竞争根基极度扭曲。股票市场的有效性来源于自由竞争，从上市到交易，自由竞争既促进产业升级，又提高市场效率。中国股市本来就是国企垄断的市场，对国有企业温情脉脉的“父爱主义”保护，使得上市公司的退市制度、财务造假的惩戒制度和投资者权益的保护制度都很难建立。大量的夕阳企业被扶植上市，为数不多的朝阳企业却得不到“国民待遇”。好企业不敢在中国股市上市，坏企业不敢到美国股市上市，表明中国股市本身存在着重重扭曲的制度问题。中国证监会不思己过，弃市场的竞争机制于不顾，在市场已经垃圾成山的基础上，仍然源源不断地向市场倾倒垃圾。在一级市场上，新股发行的“堰塞湖”越堆越大；在二级市场上，大小非的巨大“堰塞湖”正在加速积聚。中国证监会毁掉的不仅是股市的现在和未来，更是整个股市亟需建立的制度根基。

监管根基衣衫褴褛。中国股市成立28年来，市场监管从来也没有步入正途；这一届的中国证监会，更是把行政权力伸向了市场的所有方面和所有领域。监管者公然干预个股与板块合法的自由交易，践踏自由交易的市场灵魂和买者自负的股市原则，并且不以为耻反以为荣地把其归结为监管政绩；全世界的证监会都把精力放在保护二级市场投资者的合法权益，只有中国证监会津津乐道地赖在一级市场，无视二级市场不断失衡的供求关系，以近乎疯狂的速度和接近祼奔的方式为一级市场的投资者谋取利益；该管的不管，不该管的乱管；该查的却织起一个巨大和密集的保护网，只打苍蝇不打老虎的本质是掩盖股市巨大的制度黑洞和惊天的内幕交易；国家队公然操纵市场制造虚假繁荣，既把握政策信息又无法防止内幕交易，甚至把中小投资者作为对手盘，与中国证监会里应外合，去年在拉抬上证50的同时打压其他板块，美其名曰进行价值投资并从二级市场攫取暴利；最小的市场干预与最大限度的投资者保护，是全世界股市的监管理念，中国证监会却反其道而行之，市场监管的取向，恰恰是最小的投资者保护和最大限度的市场干预！这样做的直接后果，就是股市机制的不断扭曲，使得股市不但不能助力于实体经济，却反而成为中国经济的最大隐患和中国发展的最大难题！

 

【伤害中小投资者就是在摧毁市场根基 】中小投资者在市场中所受的伤害在日益加重，中小投资者的利益保护在实践中逐渐成了儿戏。中国股市的机构投资者整体理财水平不高而又成本极大，市场的运行和发展都离不开中小投资者的积极参与。从这个意义上说，保护中小投资者的利益就是在保护中国股市的发展根基。中小投资者是中国股市的最广大群体，他们既是市场资金的主要提供者，也是市场风险的主要承担者，更是市场交易费用的主要支付者，保护了中小投资者的利益，也就保护了二级市场，从而也就保护了中国股市未来和愿景。由于政策失误和信息不对称，中小投资者在市场中大都成了最弱势群体，不是任人宰割的羔羊就是被人收割的韭菜，市场正在失去中小投资者的信任，退出市场正成为越来越多的中小投资者的现实选择。如果不对这个问题加以重视，不把股市的抽血机制改造为造血功能，市场就可能在日益萎缩的资金中塌陷和沉沦下去。

 

【决策层应当关注中国股市的中小投资者命运 】两年来的IPO大跃进和监管取向的重大扭曲，重创了中国股市的内在机制。包括台湾股市、香港股市和印度股市都在不断攀升，印度股市甚至创20年新高并且在20年间涨幅10倍。在这种全球股市都是大牛市的背景下，中国股市却接二连三地发生了5次股灾，在救市资金组成的国家队不断拉抬权重股以制造虚假繁荣的同时，中小投资者却处于越来越加剧的水深火热之中。

 

股市是现代市场经济中资金分配的主渠道和资源配置的主机制。中国股市乱象丛生，不可能真正形成有效的资源配置机制，促进产业的高级化和现代市场经济的形成；一亿多中小散户关系到几亿人的命运，对二级市场中小投资者的肆意伤害和对一级市场投资者的过度保护会让几亿人对社会的发展前景失去信心和信任；中国证监会无视市场的供求关系，在市场呈现出典型存量资金博弈的情况下，放纵造假上市和上市后继续造假，在市场上垃圾成山的基础上继续源源不断地向市场倾倒垃圾，无知、外行和任性为历届中国证监会所罕见，其对市场和投资者的无底线摧残正在激起天怒人怨，进行重大的人事调整已经刻不容缓。

