随着A股上市公司2026年一季报收官，医药板块成绩单格外引人注目。510家上市药企中，超三成实现营收与净利润双增长。营收跨越百亿大关的企业从9家扩容至12家，净利润突破10亿元的企业达11家。在行业整体承压的背景下，这份成绩单透露出清晰信号——创新与出海，正成为头部企业增长的双引擎。

百亿营收阵营扩容，CXO龙头强势领跑

2026年第一季度，12家药企营收突破百亿元，医药商业企业占据6席，化学制药、中药及医疗服务企业分别有3家、2家和1家。与上年相比，药明康德、百济神州与复星医药三家新晋成员格外抢眼。

药明康德以124.36亿元的营收和46.52亿元的净利润双双登顶，净利润居509家A股上市药企之首。高增长的背后是小分子工艺研发和生产业务收入暴增80.1%至69.3亿元，产能利用率显著释放拉动毛利率提升8.14个百分点至50.4%。更值得关注的是，公司扣非净利润同比增长83.56%，经调整Non-IFRS净利润同比增长71.70%-——盈利能力的质变，折射出CXO龙头从规模扩张向质量提升的转型成效。

百济神州则以1801.30%的净利润增速震惊市场，从上年同期亏损近亿元到盈利16.08亿元，实现历史性扭亏。两大核心产品在全球市场继续放量——百悦泽（泽布替尼）贡献75.98亿元，同比增长33.5%；百泽安（替雷利珠单抗）贡献14.29亿元，同比增长14.8%。经调整后的营业利润从上年同期的11.71亿元跃升至30.29亿元。从亏损到盈利、从跟跑到领跑，百济神州的蜕变证明了中国创新药在全球市场的商业价值正在被充分兑现。

复星医药以100.73亿元营收、8.71亿元净利润稳步增长。创新端，继2025年7款新药16项适应症放量后，一季度又有4款新药申报上市；出海端，地舒单抗注射液在加拿大获批上市、贝伐珠单抗注射液在美国的上市申请获FDA受理。“创新+出海”双轮驱动的战略路径日渐清晰。

净利润十亿阵营：小体量也有大能量

在11家净利润超10亿元的药企中，有5家营收不足百亿却依然跻身“十亿俱乐部”——迈瑞医疗、恒瑞医药、新和成、爱尔眼科和华润三九。

恒瑞医药以22.82亿元的净利润位列第三。净利润增速明显跑赢营收增速——营收81.41亿元增长12.98%，净利润却增长了21.78%。这一剪刀差的背后，是向创新药高毛利转型的持续兑现：一季度创新药收入达45.26亿元，同比增长25.75%，在药品总收入中的占比攀升至61.69%。参考2025年数据，其肿瘤产品毛利率高达93.48%，免疫和呼吸系统、神经科学两大产品线毛利率也分别达到84.62%和82.73%。当创新药占比突破六成，恒瑞的增长逻辑已然重构。

云南白药作为中药龙头，一季度营收116.03亿元、净利润20.37亿元，双双创同期历史新高。内生增长的质量提升值得关注——经营性净现金流增至8.29亿元（+16.17%），管理费用同比降低16.56%，存货周转天数从去年同期缩短。在传统中药企业普遍面临增长瓶颈的当下，云南白药通过运营效率的提升证明了品牌护城河的深度。

新和成和华润三九虽然净利润均超10亿元，但出现“增收不增利”的情况。新和成利润微降与海外产能阶段性停产及原材料成本抬升有关，但随着蛋氨酸产能跃居全球第三、维生素盈利水平见底回血，全年盈利有望保持稳健。华润三九则面临毛利率回落、战略转型与并购整合推高费用的多重考验，一季度研发费用达3.42亿元，同比大增136.4%——短期阵痛换长期布局，这是转型必须付出的代价。

透过这份成绩单，三个趋势逐渐清晰：

第一，创新药正成为利润增长的“主引擎”。无论是恒瑞医药创新药占比突破六成带来的利润弹性，还是百济神州核心产品全球放量实现的扭亏为盈，都印证了创新转型的商业价值。华东医药创新产品收入达8.1亿元，同比增长61.8%，在医药工业营收中的占比提升至20.05%——创新药从“讲故事”到“出业绩”的拐点已经到来。

第二，全球化布局从“加分项”变成“必答题”。药明康德凭借全球CXO龙头地位收获订单红利，百济神州依靠海外市场实现扭亏，复星医药境外收入占比超31%且持续加码。在医保控费常态化、国内市场竞争加剧的背景下，出海不仅是增长曲线，更是生存之道。

第三，行业分化正在加剧。头部企业强者恒强——12家百亿营收企业贡献了行业绝大部分利润，而超120家药企一季度仍在亏损。CXO、创新药、品牌中药等细分赛道龙头表现亮眼，但部分企业也面临毛利率下滑、费用攀升的压力。医药行业的“一九分化”或许才刚刚开始。

总体来看，2026年一季度医药板块的成绩单，既是对过去几年创新投入的检验，也是对未来竞争格局的预演。那些在创新研发上持续深耕、在全球化布局上率先突破的企业，正在收获转型的红利；而那些仍在观望和徘徊的，面临的将是被进一步拉大的差距。

来源：医药研究社