.3%，毛利率11.3%。这块业务是公司在四川、内蒙古等地自建LNG液化工厂，把当地的管道天然气或者页岩气液化成LNG，主要卖给西南、西北地区的LNG加气站，给跑长途的重卡当燃料。这和前面提到的进口海气形成了地理上的互补，进口海气主要供应华南沿海，陆气液化主要供应内陆的交通燃料市场。

第四块是能源物流服务，2025年营收5.4亿元，占总营收的3%，同比下降10.6%，但毛利率达到了30.9%，远高于贸易业务。这块业务的逻辑是当公司的船舶、接收站、储罐和槽车自己用不完时，租给别人用，收取运费、仓储费和装卸费。比如公司有三艘大型LPG船，除了运自己的货，也对外提供运力服务。这块业务和前面的LPG、天然气业务共享同一套基础设施，属于把沉没成本变现的方式。

第五块业务是特种气体，也就是特燃特气，2025年营收1.5亿元，只占总营收的0.7%，同比下降了38%，毛利率高达47.5%，是公司毛利最高的业务。

这块业务是给商业航天火箭发射提供燃料和气体，包括液氢、液氧、液氮、氦气、高纯液态甲烷等。公司在海南商业航天发射场有特燃特气配套项目，已经给长征系列火箭提供了9次保障服务。这块业务和LNG产业链有天然联动，因为LNG工厂生产过程中副产的闪蒸气可以提取氦气，LNG本身也可以提纯成高纯液态甲烷，给液氧甲烷火箭当燃料。

在产业链中的位置

九丰能源处于天然气和液化石油气产业链的中游环节，它本质上是能源批发商，但和一般贸易商的区别在于它拥有自己的接收站和运输船，这些重资产让它在流通环节有了话语权。

公司在上游面对的是马石油、壳牌这些国际能源巨头，作为采购方，九丰能源的规模远小于对方，所以单纯拼采购量的话议价能力并不强。

面对上游的巨头，公司用两个办法来弥补。一个是签长约，比如和马石油签的是长期合同，提前锁定了采购价格的计算公式，这样就不会被现货市场的短期波动牵着走。另一个是资源来源尽量分散，除了进口海气，公司还自己控制国内的液化工厂，产能超过70万吨，同时投资了新疆的煤制气项目。气源越分散，对任何单一供应商的依赖就越低，议价空间自然就大一些。所以在上游，公司的议价能力谈不上强，但靠长约和多元布局，基本能稳住成本。

公司在中游的议价能力最强。东莞立沙岛的接收站是国内第一个民营LNG接收站，也是华南地区唯一在运营的民营接收站，这类资产全国只有3家民营企业控股。2025年公司收购广州华凯后，又新增了LPG储罐和码头，形成了双库运营。此外公司还有自己的运输船和槽车，这些码头、储罐、船舶有个属于稀缺资产。谁想用华南的LNG接收站，要么找公司合作，要么就得另找地方新建，而新建一个接收站少说也要好几年。所以手握这些资产，公司在跟上下游打交道的时候就有了话语权。

公司在下游面对的是加气站、工厂、电厂和居民用户。民用液化石油气占公司LPG销量的七成，这部分用户用气是刚需，价格涨了也得买，所以价差一直比较稳定。在工业用户这边，公司会在客户现场投资建设供气设施，用设备把客户绑定住，一旦设施建好了，客户换供应商的成本就很高。通过这种方式，公司把临时的买卖关系变成了长期的服务关系，价格传导也更顺畅。所以在下游，公司靠终端绑定和客户黏性来维持议价能力。

氦气暂停出口事件

2026年7月10日，中国商务部和海关总署联合发布公告，决定对氦气实施临时禁止出口管理，背景是中东那边局势动荡，全球氦气供应变得很紧张。

九丰能源一年能产150万方氦气，这个数字放在行业里看，大概是个什么位置呢，可以从这么几个维度来理解。

先看国内总产量。2025年中国自己生产的氦气，满打满算也就463万立方米左右。有些统计口径说是440万方，差别不大，九丰能源一家就占了150万方，相当于全国国产氦气总量的三分之一左右。

再看全国总需求，2025年中国氦气消费量大概在2900万立方米上下，这150万方的产能放到2900万方的总需求里，只占5%左右。这个比例说明，国内氦气市场的大头仍然靠进口撑着。

这里有个关键问题，中国自己都不够用，每年进口量4900多吨，国产只有900吨左右，怎么还在出口呢。实际情况是，中国不但在出口，而且2025年出口量还大涨了96%，达到445吨。这些氦气主要是荷兰、德国、日本、韩国，还有中国香港。出口的东西大部分是氦气球用的低纯度氦气，也有一些是经过简单提纯后转卖出去的。