股市是经济的晴雨表，经济好股市才能好——这是传统市场经济的资本逻辑；股市是经济的发动机，股市好经济才能好——这是现代市场经济的资本逻辑。美国经济能够彻底走出在传统市场经济中几乎无解的次贷危机并且开始恢复强劲的经济增长，长达10年、迭创新高的大牛市功不可没。大牛市极大地提升了投资者对国家治理能力的信任和信心，极大地提高了整个社会的发展信心和消费水平，极大地促进了市场竞争、科技进步和企业创新，使得美国的科技创新和科技水平重新引领全球潮流。中国股市无论是存量还是增量，都以传统企业为主导，呈现出典型的“夕阳市场”特征。再不下猛药进行矫正，久病不医的市场就会日益沉沦，不但不能有效地促进经济增长，反而会加聚社会矛盾并加大两极分化，成为中国经济和社会进步的最大拖累，最终导致中国经济无可避免地跌入中等收入陷阱。

 

【IPO正在演绎成整体的“庞氏骗局” 】打着扶持实体经济的幌子进行疯狂的IPO大跃进，已成为中国股市的巨大毒瘤；用IPO数量来调节股价走势，已成为市场监管的重大乱源。根据WIND的统计，IPO和二级市场的资金源源不断地流进了大股东的腰包里。据21数据新闻实验室统计，还没见到一家公司的大股东把减持资金又重新投入到实业的消息。造假上市——寻租过会——套现走人，已成为IPO企业瞒天过海的三部曲。四大证券报、券商、发审委和大股东已经结成一个有形或无形的利益共同体，源源不断地向市场倾倒垃圾。近乎疯狂的IPO不但没有真正有效地支持实体经济，反而掏空了二级市场及其投资者，中国股市成了一级市场投资者的天堂和二级市场投资者的地狱！这样的状况不尽快改变，中国股市就会岀现一个又一个“庞氏骗局”，市场对投资者就只能产生离心力而不可能具有向心力。IPO在中国股市已被彻底扭曲，不尽快改弦易辙，一级市场就会蛆虫满地；股市也不可能担负起支持实体经济的应有使命，而不可避免地会沦为扩大两级分化的造富工具！

 

【证监会在IPO问题上已经走火入魔 】美国股市是注册制，一年的IPO才150家；中国股市是核准制，一年的IPO却高达500家。美国股市是开放型市场，今年上半年IPO的融资额才占全球总量的23.2%而屈居世界第二；中国股市是封闭型市场，IPO的融资额却占全球总量的28.8%而稳居世界第一。美国股市有完善的监管制度，通过不断的排毒养颜而强化市场的资源配置功能和放大市场的财富效应；中国股市该有的基本制度几乎一个都没有，不断地向市场倾倒垃圾而使市场彻底丧失了资源配置功能和财富效应。美国股市是超级大牛市，市场的承受能力非常强大；中国股市是超级大熊市，两年中发生数次股灾让市场弱不禁风。美国股市对财务造假的惩处是严刑竣法，上市公司宁可退市也不敢造假；中国股市对财务造假的惩处是轻描淡写，上市公司宁可造假也不愿退市。美国股市一级市场由交易所管理，二级市场的监管权力属于美国证券交易委员会；中国股市的一级市场成为中国证监会的独霸领域，二级市场的监管严重缺位使得交易和管理乱象丛生。美国股市尊崇的是自由交易的市场灵魂和买者自负的股市原则，投资者可以根据自己的判断自由地买卖股票；中国股市尊崇的是行政管制和权力崇拜，投资者买什么卖什么、何时买何时卖都受到强烈的行政干预。在打压所有板块的同时极力推崇“漂亮50”，欺上瞒下地制造股市的虚假繁荣！

 

