华瓷股份全称叫做湖南华联瓷业股份有限公司，注册地在湖南省株洲市，股票2021年在深交所上市，公司的控股股东是醴陵市致誉实业投资有限公司，实际控制人是许君奇，组织形式属于大型民企。

主要概念

华瓷股份主要涉及到的概念有特高压,电网概念,跨境电商,锂电池概念。

2026年半年度业绩

华瓷股份2026上半年实现营业收入5.8亿元，同比下降20.8%。归母净利润1亿元，同比下降14.2%。这一回落主要来自外部环境的三重压力，一是欧盟对华陶瓷餐具反倾销税在2026年2月复审后升至79%，而公司来自欧盟的收入约占总收入的33%。二是陶瓷产品出口退税全面取消，公司外销收入占比接近70%，出口价格优势被明显削弱。三是人民币升值，汇兑压力同步放大。

核心业务逻辑

华瓷股份主业是做日用陶瓷的，说白了，就是把碗、盘子、杯子、茶壶这些日常餐具、茶具、咖啡具生产出来，卖给全世界的零售商，同时也给茅台和五粮液这样的白酒企业生产陶瓷酒瓶。2025年，公司实现营业收入14.7亿元，归母净利润2.2亿元。

华瓷股份的收入结构相当集中，第一大营收来源是色釉陶瓷业务，2025年这块收入13.9亿元，占总营收的94.7%，同比增长13%，毛利率33.4%。

理解这家公司，关键是理解色釉陶瓷这四个字。陶瓷表面都要挂一层釉，可以理解成一层玻璃质的外衣，既好看又能防水防污。普通瓷器的颜色在釉的表面，用久了可能磨损，而色釉是把颜色直接做进釉料里，靠窑里1300多度高温烧制时釉料自己发生化学反应，烧出窑变、结晶、裂纹这类效果，每一窑出来的花纹和颜色都有细微差别，没有完全一样的两件。这也是它卖得动的原因，海外客户买它，买的不只是一个盛饭的碗，还有一种手工艺品的感觉。产品形态就是餐具、茶具、咖啡具、洗漱具和装饰摆件，2025年一共卖了1.49亿件，公司在国内有8个生产基地、12个分厂，色釉陶瓷年产能1.35亿件，出口规模长期排在国内同行业第一。

公司赚的是给国际大客户做陶瓷供应商的钱，模式是宜家、沃尔玛这类巨头拿着订单和设计需求找上门，公司负责研发、打样、生产、出货，赚制造和设计的差价。

这个生意的根基有三层。第一层，瓷器是劳动密集型产业，中国是日用陶瓷第一大生产国和出口国，出口额占全球60%以上，华瓷又处在陶瓷产业集群最完整的醴陵，原料、工人、配套厂都在身边，成本有优势。第二层，大客户认证有门槛，宜家这类客户对质量、环保、交期的要求极严，供应商一旦进去，合作关系往往维持几十年，公司第一大客户已经合作了20多年。第三层，设计能力决定溢价，纯代工的瓷器卖不上价，公司靠500多人的研发团队和506项专利，把独家配方做出来，毛利率才能维持在三成以上。

再看客户构成，分内外两块。外销客户是全球家居零售商和进口商，包括宜家、沃尔玛这些，外销占营收的68.8%，是绝对大头。内销客户主要是茅台、五粮液和洋河这些白酒厂，公司给它们做陶瓷酒瓶，还专门成立了酒器事业部，2023年成为茅台战略供应商。

除主业之外，公司还有三块小业务。一块是釉下五彩瓷，收入0.4亿元，占2.6%，同比下降29%，这是醴陵的看家手艺，走高端礼品和国内市场，由红官窑品牌运营，2025年入选了工信部首批中国消费名品，但目前体量还小，而且收入在下滑。

一块是电瓷，收入0.2亿元，占1.4%，同比下降32%，这是工业陶瓷，用来做电力设备上的绝缘部件，客户是国家电网体系，它的逻辑和日用瓷完全不同，跟着电网投资走，周期性明显，公司正在改扩建电瓷生产线，预计2026年下半年投产，背后是国家电网十五五期间固定资产投资超4万亿这个大背景。

还有一块是陶瓷新材料，收入0.1亿元，占0.9%，同比下降23%，包括用在消费电子和通信半导体领域的特种陶瓷，目前同样处于培育阶段。

真正值得注意的变化发生在地理上，2025年公司投资额达到6.7亿元，同比大增209%，核心动作是出海，越南东盟陶瓷谷项目已经开工，泰国供应链已经投产出货。这背后的考量在于，公司近七成收入依赖出口欧美，关税和地缘政治风险越来越高，把产能搬到东南亚，既是为了保住宜家等大客户的订单，也承载着公司从一家中国陶瓷出口商转型为全球陶瓷产业生态构建者的期望，这个转型能否顺利推进，基本决定了华瓷股份下一个十年的走向。

