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一句话：全球建成总产能约7900万吨；中国约4600万吨（政策天花板4500万吨），占全球58%+，国内几乎没有新增净产能；未来增量主要看印尼，中东、俄罗斯、加拿大为传统低成本产区。

一、分区域产能

1. 中国：建成约4628万吨，运行产能4555万吨

国内2017年设置4500万吨产能天花板，只允许等量置换，不新增净产能；开工率长期接近99%，供给弹性极小。产能集中在山东、云南、内蒙古、广西；云南水电铝受枯水季电力扰动，经常阶段性限产。

2. 海外合计建成约3647万吨，有效运行约2950万吨（开工率80.9%）

- 印尼：未来全球核心增量，规划总产能接近千万吨，中资（青山、信发、南山、力勤）为主，当前投产规模有限，最大瓶颈是电力配套，爬产节奏慢。

- 中东（阿联酋、巴林、沙特）：约700万吨，能源成本低；2026年地缘冲突冲击，出现大规模临时停产，供给扰动强。代表企业：阿联酋EGA（400万吨）。

- 俄罗斯（俄铝Rusal）：约392万吨，水电低成本，出口受制裁影响。

- 加拿大、挪威、冰岛：水电铝，合计约400万吨，绿色铝，产能稳定，几乎不再扩产。

- 美国：仅70~90万吨，持续萎缩，大部分铝依赖进口，电价高，新建项目很难落地。

二、行业特点

1. 电解铝是高耗电行业，每产1吨铝耗电约13500度，产能扩张高度依赖廉价稳定电力，这是海外扩产最大门槛。

2. 产能建设周期长（2~3年），一旦停槽重启成本很高，停产容易复产难。

3. 格局变化：国内锁死总量；全球新增产能重心转移到印尼，但电力基建约束强，短期很难快速放量填补缺口。