以下文章来源于：侯铁成谈投资并购 ，作者：侯铁成

我们投资中很容易碰上一个大坑，就是周期性的企业。这里面有用周期性企业代替那些不具备持续增长能力的企业，用词可能不准确，但我有没想到一个更好的词。典型案例就是买之前好好了，买完之后业绩就大幅下滑。关键是企业一点也没造假，问题都是行业的问题，投资人有苦说不出。我们这篇文章就详细探讨下投资人为什么会投这类型的企业，如何控制风险。

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如何伪装成有护城河...

绝对收益导向的投资者通常会看问题的角度通常会比相对收益导向的投资者更长远。一个相对收益导向的投资者是无法忍受表现长时间弱于大盘的，所以他们就会去买时下流行的股票。因为不这么做会影响他们的短期投资表现。事实上，相对收益导向的投资者会有可能避开那些长期的绝对收益会很好，但有可能会让他们面临近期的表现弱于大盘的投资机会。相反，绝对收益导向的投资者就更喜欢那些不那么被大众喜欢的股票，这些股票需要更多...

作为个人投资者，你必须要明白自己的长处和短处。如果你能耐心等待，并忽视群体的诱惑，你很可能会获胜。但是如果你采用一个有缺陷的方法，被群体引诱和恐吓，跟随人群而动，在上涨的后期进入市场，或者上涨初期离开市场，这对于投资来讲都是灾难性的。你必须精确地知道你的痛苦和忍耐阈值。如果你无法抗拒诱惑，你就绝对不会管理好自己的钱。

格兰桑的投资哲学可以用他常用的一句话“回归均值”来概括。

他认为，所有资产类别...