2024年元旦后市场持续杀跌，冰火两重天，高股息+微盘股风格得到强化，新能源等方向跌幅较为惨烈，市场有传言或为机构调仓换股所致。盘面的两极分化充分说明市场避险情绪较浓，部分板块甚至已经出现了一定的恐慌情绪。从历史来看，年初的风格往往不能代表全年，目前市场指数低位，估值低位，却依旧遭到了较大的恐慌抛压，其中情绪性杀跌或占主要因素。

国内方面，经济复苏一波三折，压力不容小觑，而政策层面更加重视高质量发展，而对量的诉求不高，市场指望政策大水漫灌不太现实，市场的预期落空，对经济复苏的信心不足，导致了市场持续的低迷。数据上，12月份的制造业PMI数据49%，环比回落0.4个百分点，11月份M1同比增1.3%，活化资金明显不足，M2-M1剪刀差持续扩大，而M2-M1剪刀差和沪深300指数相关性较高。不过海外方面，美国十年期国债收益率跌破4%，中美国债收益率剪刀差持续缩小，海外风险因素大幅降低。

国证A指（月K线）因为疫情等影响，这轮周期显著延长，至今已有60个月；

自2019年初见底启动新一轮周期，全球“放水”加上新能源产业崛起，A股持续上涨了三年，历来涨的越急跌的越急，涨的越久跌的越久；

国证A指到了长期趋势附近，考验“龙脉”的支撑。

在2022年5月份的时候，笔者较为乐观的认为国证A指40个月周期已经走完，回头来看，显然是不对的，国证A指这轮周期因为疫情等影响，一直没有结束，截至上月已经持续60个月了，远超以往。

为什么在2022年4月周期没有结束，而仍在延续呢？因为从库存周期来看，这轮库存周期到现在依然没有见底。历史上国证A指呈现明显的周期现象，其背后核心影响就是库存周期的影响（企业盈利周期）。2019年库存周期见底开启新一轮周期后，也已走出长达4年之久的产成品存货周期。

信心比黄金还重要，这是毫无疑问的。悲观者正确，乐观者前行，总是抓住事物不好的一面不放，并没有任何意义。现在抨击的一些问题，在2020年白马股大牛市、2021年新能源成长股大牛市中同样存在，涨是解决一切问题的手段，但同样说明，这些问题并不是影响市场不涨的根本原因。去年8月份以来，不论宏观经济，还是资本市场，落地的政策非常多，制度的完善利在长远，现在很多制度远比两三年前强多了。

市场走的如此惨烈，包括机构筹码等等多方面的因素，不一一而论，不过笔者认为，抓住事务的主要矛盾就够了，那就是货币数据，尤其是M1什么时候能改善，M1-M2开始回升。其他制度方面的建设，那是决定未来高度的因素，但不是扭转市场当下预期的核心因素。

从上证指数的结构来看，去年11月份笔者提出在今年一二月份会有两个周线级别变盘窗口。时间不声不响的到了，指数也是一点不近人情的跌到了这个时候。1月12号这周是一个重要的周线级别变盘窗口，只要下周周线级别没有跳空低开的缺口，那么有望迎来周线级别的反弹。不过去年以来，变盘窗口往往会有加速一跌，然后见底反弹。至于能不能构筑大底，现在仍不明确，但我相信这会是重要的一次修复，而且2月9号这周也是一个变盘窗口。

声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。