2026年上半年，换料大修天数增加了100多天，总上网电量不可避免地出现下滑，但中国广核（003816.SZ）在二季度依然交出了一份扣非利润单季正增长的成绩单。这是为什么呢？

一、核心业绩与单季修复

中国广核的主要产品是电力。2026年1-6月，公司管理的核电站的总上网电量为1096亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的52.2%。

2026年上半年，公司实现营业收入314.8亿元，同比下降2.8%。

同期归属于母公司股东的净利润为61.1亿元，同比上升2.7%，扣非后净利润55.8亿元，同比下降0.5%。

整体营收的小幅回落主要受制于上网电量的减少。上半年公司在运核电机组累计上网电量为1096.0亿千瓦时，同比下降3.3%。

电量下滑的主要原因是机组换料大修时间的延长，期内共完成7个年度大修和4个十年大修，大修总天数达515天，同比增加101天。

结合一季度数据来看，今年一季度公司扣非净利润为26.6亿元，同比下降9.1%。经过计算，二季度单季扣非净利润达到29.2亿元，较去年同期实现9.1%的增长。主营业务盈利在二季度出现了实质性改善，填补了一季度造成的利润降幅。

二、成本收缩与毛利提升

上半年，电力业务营收302亿元，同比下降1.5%。这主要是由于2026年上半年电力市场整体交易价格有所下降，平均结算电价同比小幅下滑，其中平均市场电价同比下降约1.7%。

但在营收承压的背景下，营业成本实现了更大幅度的压降。上半年，电力营业成本为162.3亿元，同比下降6.7%。

这主要得益于两方面：一是发电量受大修拖累下滑后，计提的乏燃料处置金等变动成本同步减少；二是新投产机组在调试期间暂不产生折旧与财务费用，有效控制了固定成本增量。

由于成本降幅大于营收降幅，对应毛利润达到139.7亿元，同比增长5.3%。最终，上半年电力业务毛利率达到了46.3%，同比上升3.0个百分点。

除了主业毛利的提升，利润的回升另一方面也受上年同期部分核电机组税收政策口径调整导致的高基数影响，期内所得税费用为20.4亿元，同比大幅下降17.4%，进一步增厚了利润。

三、资产并购与产能释放周期

2026年不仅是新机组密集投产的一年，也是公司进行重大资产整合的窗口期。惠州1号及苍南1号机组已分别于4月投入商业运营。根据相关会计准则及交易方案，新投产机组在调试期间不产生折旧和财务费用，且2026年暂不参与市场交易，执行核准电价。

在产能池扩充方面，公司上半年使用自有资金83.5亿元，完成了对苍南核电46.0%股权及苍南第二核电51.0%股权的收购，同时宁德第二核电由合营公司变更为子公司并纳入合并报表。

在建工程推进上，惠州4号机组于5月实现核岛全面建设，惠州三期项目于7月获得国家核准。宏观产业政策端，“十五五”规划明确提出2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右，并推动核电纳入绿电绿证体系，进一步探索核电的非电利用低碳价值。

结语

综合来看，大修周期带来的电量下滑属于阶段性的生产节奏调整，并未动摇公司的基本盘。

随着资产并购落地与新机组的持续并网，核能产能的稳步扩容将构成公司中长期最核心的成长逻辑。