在产业链中的位置

接下来，我们看下公司在产业链中的议价能力。华瓷股份处在中游制造环节，上游面对充分竞争的原料和能源供应商，下游面对高度集中的国际大客户，议价能力的整体格局是对上游尚可、对下游偏弱，靠规模和设计在夹缝中守利润。

先看上游。公司采购的主要内容是泥料、釉料、天然气、电力、包装物，年报里有几个信号值得注意。

第一，泥料和釉料市场供应充足，公司通过比价和历史合作选供应商，说明原材料基本是买方市场，公司在这一头有挑选的余地，议价主动权在自己手里。

第二，天然气和电力是国家统一定价，这类成本公司完全没有谈判空间，只能被动接受价格，煤炭和天然气价格一旦上涨，成本压力会直接传导进来。

第三，包装物价值低、运输成本高，公司基本就近采购，这一头也谈不上什么议价能力，但好在金额占比不大。

前五大供应商合计只占年度采购额的29.7%，供应商结构分散，单一供应商对公司的制约有限。综合来看，上游对公司整体是友好的，真正的成本刚性来自能源定价这一块。

再看下游。公司产品是直销给终端大客户的，没有经销商环节，看起来离市场很近，但客户名单本身就是压力所在。第一大客户一家贡献47.9%的营收，前五大客户合计70.6%，这种集中度有几个现实后果。

第一，大客户对价格、质量、交期、账期的要求，公司基本上没有说不的空间，宜家这类全球零售商在全球范围比价采购，供应商之间的可替代性始终存在。

第二，公司外销毛利率30%，内销毛利率41.1%，内外销毛利率差了11个百分点，这个差距很大程度上反映的就是议价能力的差距，给宜家供货是充分竞争的全球化采购，定价权在客户手里。给茅台供酒瓶面对的是对品质和文化属性要求高、合格供应商稀少的场景，定价权才部分回到公司手里。

不过，我们也不能把华瓷股份简单看成纯粹被大客户压榨的代工厂，它手里也有几张能改善议价位置的牌。第一张牌是切换成本。大客户的供应商认证周期很长，一旦进入供应体系，只要质量和交期不出问题，客户主动更换供应商的意愿并不高。

第二张牌是设计能力。客户买的有一部分是公司的设计成果，这一层价值让客户没法只按一个碗多少钱来比价。

第三张牌是产能规模和响应速度，1.35亿件的年产能，加上小批量个性化订单，这种兼具规模和柔性生产的能力，是中小同行跟不上的。

总的来说，上游供应商分散、威胁不大，但能源成本刚性。下游客户极度集中，价格谈判上处于守势，靠客户黏性、设计能力和规模守住33.5%的毛利率。

竞争格局

中国是全球最大的日用陶瓷生产国和出口国，出口额占全球60%以上，但这个行业的集中度非常低，大量产能分散在几个产区里，广东潮州和佛山、湖南醴陵、江西景德镇、福建德化、山东淄博、江苏宜兴，每个产区都有几百上千家陶瓷厂，绝大多数是中小企业。

根据2025年5月发布的陶瓷行业工厂名录，中国陶瓷企业总数超过2.7万家。中国日用陶瓷行业前五大企业的合计市场份额大约只有4.32%。也就是说，全行业超过95%的份额，分散在成千上万家中小工厂手里。这个数字说明这是一个大市场、小公司的行业。

目前业内比较有参考价值的两个榜单，一个来自胡润研究院，一个来自中国轻工业联合会。胡润研究院联合元正文化发布的《2023中国日用陶瓷企业榜》，是国内前十大日用陶瓷企业的排名，前十名依次是：湖南华联瓷业、深圳国瓷永丰源、江苏高淳陶瓷、广东四通集团、广东松发陶瓷、江西环球陶瓷、醴陵红官窑瓷业、湖南新世纪陶瓷、醴陵陶润实业、合江县华艺陶瓷制品。

另一个榜单来自中国轻工业联合会，根据2024年度主营业务收入、利润总额等四项指标统计，获评中国轻工业陶瓷行业十强企业的包括马可波罗控股、新明珠集团、东鹏控股、蒙娜丽莎集团、唐山梦牌瓷业、湖南华联瓷业、金意陶陶瓷集团、淄博华光国瓷、国瓷永丰源、合江华艺陶瓷、重庆锦晖陶瓷、华美新材等企业。

