参会人员：木盒、观韬、紫枫

木盒

今天晨会正式开始。周末核心行业新闻为阿里拟以配股形式定增。上周五阿里美股大跌超 8%，此前未找到明确下跌原因，本次配股消息对应了此前的市场异动。

配股本质反映出市场对阿里自由现金流接近为负的担忧，有观点认为阿里在外卖领域投入近千亿，属于无意义内卷，不如将这部分资金投向 AI 主赛道，和国外科技企业优先布局 AI、航空航天、芯片的方向不同。不过腾讯、阿里均表示相关投资 3 年即可回本，对应资产也可转租。

阿里本身账上有数千亿现金仍要募资约 800 亿，这绝对是负面消息。延伸来看，如果云、应用类企业的投入回报逻辑被市场质疑，可能会传导影响硬件板块，但具体传导路径尚不明确，当前还有海外需求支撑，影响暂未确定。

观韬

中际旭创周五发布半年报，营收 417 亿，净利润 136 亿，盈利能力突出。其一季度净利润环比增长 56.5%，二季度环比增长 38%，属于基数上升后的正常现象。此前一季度数据发布后公司股价大幅上涨，核心驱动就是环比改善明显，二季度 38% 的环比增速市场如何解读，需要通过今日盘面观察。

紫枫

补充阿里相关情况：阿里 800 亿港元配股是港股有史以来最大规模再融资，规模第二的是 2021 年美团的 500 多亿，本次配股规模占阿里上周五收盘总市值的 3.5%；今年美股最大再融资是谷歌的 800 多亿美元，仅占谷歌市值的 1.85%，从股权稀释角度看，阿里本次配股力度是谷歌的两倍，影响较大。

第二是长江存储相关：长江存储 IPO 已获受理，参考长鑫的上市时间表推算，大概率明年 3 月底上市；经营数据上，长江存储净利润更高，达 300 多亿，长鑫为 247 亿，且长江存储募资金额更大，相当于在已经容纳了 4 万亿体量大象的房间里，再塞下一头同等体量的大象，市场对此存在担忧。另外长鑫上市后 6 个月即可解禁的 70% 股份，明年一季度将迎来机构解禁潮，叠加长江存储 IPO，两个事件可能引发资金面大幅波动，明年一季度这个节点需要重点关注。

下半年核心风险点为海外利率风险，达里奥近期表示美国财政赤字问题无解，建议低配债券、超配黄金、搭配配置大饼，我认同海外利率风险为核心风险的判断。