不可否认，中国证监会在市场的强烈呼唤和投资者的严重质疑下，市场的监管取向已经发生了微妙的调整：大幅减少了对个股和板块走势的干预，大小非减持新规堵住了原本存在的巨大漏洞，IPO的数量也明显减少，对于市场监管的这些进步，应该给予充分的肯定。但万变不离其宗的是，中国证监会仍然对IPO情有独钟，在上市公司的退市制度、财务造假的惩戒制度和投资者权益的保护制度完全缺失的情况下继续进行IPO大跃进，在市场已经垃圾成山的情况下继续扩大垃圾规模并继续制造大小非“堰塞湖”的巨大陷阱，导致市场哀鸿遍野一地鸡毛民怨沸腾。公司上市就业绩变脸，一季报亏损的新股达到34家，业绩下滑的新股比例高达25%，表明造假上市的现象已经多么严重！中国证监会不能继续失职与渎职，与证券交易所必须有准确的定位和明晰的分工：一级市场公司上市的权力归交易所，中国证监会应该主要从事二级市场的监管功能。股市的制度建设必须尽快提上日程，以实现对投资者权益的真正保护，为注册制的实施全面创造必要和必需的制度条件，在此基础上恢复市场的结构调整与资源配置功能。

 

市场监管的要义是维护公开公正公平原则，在此基础上不断强化产业的升级换代并维护市场的充分竞争，而绝不能也绝不该把IPO作为监管的价值取向和主要使命。新主席上任之时，排队上市的公司有500多家，经过两年三个多月的时间，已经上市和过会的企业已经超700家，排队的企业仍然高达300家。这说明，IPO提速以解决新股“堰塞湖”的说法就是个欺世盗名的伪命题，IPO大跃进的背后有着难以言说也更为复杂的诡异背景。对中国证监会必须猛击一掌：不能把IPO演化成中国的巨大寻租场，更不能用二级市场投资者的血泪染红权位晋升的顶戴花翎！

 

【IPO大跃进：不是常态是变态 】两年来的IPO大跃进，导致股灾不断股市走熊，成为中国经济靓丽数据下一道不可思议的独特风景。从纵向看，从2014——2016年，中国股市年均IPO191家，2016年上半年，IPO61家，融资额283.51亿元。而2017上半年，IPO就达到247家，超过过去三年的年平均IPO家数；融资额1253.96亿元，IPO家数和融资额分别是上年同期的4.05倍和4.42倍。从横向看，美国三大股市是全球化程度最高的注册制市场，又处于长期大牛市，一年的IPO家数才为150家左右，今年上半年以23.2%的融资额屈居亚军；而中国股市是本土化的封闭型核准制市场，处于长期大熊市，仅仅2017年上半年的IPO家数就达到美国股市全年IPO数量的1.65倍，更以28.8%的融资额居全球之首！在连续经历了四次股灾、市场呈现典型的存量资金博弈的情况下，不顾国情的IPO大跃进带来的是股市的失血效应，使得市场哀鸿遍野一地鸡毛。

 

IPO大跃进扭曲市场的融资功能。融资不是圈钱，而要给投资者应有回报，其基本前提是股市必须具有财富效应，这正是审批制与注册制下的市场区别之所在。证监会负责新股审批，实际上就是对IPO提供信用担保，当上市公司出现财务造假时，必须对造假者和发审委同时问责。而在中国股市，财务造假的垃圾股遍地，我们只见到对造假者的“保护性惩罚”，却从来也没有对发审委的任何追责，权利与义务严重不对称的直接后果就是发审委与造假者的串通与共谋，形成对二级市场投资者的循环伤害。

 

IPO大跃进就是向市场倾倒垃圾。由于没有退市机制，只吃不拉的中国股市本来就已经垃圾遍地。IPO大跃进，又从三个方面大大增加了市场的垃圾数量：一是IPO数量成政治任务，萝卜快了不洗泥；二是公司为了上市而财务造假，上市就变脸成了普遍现象；三是黑箱操作与权钱交易，使得一批又一批不具备上市条件的企业通过寻租行为冠冕堂皇地登上了二级市场的大雅之堂。两年多来上市的700多只股票，几乎没有一个市场亮点和耀眼企业，以支持科技创新为使命的创业板市场的第一权重股竟是养猪的！证监会严厉打击炒小、炒新、炒差，这些小新差的股票又是怎样和通过什么途径上市的？乐视上市被普遍认为庞氏骗局，其45元的增发方案却能顺利通过。正如网友所说：在国外，股票是用来炒的，房子是用来住的；在中国，股票是用来住的，房子是用来炒的！市场监管墮入如此境地，投资者只能认栽也只能无语！

 

IPO大跃进就是加大两极分化。一年500只IPO，就会制造5000个亿万富翁，新股排队的“堰塞湖”不但有增无减，大小非的天量“堰塞湖”也在不断扩大。大小非一旦解禁，大股东就会把源源不断的股票向二级市场倾泻，在一级市场成为造富场的同时二级市场就成了屠宰场，套现走人的现象比比皆是。所谓用直接融资来支持实体经济，在客观上变成了穷人资助和培养富人，二级市场投资者的人血馒头染红了市场寻租者的顶戴花翎！

