一边是沪指涨了0.85%，尾盘V型反转；另一边是超3700只个股下跌，超200只跌停。指数红了，账户绿了。

先看杠杆资金这边。

截至7月17日，两市融资余额合计27491.45亿元，单日减少798.81亿元。这已经是融资余额连续多个交易日持续缩水。如果把时间拉长看，融资余额相较此前高点已经回落了2526亿元。单周减少1652.37亿元，创下2019年1月11日以来的新高。

这不是小打小闹。这是2016年以来杠杆资金撤退最快的一次。

更值得注意的是资金流向的结构。申万31个一级行业全部遭遇融资净卖出，没有一个幸免。电子行业成了重灾区，单日融资净卖出310.6亿元。通信、机械设备、电力设备、计算机紧随其后。换句话说，上半年被杠杆资金追捧的科技赛道，现在正被杠杆资金以同样的速度抛弃。

创业板的情况更扎眼。创业板公司融资余额已经连续12个交易日减少，其间累计减少了657.09亿元。

融资盘在跑，而且跑得很急。

但就在同一时间，另一股资金在做完全相反的事。

7月20日，$光迅科技(002281.SZ)$ 跌停，成交额80.72亿元。龙虎榜数据显示，北向资金当天净买入2.40亿元。机构席位合计净买入3.58亿元。

跌停板上，有人在卖，有人在买。卖的是谁？融资盘、恐慌盘。买的是谁？北向资金和机构。

这不是孤例。同一天，$赛腾股份(603283.SH)$ 跌停，北向资金净买入4.13亿元。$博迁新材(605376.SH)$ 跌停，北向资金净买入8.42亿元。$泰晶科技(603738.SH)$ 跌停，北向资金净买入3.89亿元。$远东股份(600869.SH)$ 跌停，北向资金净买入7.22亿元。

多个跌停板上，北向资金都在逆势扫货。

一边是2526亿杠杆资金夺路而逃，一边是外资在跌停板上冷静捡筹码。这两股力量在7月20日的A股里正面相遇。

杠杆资金为什么跑？因为扛不住了。科技类个股普遍跌了20%到30%，不少融资盘已经逼近平仓线。一旦触发强平，就是连环踩踏。与其被动被平，不如主动先跑。这是典型的去杠杆场景下的囚徒困境。

北向资金为什么买？因为觉得便宜了。光迅科技今年一季度营收同比增长24.79%，归母净利润同比增长59.76%。基本面没崩，股价先崩了，对外资来说这就是机会。

谁对谁错？短期看，融资盘出清的压力可能还没结束。科技板块的抛压仍在释放。但拉长周期看，历史上每一次融资盘大规模出清，往往都对应着阶段性底部区域。

本君无意判断明天涨跌。在这个市场上，恐慌的人在卖，冷静的人在买，这都很正常。2526亿杠杆资金跑了，北向资金在跌停板上扫货。谁在恐慌中割肉，谁在恐慌中贪婪，答案也很明显。

至于最终谁笑到最后，时间会给出答案。