中篇最后分享的是纺织服装，这期很是轻松愉悦，仿佛自己就在商业街区window shopping。

【NO.6】华利集团

不知道自己穿的运动鞋有没有一双出自华利集团。华利集团年产超2亿双，日均生产547945双，每双鞋营业收入不少于100.50元。它赚钱的底层逻辑是规模化TOB。

它的品牌价值更多体现在与其合作的下游企业，如耐克，匡威，安德玛等。靠做鞋2023年营业收入规模超200个亿，净利润超32亿，ROE=22.80%而期间费用仅花9.795亿，占营业收入的4.87%。

在广东省上市的纺织服装企业里总市值排名第一。另外两家在香港上市的可比公司：宝胜国际（营业收入200.60亿，净利润4.904亿，ROE=5.90%），裕元集团（营业收入558.80亿元，净利润19.46亿元，ROE=6.52%），三家公司放在一起比较，华利集团赚钱效更佳一些。

按照2023年营收规模排名：

                  营业收入             净利润               期间费用               资产负债率                   ROE

比音勒芬   35.36亿元            9.107亿元         16.85亿元               27.20%                         20.31%

富安娜       30.30亿元           5.721亿元          10.03亿元               21.96%                         15.03%

汇洁股份    29.29亿元          2.111亿元          15.74亿元               24.84%                         9.45%

歌力思        29.15亿元          1.619亿元          16.78亿元               33.80%                         3.74%

【比音勒芬--小T恤不简单】

比音勒芬定位中高端消费，且在2013年深度切入高尔夫服装赛道，做细分专业龙头。乘上中国大力发展高尔夫运动事业的风，展翅飞翔。

广东省是中国高尔夫行业发展的核心省份。中国高尔夫协会的会员单位里，广东省占的比例最高。

有大环境的加持，加上自身的努力，成就了比音勒芬在竞争激烈的市场环境下获得亮眼的经营业绩。

生意不图做大规模消费客群，聚焦中高消费能力群体，对公司营业收入贡献较多的地区集中在三大湾区（华东、华南、华北），三个区域合计营业收入为20.21亿元，占公司总营收的57.14%。做好符合部分人群消费需求的事，卖一件抵多件，毛利率让同行惊叹。

希望国内自创品牌能做大做强，把中国中高端服装推向国际。

【富安娜--赚钱能力进入横盘的床上用品】

床上用品国内前三家公司都已早早上市，罗莱生活、水星家纺和富安娜。三家公司都是品质家纺的代表，设计的艺术性，用料的品质感都体现了中国老百姓生活水平的提升。三家头部公司分别来自江苏省、上海市、广东省，长三角与珠三角两大湾区。从财富分配来看，两大湾区的财富实力也是最强的，也才有经济实力去消费中高端品质商品。床上用品行业竞争非常激烈，有无数小公司也在分食行业利润。这个行业的消费刚需虽有，但常态上看也是选择性比较大的，看大家的钱包是否有余，还要看大家有没有在这方面舍得花点钱。对于我来说，买件衣服与买一套好的床上用品，我选择后者。因为每天8小时的睡眠时间都会与床上用品接触，质量好的床上用品亲肤性、舒服性、保暖或降温性都是非常明显的，省在其他方面，这块讲究点是非常实在的！

话说回来，富安娜最近五年的经营让人担忧，国内做床上用品的品牌不断新起，还有海外的一些品牌进入，加上国内市场消费有点乏力，毕竟一个四件套还是能用个几年，如果买高支高密等级的话，那就成耐用品了。这么看，中国的纺织业能出口全球是品质过硬的表现。

从2018年到2023年，的数据来看，三家公司的发展也各有各的难点。水星家纺是三家公司里营收和净利润复合增速较高的，但期间费用也很高，后期的增速可持续性还有待观察。富安娜和罗莱生活五年的时间都处于增速徘徊的状态，且落后于国内GDP的复合增速6.50%。

复盘2012年（水星家纺2013年）到2017年的数据，如下表：

这五年国内GDP的复合增长率为7.16%，三家公司都超过了全国的经济复合增长率，这也是他们快速增长的阶段。

面对未来，三家公司该如何保住存量市场的同时赶上宏观经济的增长速度呢？

【歌力思--高端女装真的香吗？】

 

聊中高端女装一个福建的欣贺集团，一个广东的歌力思，各有各的风格。歌力思2018年到2023年五年的营收复合增长率为3.64%，净利润不但没有增长，反而缩减不少，2018年净利润4.393亿元，2023年缩减到1.619亿元。同时期的销售费用复合增长率却高达12.95%

歌力思的定位是中高端女装，其2023年服装类毛利率高达69.06%，大概算了一下，裙类平均销售收入在1700元左右，上衣600元左右，外套1500元左右，IOR服饰1000元左右。和普通品牌相比，单件售价不菲。卖那么贵，怎么不赚个盆满钵满呢？

答案是花销太大了

近几年歌力思为了布局多样的高端品牌矩阵，也开启了收购模式。高价买了不一定就会保值增值，一不留神资产减值，计算的数据也就不那么好看了。服装业的增长困境在于品牌层出不穷，品味因人而异，奢侈品多几经生死轮回，要想做不死鸟真呢实属不易！

【汇洁股份--拼经全力做内衣是否换来不错的结局？】

汇洁股份旗下八个子品牌，最核心的一个是曼妮芬，在国内也是老牌子了。中国都市女性是一股不容忽视的消费大军，女性对消费有种莫名的享受感，买哪个品牌也有其精神享受的，所以品牌与消费者的契合度有多高很重要。汇洁股份营造不同的品牌理念，也是为了获得更多的消费客群。内衣现在也讲审美和文化，商品繁盛时代即使拼尽全力也未必有更好的结局。品牌层出不穷，产品琳琅满目，消费者有时都慌张了：前一季才为了更优雅的自己买单，这一季又要为青春依旧在买单。囊中羞涩的时候，再美丽的故事也只能精神享受，实质性消费也只能摆朝一边。

汇洁股份2018年到2023年，营收、净利润和期间费用的复合增长率分别为4.39%、1.49%和4.55%，其中销售费用的复合增长率为6.93%，远高于净利润的数值。当下有多少公司因为高企的销售成本挤压了利润空间，即使已经360度无死角营销，也难解销售增长的困局。

 

广东省乘上中国改革开放之风，实现了经济的第一次腾飞，如今，站在中国经济转型的路口，是否能成功转型，迎来第二次腾飞？