 

中国股市的五轮股灾都是人为所致，数以十万亿的财富损失换来的竟是监管者的骄奢、蛮横、任性和不长记性。市场的机制已被完全扭曲，股市的舆论已被彻底操控。沿着这样的路径走下去，市场监管就如十斤老太，一代不如一代，直到把市场完全扭曲变形——既丧失资源配置机制，又丧失基本融资功能！

 

【证监会对新股发行为何如此热衷？】从来也没有看到哪个国家的证监会死死地赖在了一级市场，把二级市场的监管责任主要推给了证券交易所；从来也没有看到哪一个国家的证监会主席敢如此公开地为新股IPO背书和张目；从来也没听说全世界的主要股市还有扶贫这一特殊功能。这届的中国证监会就是如此奇葩和如此任性！本来，证监会的监管职能就应该主要在二级市场，只有在上市公司岀现重大违法行为涉及到一级市场时，监管的触角才会延伸到一级市场；而一级市场上股票发行与上市这类事情，从来都是证券交易所的应有职能，只要不岀现违法行为，证监会就不能参与一级市场的监管活动。中国股市的监管错位一直存在，只不过是这届证监会把它推向了极端、极限和极致。权力只有通过变现才有快感，权力平台搭建的越大越广越高，手中的筹码才会累积得越多越快越滥。美国证据券交易委员会门可罗雀，人人避之不及；中国证监会门庭若市，人们趋之若鹜！职责之差异，功能之对错，对二级市场的影响极为深远也特别深重。中国证监会宁可弃二级市场投资者利益的保护于不顾，置二级市场股民的生死于不理，也要一门心思地保护一级市场的投资者和大股东的利益，进而把中国股市的一级市场变成了造富工场，在这同时，又把二级市场变成了绞肉机和屠宰场。如果说，中国证监会对二级市场有贡献，那么这种贡献的最主要方面，就是通过国家队的拉抬来维护传统的垄断企业，人为制造“漂亮50”来制造股市的虚假繁荣，由此来起到欺上瞒下的作用。在股市的基本制度完全缺失的情况下，这届证监会做的唯一一件好事——出台了新的治标的大小非减持新规从而堵住了原有的一些制度漏洞——也不足以对二级市场的投资者起到多大的保护作用；相反，证监会对新股发行如此热衷，本身就是在以一级市场的放纵狂欢来不断累积和强化二级市场的内在矛盾，使本来就已经羸弱不堪的二级市场及其投资者更加弱不禁风。二级市场才是所有股市的安身立命之本，把一级市场凌驾于二级市场之上，说明中国证监会对自身监管职能是多么的孤陋寡闻和愚昧无知，也说明中国股市监管机制的走偏和扭曲已经多么严重！离开一级市场与二级市场监管权力的功能定位去为狂发滥发新股辩护，不是认识上的无知和愚昧就是对权力的依附和舔痈！至于那么多的造假上市和上市造假都被顺利放行，也不难从制度上找到解析的视角：越是不合格企业就越心虚，在贿赂权力时出手也就会越重！中国股市的一级市场已经成了一个巨大的贪腐黑洞，这个黑幕一旦揭开，就很难不让人瞠目结舌，也很难不形成比李量还更李量、比冯小树还冯小树的巨大轰动效应！

 

【权力寻租触目惊心 】近两年，A股市场共有11只银行股上市，令人蹊跷和难以理解的是：这11只新上市的银行股中，竟有9家来自江苏，我不认为这与证监会的主要领导出生在江苏有绝对的必然联系，但也绝不能排除这其间耐人寻味的千丝万缕的关系。即使不是领导授意，那也是属下会拍马屁！怪不得证监会对新股发行如此热衷，原来股市已经成了感恩报恩甚至寻租的重要手段和随意工具。2016年8月2日上市的江苏银行业绩一直处于下滑之中：2011年至2013年，江苏银行营业收入增速下降明显，分别为44.35%、20.08%和12.72%，2014年微升至13.44%，2015年则又降至10.74%。根据2017年一季报，江苏银行诉案缠身长期应收款巨增5倍。在尚未终审判决的诉讼案件中，江苏银行作为被告的案件共计39件，涉案金额为人民币7.23亿。这样的企业能顺利登上A股市场的大雅之堂，其个中原因耐人寻味，也无法不令人置疑！

