如果把时间拉回到2026年年初，恐怕没有多少人能预料到万华化学（600309.SH，公司、万华）会在2026年中报交出这样一份答卷。

彼时市场的主流叙事是：纺织服装行业下行拖累MDI需求，石化产能过剩看不到尽头，新材料远水难解近渴。

但半年过去，万华化学的财报让人眼前一亮。上半年，万华营收1193.2亿元，同比增长31%；归母净利润100.6亿元，同比大增64%；扣非归母净利润96.8亿元，同比增长55%。

2026Q2，万华归母净利润63.5亿元，同比翻了一倍有余（108.7%），创出2021年以来单季度新高。

那么，公司的三大业务板块各自经历了怎样的故事？全球化工行业的风云变幻又是如何传导到万华的财务报表上的？让我们先从公司的核心支柱聚氨酯业务说起。