这里面的门道在于，中国在过去几年里其实扮演了一个亚太氦气贸易的二道贩子角色。俄罗斯和卡塔尔的氦气便宜的时候，中国企业进口进来，加点价再卖给欧洲和日本。2025年欧盟对俄罗斯氦气实施禁运，欧洲买家转头从中国找替代供应，中国对欧氦气出口量一年涨了217%。中国企业在全球氦气贸易中的市场份额，从2020年的9%涨到了2025年的26%。看起来生意做得挺大，但本质上是在拿进口来的战略资源做转手买卖。

现在情况变了。2026年以来，霍尔木兹海峡被封锁，全球氦气供应接连遭受重创。在这种局面下，中国继续出口氦气，等于是在全球断粮的时候把自己粮仓里的粮食往外卖。虽然中国自己也不富裕，但每年那445吨出口量，如果留在国内，可以给芯片厂、火箭发射场和医院核磁共振设备用。

所以这个禁令的意义，不在于中国是个氦气出口大国，而在于中国不能再当二道贩子了。九丰能源这样的国产提氦企业，正是在这个逻辑下被资金重新定价。

财务情况

九丰能源2025年实现营收202.7亿元，同比下降8%，这个下滑主要是清洁能源业务里的LNG现货销售量比上年少了。

归母净利润14.8亿元，同比下降12%。这里要说明一下，净利润下降并不是因为主业不行了，实际上扣非净利润13.6亿元还同比增长了0.9%，核心主业是稳健的。净利润下滑主要是非经常性收益少了，2024年资产处置收益3.4亿元，2025年几乎归零，其他收益也从0.9亿元降到了0.3亿元，这些都是一次性因素。

经营性现金流16.3亿元，同比下降20%，年报里明确说了是应付账款跨期结算的影响，2025年末应付账款比年初少了75.8%，这个现金流下降也是阶段性的，不是经营恶化。

盈利能力方面，公司综合毛利率10.3%，净利率7.4%，净资产收益率14.7%。跟同行比的话，毛利率比深圳燃气的17.6%和广汇能源的19.7%要低很多，但净利率和净资产收益都明显高于同行。九丰能源毛利率不占优势，不过费用控制得好，资产运营效率更高，净利率和净资产收益在同行里属于优秀水平。

偿债能力这块，公司资产负债率27%，流动比率2.48，速动比率2.24，这几个指标都非常健康，偿债能力非常扎实。

不得不了解的公司发展史

九丰能源的前身可以追溯到1990年，最早做的是液化石油气业务。液化石油气就是老百姓平常说的瓶装液化气，主要成分是丙烷和丁烷，用来做饭、取暖。公司在华南地区做了多年，积累了燃气行业的基础经验。

到了2008年，公司开始往液化天然气转型。液化天然气是把气态的天然气降温到零下162摄氏度，变成液体，这样便于用远洋船舶大规模运输，到了目的地再气化使用。相比液化石油气，液化天然气单次运输量大、成本低，更适合给电厂、大型工厂和城市管网供气。这次转型让公司从卖小罐气变成了做大宗能源贸易。

2013年，九丰能源首次从马来西亚进口液化天然气，成为国内第一家从海外直接进口液化天然气的民营企业。那时候国内的液化天然气进口基本被国有企业垄断，民营企业很难拿到进口资质和海外长协资源。这件事让公司在资源获取上抢到了先发优势，也奠定了它后来在中游能源流通领域的地位。

2021年，九丰能源在上交所主板上市。上市之后，公司开始通过并购往上下游延伸。以前公司主要是从海外买气回来卖，属于中游贸易商，气源在海外，下游是电厂和城燃公司，中间环节比较单薄。

2022年，公司花了18亿元收购森泰能源，进入井口天然气回收处理领域，也就是把油井开采过程中伴生的天然气收集起来加工利用。

到2023年，公司又花了3.31亿元收购华油中蓝40%股权，布局国内液化天然气液化工厂。同期，公司完成对河南中能的重组并取得70%股权，切入天然气井下辅助排采业务。同年还收购了正拓气体和湖南艾尔希，进入工业制氢和特种气体领域。

经过这一连串收购，公司逐步形成了现在所说的一主两翼业务结构。主业还是清洁能源，就是液化天然气和液化石油气的进口、运输和销售，这部分至今仍然贡献了绝大部分营收。两翼中的一翼是能源服务，主要是井口天然气回收和井下辅助排采，另一翼是特种气体，包括氦气、氢气、液氮等产品，应用于航空航天和半导体制造。

2023年，公司签约了海南航天发射场特燃特气项目，投资4.93亿元，为火箭发射提供液氢、液氮、氦气和高纯度液态甲烷。