 

【权力不能用来满足私欲 】公民向政府让渡权力，是相信权力可以在制度的约束下得到有效利用，进而更好地服务于社会与公众，而不是被用来满足虚荣或谋取私利。股票市场是一个对公平公正公开原则过度渴求的场所，如果市场的监管者不去全力维护“三公”原则反而去肆意践踏，那么无论管理者如何口若悬河地道貌岸然，市场都必然失效失灵失败而导致混乱无序，而这正是中国股市的写真与现实。英国思想家洛克说过，权力不可私有，财产不可公有，否则人类将进入灾难之门。目前的中国股市，恰恰正在开启这个灾难之门乃至地狱之门！

 

【 股市监管的十大乱象 】1、证监会一直不知道自己应该干什么，监管的取向路在何方，经常是朝三暮四，指东打西，让市场手足无措失去方向。2、八届证监会主席全部来自于国有商业银行，用管理间接融资的方式来管理直接融资的股票市场，典型的外行领导内行。3、行政化趋势日益显著，行政化手段越来越多，股市完全偏离了最基本的市场化取向。4、国有思维的典型特征是欺上瞒下，弄虚作假一直是历届证监会的不二选择，在制造“漂亮50”的同时造成了中国股市两年来数次股灾。5、一级市场归交易所，二级市场归证监会，这是全世界股市的基本分工。中国证监会却把一级市场与二级市场一锅端，市场监管出现了严重的缺位、越位和错位现象。6、证监会只媚上不唯市，发行新股成为其最大业绩，造成市场供求关系的严重失衡，不但不思悔改，反而动员旗下媒体和券商厚颜无耻地把股市的最大负能量硬说成是正能量。7、证监会负责新股审批，其实质是用国家信用为上市公司担保和背书，但一旦出现公司上市就业绩变脸或是发现财务造假，证监会就一推六二五，风险只能由二级市场的投资者承担，从来也没有追究过发审委委员的审核责任。8、该管的不管，不该管的乱管；该做的不做，不该做的乱做。连投资者买什么卖什么、买多少卖多少都要直接干预，市场一片凋零景象。股市的基本制度建设从未提上日程，欧美股市中一个都不能少的基本制度在中国股市却一个也没有，市场交易、市场运行和市场监管完全没有制度依托和基本屏障。9、监管者用无知的思维和情绪化语言干预市场，“妖精”、“害人精”、“10送30全世界都没有”这种毫无技术含量的外行和非专业术语流行市场。10、最小的市场干预和最大限度的投资者保护，是美国证券交易委员会的监管宗旨；最大限度的市场干预与最小的投资者保护，是中国证监会的监管取向。中国证监会对投资者利益保护的结果，是市场的垃圾股遍地，是投资者的血流成河，是大小非的一夜暴富和投资者的黯然神伤！

 

【中国股市：监管正在创造“世界奇迹” 】全世界的股市都是牛市，只有中国股市面临重重危机——市场乱象丛生，运行混乱无序，一级市场成了寻租者的天堂，二级市场成了投资者的地狱！

 

从来没有一个国家，在全世界的股市都是牛市、本国经济的增长率为全球之首的情况下，人为地制造了五轮股灾，让整个市场一地鸡毛投资者血流满地！

 

从来没有一个国家，投资者不能通过股市这个社会投资最便捷的门槛来分享国家的经济与社会发展成果，监管者把股市变成了社会财富的绞肉机和蒸发器！

 

从来没有一个国家，监管者醉心于股票的一级市场而不顾二级市场的监管和供求关系，在一级市场每年培养五千个亿万富翁的同时，让二级市场的年市值损失达到数以万亿！

 

从来没有一个国家，监管者放弃股市的基本制度建设于不顾，放任市场的大规模寻租和财务造假，对违法违规者只是进行不痛不痒的“保护性惩罚”进而助纣为虐，使得市场黑幕重重垃圾遍地！

 

从来没有一个国家，救市者成了市场的操纵者并把中小投资者作为对手盘，一边拉抬权重股制造股市的虚假繁荣并攫取巨额利润，一边又公然践踏自由交易这个市场灵魂和买者自负这个股市原则，拼命打压其他个股和板块，并且无知地以此作为监管成就和发展政绩！

 

