雷达财经出品 文|周慧  编|孟帅

被指“带金销售”，市值超千亿港元的ADC龙头科伦博泰卷入“举报门”风波。

近日，网上流出一份关于科伦博泰及相关人员涉嫌商业贿赂的举报信，信中直指其核心产品芦康沙妥珠单抗通过“带金销售”，以谋取不正当竞争优势及药品销量。

同时，该举报信还称，科伦博泰部分医药代表存在私自翻看医生办公电脑、违规收集患者诊疗信息等违反医疗规范和数据安全的行为。

对此，科伦博泰向媒体回应称，举报信内容不属实，公司将进一步核实举报人，并追究其法律责任。

雷达财经注意到，此番卷入“举报门”风波的芦康沙妥珠单抗，不仅是国内首个获得完全上市许可的具有全球知识产权的国产ADC，也是科伦博泰目前最重要的商业化产品。去年上半年，公司商业销售总额中有97.6%来自该产品。

而2025年全年，科伦博泰通过药品销售录得收入5.43亿元。若以97.6%的销售占比粗略估算，芦康沙妥珠单抗全年贡献营收约5.3亿元，远低于多家机构此前给出的8至10亿元的预期。

值得一提的是，身为科伦博泰生物实控人的刘革新，同时还是A股上市公司科伦医药、川宁生物的掌舵人。截至7月31日收盘，上述三家上市公司的市值合计超1800亿元。

千亿ADC龙头，陷入“举报门”

7月29日，一份关于科伦博泰及相关人员涉嫌商业贿赂的举报信在网上流传开来，引发广泛关注。

据网传截图，该举报信称，科伦博泰为谋取不正当竞争优势及药品销量，通过多种隐蔽方式向相关医务人员输送利益。其中，科伦博泰的核心产品芦康沙妥珠单抗被曝存在“带金销售”乱象。

举报信提到，芦康沙妥珠单抗2025年的价格为每支9399元，每支回扣900至2000元。相关回扣通过虚开餐饮、打车会议类发票报销套取公司费用后，以现金形式发放。

同时，科伦博泰还被指假借基金会名义进行定向赞助，举报信称公司曾与多家基金会签订所谓的学术会议劳务协议，违规向各临床主任输送劳务费用超过800万元。

举报信还称，科伦博泰通过频繁组织线上及线下学术会议，涉嫌以伪造会议签到表、PS会议照片、播放过往录屏等方式套取费用，并向参会医生支付远超市场标准的“讲课费”和“讨论费”。

此外，向医院科室主任赠送科比球衣、茅台酒、华为最新款折叠手机及购物卡等贵重礼品，也被指是科伦博泰维系客户关系的手段之一。

而在商业贿赂指控之外，该举报信还提及，科伦博泰的部分医药代表存在多项违反医疗规范和数据安全的行为。

比如，医药代表私自翻看医生办公电脑、违规收集患者诊疗信息，并绕过医生直接私下联系患者，伪造医生签字、伪造处方办理赠药、违规开展临床试验等。

随着舆论的不断发酵，7月29日下午，科伦博泰就此事回应称，举报信内容不属实，公司将进一步核实举报人，并追究其法律责任。

7月29日、7月30日，科伦博泰生物港股股价连续两日下跌，跌幅分别为2.14%、3.34%。7月31日，其股价小幅回弹0.58%，后于8月3日再度下跌1.45%。

截至8月3日收盘，科伦博泰生物报476.8港元/股，市值约1139.67亿港元。

明星产品表现不及预期，营销费用侵蚀利润

而在“举报门”风波之外，科伦博泰在业绩层面还面临着盈利困局。

2025年，科伦博泰实现营收20.58亿元，同比增长6.46%；录得归母净利润亏损3.82亿元，亏损规模同比扩大超四成。

年报显示，截至目前，科伦博泰共有4款产品获批上市，分别为芦康沙妥珠单抗（佳泰莱 ®）、博度曲妥珠单抗（舒泰莱 ®）、以及西妥昔单抗 N01（达泰莱 ®）、塔戈利单抗（科泰莱 ®）。

