【资本底色】 这个话题是“谁是对手”“谁是朋友”的延伸，在分析借壳题材公司的那一周里，朋友抛出来的很多公司，我一翻一些公告信息就很很明显感到“毛骨悚然的寒意”，而有些公司给人的感觉就是阳光明媚（有的是八九点钟的阳光，有的是一两点的炙热，有的是三四点钟过热下沉的阳光）。一个股票的资本底色是黑色，灰色还是红色，白色，就决定了后续流动中会吸引什么样的资金和能否形成凝聚力。 借壳问题是回避不了资本底色问题，化债政策也回避不了资本底色问题，重组也需要看资本底色，并购也是资本底色问题优先。那什么决定资本底色？持股结构。 具体说几个案例： 1.赛力斯的持股结构之前基本是东方体系的持股，用发行股份方式并入81亿重庆政府资产后，就是增加了红色成分。当它增加红色成分以后，网络上“汽车测试表演”的资本属性也就凸现出来，构成对手关系；而本轮拉升不是因为业绩兑现，业绩测算在2023年发布新款M7和订单堆积和产能优化过程中，已经能够测算出来。去年10月的跟踪就已经知晓业绩情况了。2024年的行情是66元并入重庆持有工厂资产的一次伙伴认同。形象一点说是赛力斯的缸里滴入了红色成分。$赛力斯(601127.SH)$ 2.在A股最稀有的经济方式是集体所有制，仅仅只有四家公司。8090年底有很多很多集体所有制公司的，但基本改制了。改制的典型案例是海天味业。有兴趣的人可以去扒海天味业的发展过程，它先是引入一个外部资本收购职工持股，通过经营盈利的收益，少数高层再收回股份，完成从集体所有制变成少数人所有，再变成股份公司上市，上市以后市值管理多年。直到“科技与狠活”事件爆发揭示产品生产的事情，其实高层在很多次采访与调研中已经提前很多年说了科技酱油有效提高生产效率的事情。 海天味业是改制的代表，温氏股份并入上市公司前也做了股份改革（全员持股的职工席位变成分发到每个人直接持股上市公司股份于是开启了6000多员工减持套现变成3000多员工还在，2000多原始股东还在的股份演变过程）。还没改制的集体所有制公司有哪四家（华西村的华西股份，横店的英洛华、横店东磁，还有一个我忘记名字了），$英洛华(000795.SZ)$ 这几天的异常表现，是不是一下子就被理解了～～英洛华的资本底色比稀土材料的题材炒作强势，这是有人站队，有增量伙伴导致它一字板的原因。 3.用资本底色的思考角度，看从美股退市回A股上市的游戏公司，医药公司（要命的德等），光伏公司等等就能清楚的知道“他们的股东队伍里面混入了什么颜色的资本”。当他们还是“锁定期时”就是沉在水底的石头stone，当他们解禁释放的时候它们的颜色就会染到每个角落。在持股结构上自然是不断套现行为压制价格，在公司经营上就是经营成本增加，摩擦增多，效率降低，窟窿增加。比如疫情期间效率很高的京东，过去几年我几乎是它的高黏性用户。但是这两年发生了变化，先是我发现它的家居品类非常多以次充好，后来则是“强制要我的各种信息才能登录”（一年多一件未买了），我买个东西而已需要私人信息！很明显，京东内部管理出问题了。。。资本底色会影响经营质量，这个话题点到为止。（最近两个月在风云比较活跃，我也是能感觉到一些事情） 4.完全会变黑的公司，完全会变卖的公司。有滴公司股东确实就是穷怕了，卖点股份变富人。工作还是做，公司还是蒸蒸日上的搞，但有些公司，“持股平台”，“创投机构”等股东结构的设计就混入了“贿赂权贵股份”，上市过程不过就是一场“包装表演”。持股结构精心设计，客户对象说不清楚，产品形态公开市场找不到，合同忽有忽无，员工人数少得可怜（不过千），这一种是“暗黑”色的，暗黑的角落里藏着让人毛骨悚然的寒意。 5.资本底色不止有红，黑，灰，也有白色、橙色。白色是完全公众化持股了，产品完全市场化了。最近一年游资是非常愿意做中小白色类型的公司。 每天涨停板上混入了大量黑色，灰色的公司，但也不缺红色，白色，橙色的公司。只有开始思考和考量一个股票的“资本底色”，就能避免90%的风险，过滤出少有的5%机会。