牛市狂飙中，广发基金明星基金经理王明旭独辟蹊径，以旗下四只产品集体垫底的“佳绩”，为基金行业上演了一幕“亏钱秀”。

当2025年A股市场稳步上攻4000点，主动权益基金平均收益率高达31.75%的大牛市中，广发基金基金经理王明旭却创下了一个令人瞠目结舌的记录：他管理的四只基金包揽全年业绩倒数前十名中的四席。

其中，广发内需增长A全年跌幅达16.31%，与倒数第一鑫元消费臻选A的-19.65%跌幅不到4个百分点。王明旭管理的7只基金2025年前三季度亏损总额超过11亿元，管理规模从2021年高峰300亿元缩水至当前的82.60亿元。

01 业绩垫底：牛市中的“反向指标”

2025年无疑是公募基金的大年，据Wind统计，全市场4369只主动权益类基金产品中，有4240只基金产品的收益率为正，占比超过97%。

然而，王明旭管理的基金却成为这场盛宴的“旁观者”。他管理的广发内需增长A、广发价值优势、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A四只产品全年跌幅介于13.34%至16.31%之间。

与同类平均涨幅35.60%-45.73%相比，王明旭的产品跑输大盘超50个百分点。这种反差在牛市行情中显得尤为刺眼，堪称市场的“反向指标”。

02 高度重合：复制粘贴的投资策略

分析王明旭的投资策略，可以发现一个明显特征：他管理的多只基金重仓股高度重叠。

截至2025年三季度末，朗新集团、四方精创、山西汾酒、泸州老窖、晶科科技等5只股票同时出现在其6只基金的前十大重仓股中。

王明旭对白酒股情有独钟，他管理的6只亏损基金均配置了大量白酒股，白酒股市值占基金净值比例普遍在25%-30%之间。然而，2025年申万二级行业中白酒板块跌幅达8.15%，这成为其业绩滑铁卢的重要原因。

03 踏错节奏：调仓背后的决策失误

王明旭的投资失误更体现在调仓节奏上。2024年四季度，他将重仓股调整为地产、白酒、券商、银行。

当这一策略未达预期后，2025年第二季度他又大幅调仓，减持地产和券商，增持城商行和稳定币相关主题公司。

然而，2025年市场风格明显偏向AI、科技等成长股，王明旭的调仓未能踏准市场节奏，反而加剧了亏损。

04 基民受伤：管理费照收不误的争议

令人质疑的是，尽管业绩惨淡，广发基金作为管理人却依旧“旱涝保收”。数据显示，王明旭管理的6只亏损基金2025年上半年收取管理费达5594万元。

王明旭现任广发基金总经理助理、投资管理部总经理，在公司投研体系中地位重要。但广发基金似乎对其业绩长期低迷视而不见，这引发市场对广发基金投研风控机制的质疑。

截至2025年四季度末，王明旭在管规模进一步降至72.65亿元，较2024年同期减少40亿元。

王明旭在基金四季报中表示，“春季躁动大概率启动，市场主线可能仍然集中在科技和周期两大方向”。颇具讽刺的是，这位连续踏空一年的基金经理，如今开始追捧自己曾经错过的科技板块。

广发基金作为业内头部机构，旗下公募基金管理规模达1.59万亿元，排名行业第三。但面对王明旭长期业绩垫底，公司却迟迟未作调整，令人不禁质问：是基金经理不可替代，还是公司治理形同虚设？