中国股市在边缘化的道路上越走越远，市场机制在野蛮无知的监管下不断扭曲，其根本症结是市场监管的唯上、混乱和任性，放肆地挥霍本应被关在制度笼子里的行政权力。权力本身并不天然地产生罪恶，罪恶来源于不被约束地滥用权力。富兰克林.罗斯福说过：“进步的标准不是我们是否为那些已经富足的人增加了什么，而是我们能为那些穷困的人提供些什么。”中国股市已经到了生死存亡的紧要关头，如果监管者不能迷途知返重归正途，那么整个市场就会不可扼制地沉沦下去！

 

【股市监管必须做出重大的方向性改变 】20多年来，中国的股市监管从来也没有走上正途，这两年多来，这种扭曲的股巿监管却在错误的道路上越陷越深越走越远。虽然证监会的市场监管在近一个时期有了一些进步，但从根本上来说，监管取向还没有做出符合市场化趋势的方向性改变。中国的股市监管面临着三个刻不容缓的重大选项：上市公司的退市制度，只吃不拉的市场迟早憋死；财务造假的惩戒制度，没有严刑竣法的市场必然垃圾成山；投资者利益的保护制度，股民成了任人宰割的羔羊，市场就很难有可持续的发展。20多年来中国股市的死穴，是一级市场的融资第一，二级市场的健康第二，甚至可有可无。当市场的监管者仍然津津乐道地狂发滥发新股的时候，保护投资者的合法权益就只不过是瞒天过海的口头禅而已；当中国证监会还死死地把持着公司上市这个本来应该属于证券交易所的应有权力的时候，股市监管的越位、缺位和错位就很难不给市场带来一场又一场的灾难。我们不是在一般的意义上反对IPO，而是反对没有上市公司的退市制度、财务造假的惩戒制度和投资者利益的保护制度下的近乎疯狂甚至癫狂的IPO。中国股市有没有反转机会？有，而且可以近在眼前：只要严控IPO规模，只要财务造假一律作退市处理并没收造假期内大小非的全部套现，只要建立对举报有功者的高额奖励制度，只要按照《刑法》中规定的欺诈罪对财务造假者施以重刑、没收全部非法所得并处以数倍罚款，所有罚没资金全部给投资者进行损害赔偿，那么中国股市的牛市就立马可以再现！难吗？难！因为这在很大程度上堵死了利用股市的寻租机会，会遇到既得利益者的疯狂反扑和拼死阻拦！易吗？易！只要监管者真正践行“保护投资者特别是中小投资者的合法权益是我们工作的重中之重”，那么一切的高山峻岭和急流险滩就都可以跨越，股市也将迎来春暖花开的崭新明天！全世界的股市都是牛市，只有中国股市“一熊独霸”，这已严重损害了投资者利益并败坏了国家形象。一念天堂，一念地狱。天堂和地狱都并不遥远，而且都近在咫尺并且就在当下！

 

什么样的资本市场，才能更好地服务于投资者、更好地服务于中国经济？市场是由一系列制度性正式规范和非正式规范搭建的交易场所，这个问题的另一说法是，究竟怎样的资本市场监管才能构建出一个具有公序良法的健康资本市场？

 

首先，需要通过对负面清单进行管理，清晰地厘清监管部门与市场的边界，做到“法无授权不可为”，真正实现监管部门的“放管服”职能。例如，确立更为市场化的进入和退出机制，有效摒弃IPO的权力准入模式，实行真正的市场准入，同时构建有效的退市机制，及时将业已不符合上市条件的公司清退出去，真正实行有进有出的激励相容机制，为市场创造一个自利博弈的公平、公开、公正的交易秩序，防范权力的直接介入，降低权力的设租寻租空间。

 

其次，通过搭建和完善资本市场的透明性担保和防护型保障体系，制度性地固化“法无禁止即可为”的信念。要看到当前市场低迷，部分舆论要求暂缓IPO的深层原因，是投资者对现行资本市场的制度允诺缺乏信心，也是国内资本市场所搭建的透明性担保和防护型保障体系尚不完善。消除投资者对IPO的担忧，需要的是制度性配套改革。

 

当前监管部门给人的印象更多是问题导向的政策调控多些，尤其是喊话监管多些，治本的制度体系建设相对市场期待依然不够。由于证监会的主要领导多岀于间接融资的银行体系，监管思路依然属于基于信用的委托代理模式，而非基于信任和共识的信托模式，因此，如何构建基于信任和共识的信托模式，为资本市场创造交易信任的制度框架体系，走出政策市模式，无疑是中国资本市场健康的航向标，任何偏离这一战略愿景的监管，都容易产生事倍功半的效果。