小鑫：我分享两点内容：

1、政策端要求一方面减少 AI 对就业的替代作用，另一方面加快开发 AI 领域新就业岗位，鼓励高校布局 AI 相关学科。当前多数人对 AI 的使用还局限在对话聊天，全球范围内大部分人群尚未接触 AI 工具，AI 下沉市场空间极大。相比替代就业，AI 后续将催生更多新就业机会，生产力提升、行业信息差的存在意味着 AI 相关机会长期存在，和此前讨论的资本开支是否出现拐点无关。

2、德明利三季度业绩披露，同比增速较高，环比仅增长 2%，表现好于江波龙（环比下滑 30%）。目前存储板块观点分化，有观点认为已经跌到位，也有观点认为下行趋势还会持续，板块后续走势有待观察。

闲彦：从 AI 相关科技领域来看，核心赛道情况如下：

1、芯片：此前市场预期极高，比如寒武纪去年下半年增速非常可观，但本次三季度业绩远低于市场预期：净利润环比仅增 8%，营收同比增 104%，和前三季度、三季度单季增速持平，营收规模约 150-160 亿，没有超出市场预期。寒武纪市值接近 6000 亿，当前业绩匹配不上市场高预期，缺乏亮点。

2、存储：当前环比增速基本停滞，市场炒作热度受打压。行业规律是增速快的时候市场偏向正面信息，增速放缓后负面信息增多，核心矛盾是供需平衡的时间点。国内企业进入存储赛道后会挤压海外企业利润，长江存储、长鑫存储市占率持续大幅提升，未来 1-2 年产能释放确定性强，但资本市场会提前反应远期产能过剩预期，只要远期存在过剩节点，当下就会提前定价。

3、光互联（含光纤）：三季度代表性企业不仅同比大幅增长，环比也保持高速增长，是当前的亮点方向。

4、电相关板块：当前表现尚可，值得持续观察。

5、散热：和数据中心建设节奏高度相关，炒作数据中心时散热个股走势较好，但多数相关企业原有业务以汽车热管理为主，数据中心相关业务营收规模、增长情况不清晰。此前华为 950 机柜支持液冷、风冷，以及鲲鹏芯片发布时曾炒作散热需求，但后续证实鲲鹏芯片散热、功耗均大幅下降，相关炒作偃旗息鼓，该板块后续需持续观察。

6、AI 应用方向上，当下核心应用是编程，第二大应用是多模态相关（含短剧等），最后一块拼图是物理世界 AI，也就是当前市场热炒的人形机器人赛道。GPT 新版本据称已经达到较高技术水平，人形机器人上一轮炒作高峰在去年 2-3 月，后续几轮炒作均快速熄火，本轮上涨幅度较大，代表标的宇树从底部上涨约 50%，相关产业链个股涨幅明显，后续落地情况有待观察。

整体来看，AI 领域投资额属于天量级别，没有其他赛道体量可以匹配，当前 AI 板块处于下行调整期，调整是否到位暂时难以判断，后续持续观察。

木盒：赛道对比：人形机器人当前核心卡在大脑端技术节点，没有业绩兑现，仅靠预期支撑，炒作持续性弱，相比之下 AI 产业有业绩支撑，更值得关注。

市场走势判断：周五的反弹源于窗口指导，包括中午罕见发布的 CBO 公司公告、回购资金进场，叠加指数已经下跌较多，沪深 300、恒生科技等核心指数已经回到 2024 年 9 月底的位置，估值有支撑，沪指 3000 点、沪深 300 3600-3700 点区间短期基本稳住。当前没有明显的利多或利空消息，指数层面基本企稳，此前的连续下跌恐慌情绪已经被遏制，监管层托市态度明确，相关政策包括：放开停滞 3 个月的公募产品发行认购、引导公私募以自有资金增持、多部门（央行、发改委、媒体、上市公司、银行、保险等）配合打出稳市场组合拳，发改委后续将出台促内需政策。

宏观层面来看，出口受海外摩擦、退税政策等影响，增量预期有限，后续核心是拉动内循环，需要解决就业、市场信心、社保保障等问题，促消费政策空间有限，本质是周期问题，政府调控仅能起到辅助作用。消费板块、地产相关板块（含地产交易、家居设计等）股价普遍处于低位，有估值修复动力，上周相关标的已经出现不错的涨幅。