把这两个榜单放在一起看，日用陶瓷领域的第一梯队就比较清楚了。华瓷股份在这个梯队里位置很靠前，它在胡润中国日用陶瓷企业榜上排第1位，同时进入中国轻工业陶瓷行业十强企业名单，2025年位列全国陶瓷工业企业第6名，并且蝉联日用陶瓷行业第1名。

财务情况

最近10年，华瓷股份交出了一份非常亮眼的历史成绩单，收入十年翻了一倍多，利润的增速比收入快一倍，而且赚的利润基本都变成了现金。

先看增长。2016年营收5.9亿元，2025年14.7亿元，年均复合增速10.7%。净利润从0.4亿元到2.2亿元，翻了4.5倍，年均复合增速约18.8%，净利润的增速压着营收的增速走，10年里没有任何一年出现增收不增利的情况，这在制造业里并不常见。

现金流是这组数据里最亮眼的部分。10年累计净利润13.5亿元，同期累计经营现金流净额约19.6亿元，现金流是利润的1.5倍左右。对一家正在海外大手笔建厂的公司来说，这种自我造血能力是扩张的底气，2025年它全年投资额6.7亿元，同比增长209%，但没有因此去大规模举债。

这三组数据描绘的是一家典型的慢热但稳健的公司，收入十年翻倍、利润增长4倍有余、现金流持续覆盖利润。

盈利能力方面，公司综合毛利率33.5%，净利率14.7%，净资产收益率12.4%。这个水平在A股陶瓷行业里算得上优秀。可比对象里，四通股份是最有代表性的，因为A股做日用陶瓷的上市公司本来就少，四通股份和华瓷一样，都是以日用陶瓷出口为主的A股公司，业务模式最接近。四通股份2025年毛利率是-3.6%，净利率-24.5%，净资产收益率-8.7%，已经陷入亏损。华瓷的毛利率比它高出37个百分点，双方的盈利能力完全不在一个量级。

偿债端，华瓷的资产负债率只有18%，流动比率3.57倍，速动比率大约3.06倍，账上趴着6.7亿元货币资金。付息能力几乎是教科书级别的，短期借款、长期借款、应付债券全部为零，全年利息费用只有约500万元，而经营现金流有3.5亿元。负债端绝大部分是欠供应商的货款和职工薪酬这类无息经营性负债，没有刚性还债压力。总的来看，华瓷股份属于财务结构很干净的一类公司，需要跟踪的主要是泰国项目和定增推进带来的资本开支变化。

不得不了解的公司发展史

华瓷股份，是湖南醴陵一家做日用陶瓷的上市公司，它的前身可以追溯到1966年建的嘉树乡联营瓷厂，原本是一家乡镇企业，靠给外贸公司做瓷器出口起步。

公司真正的起点是1994年。这一年，嘉树瓷厂和马来西亚新华联集团合资成立了湖南华联瓷业有限公司，获批时是中外合资经营企业，注册资本64万美元。这次合资带来两样东西，一是外贸渠道和订单，二是出口的管理标准。公司从此走上以出口为主的路线，主营产品是日用陶瓷，也就是碗、盘、杯、咖啡具、洗漱用具这些家庭日常用的瓷器，主要市场在欧美。

公司在行业里打响名声，靠的是色釉炻瓷。炻瓷是一种胎体介于陶器和瓷器之间的陶瓷，强度比普通瓷器高，适合做成餐具出口，公司通过自己研发釉料和烧成工艺，在国内较早把这类产品做成了规模出口的大生意，色釉陶瓷后来也成为醴陵最主要的出口商品。

公司与客户的绑定也很早，1996年就开始和美国吉普森公司合作，吉普森是沃尔玛、Target等大型连锁超市的家居用品供应商。2002年又进入宜家的供应链，按宜家的标准定制生产线。这两条渠道决定了公司此后的基本盘，即靠国际大客户的长年订单吃饭。直到今天，公司年营收的七成左右仍来自海外。

2006年前后，公司开始拓展陶瓷新材料业务，并取得了北京2008年奥运会陶瓷产品的特许经营权。

2008年是公司历史上关键的一年，一是完成了股份制改造，为日后上市铺路。二是收购了醴陵红官窑瓷业，拿到了"红官窑"品牌。红官窑来头不小，它是国家级非物质文化遗产醴陵釉下五彩瓷的传承基地，这成为公司做高端品牌和国内市场的核心资产。

2021年，公司在深交所主板挂牌上市，公开发行募资主要用于日用陶瓷生产线技改等项目。

总的来看，华瓷股份从乡镇瓷厂起步，靠中外合资拿到出口通道，靠色釉炻瓷和宜家等大客户做大，靠收购红官窑补上高端品牌，现在正在从日用陶瓷向电瓷、新材料转型