快手上个月干了件大事。

7月2号晚上，快手发了份公告，把旗下的AI视频工具可灵分拆出来独立融资。投前估值150亿美元，最多融30亿，投后180亿。

180亿美元什么概念？快手7月2号收盘市值也就200多亿美元。一个做了两年的业务，快赶上母公司八成身家了。这不是分拆，这是分家。

今年5月就传过一波消息，说可灵要独立，当时喊的价是200亿美元投前。最后落地150亿，打了八折。

汇生国际的黄立冲说得在理：这不是可灵不值钱了，是AI投资终于不看PPT了。以前大家抢的是"AI故事"，现在看的是"AI生意"。

快手为什么要把可灵踢出去？因为养不起了。

2026年Q1，快手营收337亿，同比只涨了3.4%。短视频的红利吃完了，现在是在存量里肉搏。但可灵烧钱的速度一点没慢，算力、研发、团队，哪个不是吞金兽？

在快手体系里，可灵就是个赔钱货。市场给快手的市盈率摆在那儿，一个亏钱的AI业务挂在账上，只会拖累估值。不如放出去，让它自己找钱、自己活。

于是可灵被推到了台前。

这次来捧场的人，排场不小。

领投的有CPE源峰、国方创投、中东的BlueFive、腾讯、中关村科学城基金、中信证券。跟投的有阿里云、百度、华策影视、芒果基金。还有中国互联网投资基金、北京人工智能产业投资基金这些国家队。

最扎眼的是BAT三家同时出现在了同一张投资名单上。三家加起来投了30多亿人民币。

腾讯投可以理解，本来就是快手股东，自家也有混元大模型，投可灵算是加注。

阿里投更直接——可灵是阿里云的大客户。投了钱，算力订单就稳了。这是一笔好生意。

百度投就有点意思了。百度有文心，但在视频生成这块一直没啥动静。投可灵，等于花点小钱买个席位，把生态补齐。

这三家平时在AI战场上打得头破血流，这次居然坐到同一张桌上。只能说明一件事：可灵这块肉，谁都不想错过。

可灵凭什么值180亿？看数据。

2025年全年营收10.4亿，逐季递增：Q1 1.5亿，Q2 2.5亿，Q3 3亿，Q4 3.4亿。12月单月破了2000万美元。

到了2026年更猛。Q1干了6.5亿，同比涨了300%。截至3月，年度经常性收入已经摸到5亿美元。一年前这个数才1亿。

用户端也不错。2025年底全球用户破6000万，到今年6月两周年时破亿，覆盖224个国家和地区。企业客户将近5万家。

钱从哪儿来？C端付费加B端API。有意思的是，"P端"——也就是介于普通用户和公司之间的专业创作者——贡献了将近七成收入。海外用户也大方，海外订阅和企业API加起来也占了七成。

这说明可灵不光是中国人自己玩，老外也愿意掏钱。

但烧钱的速度更快。

摩根士丹利报告预测，可灵2024年亏了5亿，2025年亏了19亿，两年亏了24亿。

这就是AI视频的残酷现实：钱来得快，烧得更快。算力就是印钞机对面的碎纸机。字节的Seedance、阿里的HappyHorse，哪个不是弹药充足？可灵这点家底，放在牌桌上并不算多。

说到牌桌，现在的战局对可灵不太友好。

字节的Seedance 2.0今年2月上线，在Artificial Analysis Video Arena上直接登顶，压过了谷歌Veo 3和OpenAI Sora 2。行业里传的数字更吓人——按日消耗算，Seedance已经吃掉国内AI视频工具市场八成以上的份额，可灵只剩14%左右。短剧行业里，Seedance渗透率干到了95%。

阿里那边也没闲着。今年4月，有个匿名模型登顶了Artificial Analysis视频榜，后来被认出来是阿里的HappyHorse。

可灵起步早，2024年6月就发布了，比大多数人都快。一年多迭代了30多次，3.0版本也上了，全模态输入输出，4K直出。但字节和阿里的追击速度太快，可灵从"遥遥领先"变成了"三国杀"里的一员。

这场仗，不好打。

这次融资的条款也挺有意思。

快手承诺，重组完成后五年内，除了可灵，集团不会再做其他视频生成模型业务。意思很明白：可灵就是快手的全部筹码，没有备胎。

然后是对赌条款——如果2031年10月30日前可灵上不了市，或者重组出了岔子，投资人可以要求按本金加年化8%单利赎回。八年时间，从内部项目到上市公司，可灵必须跑完这条路。

还有同股不同权的设计。可灵CEO盖坤手里有一部分股权有10倍投票权，最多占扩大后注册资本的4%。他在，可灵的战略方向就他说了算。他走，这个权利自动失效。

股权激励也批了，总额度占扩资后注册资本的15%。第一期先给了716.51万股，占7.45%。程一笑拿了1%的股权，零对价，但要锁三年，离职后六年内不能随意处置。盖坤拿了3%。

快手把可灵推出来，账算得很清楚。

在快手体系内，可灵是个拖累——低市盈率的短视频主业压着，AI业务的价值根本释放不出来。分拆之后，高增长的AI业务可以自己拿估值、自己融资。

但出来混，迟早要还。没有快手输血，可灵得自己面对字节和阿里的炮火。30亿美元听着挺多，在视频生成这条赛道上，能烧多久真不好说。

AI视频大模型是公认的吞金兽。这场仗打的不光是技术，更是谁钱多、谁跑得快。可灵融了钱，拿到了入场券，但真正的考验刚刚开始。

从2024年6月发布1.0版本，到2026年7月融完这轮，可灵只用了两年。估值翻了不知道多少倍。但程一笑和盖坤心里清楚，这不过是万里长征走完了第一步。

接下来几年，可灵得证明自己能打硬仗，能赚钱，能上市。这牌桌上的对手，没有一个好惹。