向业内朋友学习了一下最近的救市和今天的盘面，现将内容转发如下，供大家参考。 —— 首先要了解罪魁祸首是量化。 量化最近几年超额越来越卷，风格漂移很严重，最终到了23年开始，集中到了万得微盘这个指数。因为容易控盘，容易做超额。结果所有量化都开始卷这个指数的成分股，具体可以看下万得微盘。 其次要了解DMA。 DMA跟以前的AB款类似场外业务的一种，券商变相配资给量化，做中性策略。中性策略因为有股指对冲，所以券商敢放款，一般1:3 、1:4杠杆。 起初，这个钱是配给量化自营盘的，后来慢慢开始配给客户，劣后客户出。然后券商自营配资区别在于券商中央交易室下单，不在私募产品账户下单。 中性策略基本也都是靠风格漂移，也基本都是微盘。 市场开始是下跌，下跌导致雪球敲入，雪球敲入导致市场波动急剧增大。 全保雪球敲入没这么剧烈的。到一些无良券商鼓动江疏影们搞杠杆雪球，就开始埋雷了，集聚风险了。雪球特性是，只要接近敲入线必敲入，敲入之后敲入线变指数天花板的逻辑。 所以在这个位置delta变化巨大，交易台对冲非常困难，股指升贴水变化很大导致一天100多点的贴水。这种极端贴水是迟早会收敛的。 作为量化自营盘，DMA一定吃到嘴里的肥肉再吐掉，券商交易台也不想有风险，所以一部分DMA选择降杠杆赎。 那好了，赎回——就是微盘股卖出 ，如果大盘成交量1万亿以上，没啥，但是你现在是停了量化融券T0，8千万成交量就是顶了， 根本没这么大量承接这么多微盘股卖出，所以一下把微盘砸崩了。 至于一家量化微盘赎回的威力有多大，可以看下23.12.7下午两点的行情，以及对应的ic im波动率变化。传这天是某家量化DMA分红 平均1.4左右净值，等于平了30％的DMA规模。 后边就都好理解了: 微盘踩踏，dma踩踏，各家量化踩踏，券商自营慌了——本想收个年化4．几的利息，结果现在要亏本了（确切的说今天收盘DMA全爆仓了）。 村委会出手维稳，限制DMA赎回。 这下可好，优先劣后跑都跑不了。为了止损，只能是把微盘股换ic im成分股，指增策略里的微盘股也不准卖出，所以只能买ic合约把B补齐。你一买ic，把ic买成升水，你dma里股市空头头寸又亏。结合融券停，全部合约不看期限必须平仓。 魔女"逼空"行情出现了。 但我觉得这会国家队没用太多力，完全几个政策一下，账户权限一锁，让量化和券商自己完成的。 这一系列的政策设计，绝对是顶级高手，懂量化！懂自营！懂期货！

既然拦不住，就抓住每一个机会吧

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人参现形记

【敲黑板】判断是洗盘还是出货后真跌 结合个案例做讨论。 判断调整的条件：前期上涨不超过100%，但不低于50%。 快速上涨后出现调整，下跌持续时间在2至3个月往往会比较充分，跌幅超过30%，通常周K线出现三连跌、四连跌，甚至是更长。 这其中融资融券个股比较好判断是否触底， 通常在底部阶段的融资交易日额明显增加或先减少后增加。 以赣锋锂业为例。该股在2020年7月至9月经过近2个月的下跌，区间跌幅超过30%，换手超过100%； 而在9月中旬触底反弹/反转阶段日内融资盘交投开始活跃，9月1日到11日9个交易日的日均融资买入额为8612万元，而后的9月14日至24日也是9个交易日的日均融资买入额激增1倍达1.77亿元。

公募建仓一个典型特征，走走停停，往往会营造多重底，磨底时间短则两月，长则半年，一旦突破年线或前期小平台后，会明显加快，尤其是在弱势环境下的突破。注意看换手率，如果是低换手率的突破，通常意味着主力已经控盘。 图就不贴了。每天4%以上的个股过一遍……