其中，芦康沙妥珠单抗于2024年11月获国家药监局批准上市，系国内首个获得完全上市许可的具有全球知识产权的国产ADC。

同时，该药品也是科伦博泰目前最重要的商业化产品。公司2025年半年报显示，去年上半年，科伦博泰的商业销售总额达3.1亿元，其中97.6%来自芦康沙妥珠单抗的销售收入。

而2025全年，科伦博泰从药品销售中获得的收入为5.43亿元，同比暴增949.75%。

若以上半年芦康沙妥珠单抗97.6%的销售占比粗略估算，该明星产品2025年的全年销售收入可达5.3亿元。

不过，此前瑞银、交银国际、野村等多家机构曾预测，芦康沙妥珠单抗2025年的销售额在8亿元至10亿元之间，其实际表现明显不及市场预期。

同期，科伦博泰去年的许可及合作协议收入约14.98亿元，同比下降19.59%；来自提供研发服务的收入为0.17亿元，较上年同期减少6.02%。

而科伦博泰激增的营销费用，也是侵蚀公司利润的重要原因。财报显示，2025年，科伦博泰销售及分销开支为4.75亿元，较2024年的1.83亿元大幅增长160.1%。

对此，科伦博泰表示，该笔费用的增长主要系其商业化团队持续扩大，以及产品市场推广活动相关成本及开支的增加所致。

据悉，为快速推进上市产品市场化，科伦博泰已组建起一支规模超600人的商业化团队。受此影响，公司销售及分销开支中的员工成本从2024年的0.92亿元跃升至2.37亿元，同比增幅高达158.35%。

不过，报告期内，科伦博泰的盈利能力有所提升，公司全年毛利从2024年的12.74亿元增长16.1%至14.79亿元，整体毛利率同比提升6个百分点至71.9%。

百亿富豪刘革新，打造千亿“医药帝国”

天眼查信息显示，四川科伦博泰生物医药股份有限公司（简称“科伦博泰”）注册成立于2016年，公司实际控制人为刘革新。

值得一提的是，刘革新还同时执掌着另外两家A股上市医药公司——科伦药业及川宁生物。

公开资料显示，刘革新1951年出生于武汉黄陂，曾在大连铁道学院（现大连大学）攻读药剂学专业，后又取得重庆医科大学药理学专业硕士学位。

1992年，刘革新出任四川奇力制药有限公司总经理，但仅仅4年后，他便主动放弃了这份待遇优渥的工作，毅然选择自主创业。

1996年，45岁的刘革新四处筹措资金凑齐100万元启动资金，和伙伴一起在成都创建了科伦药业的前身——科伦大药厂。

药厂成立之初，刘革新靠着其敏锐的商业嗅觉，带领公司切入儿童专用注射液赛道，成功赚得第一桶金。

此后，科伦药业深耕注射液领域，在2003年至2010间陆续收购了十余家输液企业，公司产能大幅攀升，一举奠定了国内输液龙头的地位，刘革新也因此获得“输液大王”的称号。

2010年6月，科伦药业成功登陆A股资本市场，但刘革新的商业“野心”并未得到满足。

同年12月，刘革新在新疆伊犁成立川宁生物，主要从事生物发酵技术和合成生物学产品的研发和产业化。

经过多年发展，川宁生物如今已成为全球生物发酵技术产业化的头部企业，并形成了稳固的规模优势。

2016年6月，刘革新又孵化成立科伦博泰，专注于创新药物的研发、制造及商业化。自此，科伦系开始走上三轮驱动的发展之路。

2022年12月，川宁生物登陆深交所创业板。次年7月，科伦博泰在港交所敲钟上市，刘革新借此再度斩获一家上市公司，也标志着科伦的创新研发和全球化布局开启了新的征程。

截至8月3日收盘，科伦药业、川宁生物、科伦博泰生物的市值分别为657.47亿元、198.45亿元、1139.67亿港元(折合人民币约981亿元，截至21时30分汇率)。据此计算，刘革新旗下的科伦系“医药帝国”总市值超1800亿元。

值得一提的是，在今年6月发布的《2026新财富500创富榜》中，刘革新家族以111.3亿元的财富再度上榜，但其身家较去年缩水2.2亿元。

有关科伦系公司的后续发展，雷达财经将持续关注。$科伦博泰生物(06990.HK)$