作者：张枕河 周璐璐

来源：中国证券报

在双双公布了“超预期”的中期业绩后，海底捞和小米的市场表现却大相径庭。

海底捞半年净赚超9亿元！21日，其股价大涨7.69%，盘中创出历史新高35.35港元/股。作为全国餐饮行业首富，海底捞老板张勇、舒萍夫妇持有海底捞及颐海国际的股票市值达到了1282亿元。

小米半年净赚57亿元！21日，其股价下跌4.98%，相比一年前17港元的发行价，已经跌去47%！年轻人的第一只股票“人生第一次被套牢”。

海底捞颐海国际双双大涨

“民以食为天”，这句谚语在股市中似乎也行得通。

21日，港股市场上海底捞及其底料供应商颐海国际股价双双大涨，盘中股价均创上市以来新高。

海底捞高开高走，盘中涨幅一度扩大近11%，股价高见35.35港元，创上市以来新高，最终收报34.30港元，最新总市值为1817亿港元。

早于海底捞上市的颐海国际，不仅是一家复合调味料生产商，还是海底捞在中国火锅底料产品领域的独家供应商。

21日盘中，颐海国际股价冲高至48.45港元，创上市以来新高；最终收报47.25港元，最新总市值494.6亿港元。值得注意的是，颐海国际股价在2017年1月跌至历史低点2.72港元后便一路上涨，不到三年股价涨了1681%。

港交所数据显示，海底捞老板张勇、舒萍夫妇持有颐海国际35.61%的股份、持有海底捞68.6%的股份。截至21日收盘，颐海国际市值为494.6亿港元，海底捞市值为1817亿港元。以此计算，张勇、舒萍夫妇持有两家上市公司的市值达到了1423亿港元（折合为人民币1282亿元）。

在2018年胡润百富榜里，张勇、舒萍夫妇以550亿元人民币的财富名列第34名，成为全国餐饮行业的首富。

优质消费股走强三大内因

在港股市场火锅股热闹红火的同时，A股市场的酒类亦表现不俗。

据Wind数据，在Wind主题行业中，酒类板块以84.75%的年内涨幅稳居首位，远高于第二名65.23%的涨幅。

在申万一级行业板块中，覆盖了酒类股的食品饮料板块年内上涨61.35%，涨幅居首，亦远超第二名47.20%的涨幅。

“明星”股贵州茅台近期涨势喜人。21日盘中，贵州茅台股价高见1076.97元，再创历史新高，收盘时回落至1066元。

并不是每只消费股都是海底捞、贵州茅台，这些优质消费股股价走强具有三大内在原因。

首先是优秀的业绩。泓瑞源金融证券持牌负责人、策略师岑智勇表示，大消费概念股，特别是那些近期表现抢眼的消费股，往往业绩表现上佳。一旦有提振内需的政策，它们还将最先直接受益。

其次是刚需性。业内人士指出，餐饮、酒类等行业均和日常生活紧密相关，即使在市场情绪不佳的背景下，也具有相关需求且需求可观。一些热门科技股却不尽然，一旦大市整体表现疲软或是出现观望情绪，各路资金可能会率先撤离。

最后是成熟的模式。上述几家股价表现良好的企业已经成功运行多年，模式已被市场所认可，而一些还处于市场开发和拓展阶段的企业恐怕就没那么乐观。华鑫证券私募研究中心总经理傅子恒表示，具有成熟模式的消费股基于人们明确的需求，因其前景明朗，经常会受到市场青睐。

小米业绩大增市值却蒸发百亿

在“吃喝”行情热火朝天的同时，港股科技股却惨遭冷落。

21日，恒生资讯科技板块下跌0.46%，跌幅位居十一大行业板块第二位。

资讯科技板块内，小米集团以近5%的跌幅领跌，金山软件、联想集团、中国软件国际、富智康集团纷纷跟跌。值得注意的是，小米集团年内跌幅已超30%。

投资者不禁要问一句，科技股是否已经落后于消费股？原因是什么？

岑智勇表示，对于一些前期表现非常好的科技股而言，投资者可能暂时会担心其发展前景，担心其技术能否快速发展到足够支撑良好业绩的水平。当下正好是部分明星科技股面临的一段“空窗期”，市场在等待一些重磅科技的进一步升级或落地。例如，投资者和用户都在等待5G技术的进一步普及，这会直接影响到手机销售。因此，当前投资者要消费，可能会选择科技以外的产品。

小米也进一步证明了该观点，其股价下跌的原因并不是业绩。

据小米半年报数据，上半年小米总收入957亿元，同比增长20.2%；调整后净利润57亿元，同比增长49.8%。小米董事长兼CEO雷军在微博上大呼“超预期”。小米CFO周受资在业绩电话会议上表示，公司上半年总体处于稳健发展态势，净利润超市场预期。

但“打脸”的是，财报发布后的第二天，8月21日，小米集团股价高开低走，盘中一度下探至8.81港元，收盘价8.96元，下跌4.98%。较上一个交易日蒸发112.6亿港元，约合101亿元人民币。

对于股价和业绩呈现的相反走势，周受资回应称，“股价会受到很多外部市场的影响，相信业绩上持续的增长迟早会在股价上体现出来。”

富途证券认为，从长期看，小米依然面临较大的不确定性。因为提供流量入口的手机是小米商业模式的起点，但在国内强大的华为、OV的竞争下，小米手机需要不断的投入大量研发和营销费用去守住硬件的地盘，同时，在互联网侧，缺乏足够高粘性的产品去高效率变现，所以往硬件端的投入就未必有持续保障。

科技OR消费，你选谁？

科技股和消费股，如果二选一，该如何抉择？

事实上，业内专家还是较为看好科技股的后劲，对投资者而言，如何在分化的板块内部择优更为重要。

岑智勇认为，从近期看，优质消费股由于业绩较好，因此可能相对表现会好于科技股，然而其也面临估值比较贵的问题。从中长期看，科技股现在比较低迷，但是潜力更大，一旦有技术方面的突破，将直接受到快速利好，其当前估值相对较低也是提振因素。

傅子恒表示，小米的下跌并不代表整个科技股都被投资者抛弃了。从A股市场表现看，科技股仍受到投资者青睐，例如AI、5G通讯、芯片以及具有科技属性的生物制药股票等。真正的科技股只要仍具有成长性，就值得继续看好。

傅子恒强调，两类股票估值方法有差异，科技股的估值方法更多依赖人们对未来的成长预期，消费股的估值更多依赖对企业未来现金流的贴现判断。对于科技股而言，由于市场的预期和关注度都高，通常会被给于更好的估值，但其高弹性也容易引发市场投机，因此科技股的波动性通常会很高。股价如果被过度高估，总要面临回归，对于消费股和科技股都存在这个问题，不仅是对于科技股。

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