尚扬

10月26日，A股市场除沪综指外，其余主要股指再度飘绿，上周五那场“大奇迹日”式的深V反弹，本周一并未乘胜追击，市场又一次进入了拉锯状态。

指数红绿的背后，暗线却往前迈了一步，三季报披露收官在即，社保基金这只“最耐心的资金”亮出了新底牌，资源与制造成为了它的“心头好”，而四季度以来披露的回购公告则提前泄露了它继续加码电子产业链的最新动作。

沪综指靠权重翻红

今日的行情需要拆开来看，虽然上周五的深V让市场对本周一抱有惯性冲高的期待，但高预期最终落空，主要股指再度低开低走。

午后盘面迎来反转，大盘蓝筹接力护盘，中国石油大涨近5%，银行、食品饮料、白酒等权重与防御板块持续走强，硬生生把沪指从水下拉起，收盘报3697.52点实现翻红，但其余主要股指依旧收跌。

盘面呈现一红多绿的格局，全天成交缩量近3500亿元，核心诱因即获利盘集中兑现。上周五创业板大涨4.16%，本周一资金顺势落袋为安，筹码从进攻成长板块切换至防守权重板块。

而把视线拉回10月23日，这次深V究竟是反弹还是反转？主流机构的观点高度统一，目前只能定性为超跌修复，属于反弹，还谈不上反转。最直接的证据来自资金结构上，当日的承接主力是宽基ETF，股票型ETF成交额突破2000亿元，创下阶段新高，这是典型的配置型资金托底，属于被动接盘，并非主动进场的增量进攻资金。机构措辞整体偏谨慎，浙商证券判断本轮反弹级别或与8月相当，"是否升级仍需进一步观察"；湘财证券认为上证指数或在3700点附近重新构筑阶段底部，而"构筑底部"和"反转启动"完全是两个概念。外部扰动因素依然没有消除，美股科技股波动仍在传导，本周还有千亿规模限售解禁，三季报的业绩利空也尚未出清，市场短期较难走出单边上行行情。

针对当前的行情趋势和核心投资方向，资深市场人士彭祖也在今日的视频中，分享了他的最新观点。

社保三季度看好

“低估值加盈利改善”板块

本周末（10月31日），上市A股三季报披露即将收官，近日社保基金的持仓底牌正在陆续显现。据Wind统计，截至10月26日，已披露2026年三季报的公司中，社保基金已现身132家公司的前十大股东/流通股东名单，合计持股约19.29亿股，期末持仓市值436.09亿元。

从持仓变动来看，新进重仓34只、继续增持42只、减持个股33只、持股不变23只，增持家数明显多于减持。

以目前披露数据来看，社保基金持有紫金矿业的规模最高，季度末全国社保基金106组合持有公司股份8579.87万股，涉及金额达26.56亿元。另外，社保基金持股金额超过10亿元的公司还有藏格矿业、恩华药业、山金国际、深南电路等7家，且其中紫金矿业、恩华药业、山金国际、春风动力、圆通速递5家公司报告期内被进一步增持（见表1）。

而从新进个股统计，则多数集中在资源与制造成长方向（见表2），例如洛阳钼业、西部矿业、湖南黄金、赣锋锂业等公司均属于资源板块；思源电气、新雷能来自电力设备板块；中富电路则来自电子产业链。

由此可见，社保基金在用真金白银投票“低估值加盈利改善”的板块，紫金矿业、洛阳钼业的PE只有10倍出头，对应的是金价、铜价高位下的利润兑现。对前期大涨的科技股，社保基金选择的是高位兑现，但换马不换赛道，一边卖深南电路，一边买中富电路。收拢战线、加深单票，是这只长钱在三季度给出的答卷。

四季度继续加码电子产业链

三季报只是中局，四季度社保基金的手已经又伸出去了，线索来自上市公司的回购公告。

按规则，公司公告回购方案需披露前一交易日的股东名册，社保基金的最新动作因此被动曝光。四季度至今，已有飞荣达、欧派家居、三环集团、鹏鼎控股、裕同科技、壹石通、生益电子、山东黄金8家公司披露的股东名册中出现社保基金的身影（见表3）。

其中，被社保基金增持的有鹏鼎控股、生益电子、裕同科技；新进重仓的有飞荣达、三环集团、壹石通；欧派家居持股不变，而山东黄金被进行了减持操作。

值得关注的是，这8家公司指向的方向高度一致。鹏鼎控股、生益电子、飞荣达、三环集团、壹石通五家，全部落在电子产业链上，消费电子、PCB、电子陶瓷材料、新能源材料，正是三季报里社保基金加仓电子的延续。叠加此前德业股份回购公告中社保103组合连续四个季度加仓的先例，一条清晰的线索浮现，社保基金正在沿着"AI硬件—消费电子—电子新材料"的产业主线持续加深布局，而不是一次性的调仓。

社保基金对山东黄金的减持则更像是获利了结。金价高位、三季报资源股的利润兑现已经反映在股价里，落袋为安符合社保基金"低估值买入、盈利兑现后退出"的一贯审美。对欧派家居的按兵不动，或说明社保基金对地产链核心消费资产的态度是保留底仓、不再加码。

把三季报和四季度最新动向拼在一起，社保基金这盘棋的思路已经基本浮现，从金融底仓切换到资源与制造，从防御转向"低估值底仓加新质生产力成长仓"，资源股赚到了就收，电子链景气没走完就继续加。作为管理着3.8万亿元资产，成立25年年均收益率7.62%的国家战略储备基金，它的每一次转向，都值得每一个市场参与者认真读一遍。

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）