很多人以为，芯片设计就像画电路图，从每一个晶体管开始画起。现实是，一颗现代高端芯片，手机SoC也好，AI训练芯片也罢，集成了数百亿颗晶体管。如果从零画起，耗尽全球工程师也难以在合理时间内完成。

所以，芯片设计的第一步，通常是“搭积木”：把别人已经验证好的功能模块拼起来，行话叫半导体IP，再补上自己的差异化逻辑，搭出一颗完整的芯片。

这种模式从70年代开始兴起，随着芯片复杂度指数级上升，已成为行业主流设计方法。目前全球只有苹果、英伟达、华为海思等少数巨头才大量自研IP，其余fabless公司需要先选IP、买IP。

芯原股份（688521.SH），做的就是这门“卖积木”的生意。

一、芯片金字塔顶端的“卖铲人”

中国台湾国研院数据显示，使用IP设计平台，芯片材料与制作成本可节省30%，验证时间从数天到数周缩短为40分钟，整体研发时间能缩短6个月以上。并且，随着工艺从28nm、14nm、7nm迈向5nm、3nm，IP的重要性越来越高。

芯原股份的商业模式称为"SiPaaS"（Silicon Platform as a Service），分为两大块业务：芯片定制解决方案服务（设计服务+量产服务）、半导体IP授权服务（IP授权使用费+IP特许权使用费）。

2026年上半年，半导体IP授权服务业务收入3.49亿元，占总营收比重18.73%。其中IP授权使用费收入2.93亿元，同比增长4.32%；IP特许权使用费收入0.56亿元，同比增长10.85%。

半导体IP公司主要通过两种方式赚钱：

一是授权使用费(Licensing Fee)：客户在芯片设计阶段，一次性支付一笔费用来获得使用这个IP的权限。

二是版税/特许权使用费(Royalty)：当客户使用该IP设计的芯片最终量产并销售后，IP厂商会按照芯片的出货量，从中抽取一定比例的费用，通常在1%-2%之间。这是一种持续性的、与客户产品销量挂钩的收入。

IP不能凭空运行，它必须适配特定晶圆厂的特定工艺。同一个IP，在台积电的5nm工艺和三星的4nm工艺上，布线和物理设计完全不同。客户一旦用了一家IP公司的内核设计了芯片，并最终量产，替换成本极高，因为更换意味着整个芯片架构推倒重来。

所以IP授权业务的盈利模式极好，除了研发阶段的开发成本，后续授权的边际成本几乎为零。

参考过往数据，IP授权业务毛利率高达90%左右，2026年上半年为77%，是公司盈利能力的核心支撑。缺点也很明显：就是目前体量不大。

芯原股份的一站式芯片定制服务又分为两部分。

一是设计服务：2026年上半年收入3.50亿元，同比增长50.73%，主要是根据客户需求完成芯片设计，交付设计成果。

二是量产服务：2026年上半年收入11.63亿元，同比暴增185.29%，占总营收比重升至62.39%，包括晶圆制造、封装、测试等环节，向客户交付成品芯片，是公司营收增长的核心驱动力。

量产服务赚的是“管理费”，以相对固定的量产管理团队支撑日益增长的业务规模，无需线性扩充人员。缺点是受客户产品出货节奏影响较大，毛利率较低，2026年上半年约17.1%，以往年份也大都不超20%。

二、在手订单124亿，预计2027年扭亏

芯原股份目前有六类处理器IP（GPU、NPU、VPU、DSP、ISP、显示处理IP），以及1,700多个数模混合IP、射频IP和接口IP。

根据灼识咨询数据，芯原股份IP总收入位列中国大陆第一、全球第八；IP授权收入排名全球第六。在前十名厂商中，芯原股份是唯一一家中国企业。

在先进制程方面，公司已积累多个5nm、4nm一站式服务项目的流片经验，并在RISC-V开源指令集架构上持续布局，与谷歌合作开发基于RISC-V的Coral NPU IP，面向AI眼镜、AI戒指等端侧设备。

即便如此，芯原股份一直没有实现自我造血，营收虽然整体是增长的，但一直处于亏损中。

2026年上半年的营业收入为18.6亿，同比增长91.4%，但归母净利润亏损了6.1亿，同比扩大了91.4%。

亏损扩大的背后，有一个结构性的变化值得留意。订单是这份中报最亮眼的数字。

在手订单：截至2026年6月末共计124.49亿元，较一季度末的51.33亿元大幅提升142.52%，已连续11个季度保持高位。

量产订单：超100亿元，占在手订单的80%以上。

订单结构：超83%来自数据处理应用领域，主要为AI ASIC相关项目。

新签订单：2026年1月1日至8月17日，新签订单达151.42亿元，是2025年全年的254%（2025年全年新签订单59.60亿元）。

AI占比：AI算力相关订单占比高达90%，数据处理领域订单占比89%。

订单从哪儿来？

答案是：AI ASIC定制浪潮。当前全球AI芯片市场“GPU独大、ASIC崛起”，英伟达GPU占据云端训练市场主导地位，但推理侧对能效比要求更高，ASIC（专用集成电路）的优势凸显。大量AI芯片设计公司涌现，成为芯原股份的客户群体。

但收入转化需要一定时间周期，设计服务订单通常需要9-12个月研发周期，量产服务业务订单从签约开始通常需要6-18个月完整生产交付周期。芯原股份在8月17日的机构调研中表示，预计将在2027年实现扭亏。

三、大股东近一年减持超60亿

订单高增的另一面，是重要股东在密集退出。

芯原股份的创始人是美籍华人科学家Wayne Wei-Ming Dai（戴伟民），目前处于无实控人状态。

根据Choice数据统计，2025年8月至今的一年时间里，芯原股份的大股东累计减持了3793.83万股，累计减持金额高达62.54亿。

这其中包括创始人戴伟民（芯原股份有限公司实控人）、核心技术人员张慧明，以及财务投资人兴橙投资方（嘉兴时兴、嘉兴海橙、共青城文兴，实控人均为陈晓飞）、大基金。

减持区间正值芯原股份股价快速上涨期，当“故事”被订单佐证，要看清谁在借势离场。