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以小杜的股息率模式观察，乍一看，东易日盛是符合买入条件的，但是小杜没买，为什么？本文专门就此作一解释。

上图是东易日盛近年来的分红情况。可以看到，分红绝对值高且比较稳定，现价8.64元，静态股息率为8.8/（10+6）/8.64=6.37%，非常高。

但是，高股息≠股息率模式！很多朋友没有了解这一点，所以常常对小杜的模式感到疑惑。在此罗列一下股息率模式的基本条件：

1.  静态股息率大于4%；
   

2. 季报扣非净利润增速为正，如下滑，不能超过-10%；

3. 连续分红五年以上，特殊情况也需要四年；

4. 分红率不能连续超过100%

此外，还有优选条件：比如，分红绝对值稳中有升；过去8年季报扣非净利润增速低于-10%的情况在5次以内；净资产平均增速高；不属于周期高点；预期来年分红有望达到股息率3%以上等。

对于东易日盛来说，股息率高仅仅满足了第一个基本条件。让我们来检查其它条件是否符合：

（一）季报扣非净利润增速：

如上图，2019年两个季度的扣非净利润增速下降得厉害。从绝对值上来说，这两个季度都是亏损的。

（二）是否连续五年分红：

满足。

（三）分红率是否连续超过100%：

2014年-2018年，东易日盛的基本每股收益为0.96元、0.39元、0.69元、0.86元、0.97元；而对应年份的每股现金分红为：0.6元、0.4元、0.8元、1.1元、0.88元。很明显，中间3年的分红率都超过100%，这一点与之前写过的九牧王类似。

所以，对于股息率模式来说，四个基本条件，东易日盛仅满足了两个。而最重要的季报净利润增速（在我每周公布的股票清单中，将其命名为“开关”），是严重不满足的。这是我不买东易日盛的根本原因。

此外，有的朋友喜欢看估值指标（在此特指PE、PB），我们来看看东易日盛的估值高不高：

要看估值高不高，首先看它的业绩有没有周期性，因为是否有周期性，决定了我们选择PE还是PB来观察更为合适。

上图是东易日盛年度净利润图，仅从此图来判断的话，它是一只当之无愧的成长股。

但是昨天的文章《三星医疗，你可能不知道它有多优秀》中小杜提到，这样看周期性是有问题的。要看周期得看ROE的变化情况，因为ROE代表的是赚钱能力。

上图是东易日盛年度ROE图，呈现出明显的周期性。低谷的2015年，只有10.52%，而高峰里2013年达到28.38%，2018年也有21.48%（数据据同花顺）。

因此，东易日盛宜用PB而不是PE来估值。

上图是东易日盛历年PE和前复权价格图（来自理杏仁）。PE历史分位点是19.37%，很低。一般认为这样的数值代表一个估值低点，但刚才我们说了，不宜用PE对它进行估值。

再看PB。

上图是东易日盛历年PB和前复权价格图，很明显，当前PB已经越过上轨。而历史分位点是80.11%，很高。

如何估值？相信大家已经心中有数。

最后让我们来看看股息率图和股价走势，感受一下，此时此刻，这只股票是否对你具有吸引力：

上图是历年股息率和前复权价格图。可以看到，股息率处于历史最高区间。

下图是股价近期走势图。可以看到，股价处于阶段性最低位。

何去何从？您自己决定。

我是小杜，

公众号：高股息之家（gushixk）

讲人人能懂的投资

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