特征一：独家生意

垄断企业做的都是独门生意，形成了特有的门槛。一般企业生产不了它们的产品。林园说：“以贵州茅台为例，贵州茅台的主要收入来源就是茅台酒.因为生物菌群和将殊的气候等因素，茅台酒离不了茅台镇。别的地方生产不了茅台酒，片仔癀起源于明末，同样也因疗效而驰名中外。片仔癀上市公司的核心产品也主要来源于一种药——片仔癀。因为麝香等原材料的限制和国家保密配方的原因，别家也生产不了这种药。同仁堂也就那么几种核心产品—安宫牛黄丸、六味地黄丸和牛黄解毒片。云南白药也是围绕它的白药发展起来的。一般的企业生产不了这些产品，这就是垄断。因此这些企业走向世界也是迟早的事，一种产品如果不好，它是不会传承下去的，早就被淘次了。”在判断医药股的垄断性时，林园明确地强调独门生意。他说：“最好投资独家产品，不是独家产品不要去投，看都不要看。”

特征二：需求旺盛

只有需求旺盛的行业和产品，才能源源不断地带来营业收入和高额利润，才能产生垄断。需求旺盛，来源于极其庞大的市场规模。

林园说：“我们看垄断，不能只看它供给端的地位。就算是供给端处于垄断地位，可是没有需求，就不能算真正的垄断，这样的企业没有处在一个很好的赛道上。比如贵州茅台，从来都是商家先交钱后拿货，开着货车排队抢购茅台酒，这样的需求才是真正旺盛的。”

特征三：毛利率稳中趋升

从利润角度看，垄断行业具有较高的行业壁垒，一般企业很难进入，因此，这类企业能持续不断地获得大大高于社会平均利润率的垄断利润，尤其是行政垄断型行业，其未来的收益稳定而且确定性高，如上海机场等。投资垄断企业，在于获取丰厚的利润。

为了识别垄断企业的利润情况，林园提出了一个关键财务指标，这就是毛利率。他认为：毛利率的变化不能为负数，今年为负，明年还是负的，那是不对的。有垄断优势的企业，不光毛利率高，毛利率变化趋势还必须是正的，这说明企业具有更高的定价权，才是我们要更加关注的对象。

特征四：产品不会降价

大多数垄断企业，拥有众多普通企业不可比拟的市场优势。一个主要的优势是，它们拥有随时拾高价格的能力。垄断企业的产品不会降价，更不会大幅降价。林园不会买进那些产品降价的公司股票。林园谨慎地避免竞争，远离那些陷入竞争、无力胜出的企业。

林园说：“真正能赚钱的只有垄断公司，所以我们长期投资垄断公司。垄断公司的产品处于垄断地位，能自己说了算。比如，有一家上市公司的产品老是提价，很多记者批评这家公司年年提价，这家上市公司的董秘就急眼了，说道：‘我想卖什么价格就是什么价格。’这看起来是个笑话，但是真正的垄断企业确实是这样。它掌握了定价权。垄断企业就是独门生意，而且市场无限大，所以，这位公司董秘说得对，有资格说这样的话。你买垄断公司的产品，一定是先交钱才能买得到的。所以，这就是垄断公司一个非常高的壁垒。”

这里就出现了一个假性垄断的概念。

由于中国的特殊国情，一些行政垄断行业中的企业会长期亏损经营，从而以较低的价格向居民提供产品和服务。这种社会福利通常由政府来买单。由于价格被限制，这类企业无法取得超额的垄断利润，也就无从建立强势的垄断地位。它们就被林园视为假性垄断。林园不会投资这类假性垄断的企业。

另外，在竞争行业中，也有一类假性垄断。这类公司的产量和销售很大，貌似从激烈的竞争中杀出来的行业龙头，但是这类公司无法建立垄断利润。由于行业内的竞争始终没有削减，这类行业龙头只能通过持续的价格战维系市场占有率。它们无法掌控，无法取得垄断性的利润率。

以2020年的家电行业为例，林园选择了回避。虽然中国的家电业已经饭到金球第一，但是，林园看到家电不但没有涨价，甚至还在降价。这说明行业的竞争依然激烈，龙头企业也无法建立真正的垄断利润，因为中国家电业并没有形成真正的定价权。所以，尽管中国家电业居于世界领先的地位，林园却不参与投资。

垄断企业可以持续提高其产品和服务的价格，获得较高的资本投资报酬率，而不用害怕会失去市场占有率或销售量。只有掌握了定价权，并且获得了源源不断的超额利润，垄断公司的地位才能确立。

特征五：品牌力强大

垄断型公司大都占据了用户的心智。在日常生活中，我们常常有这样的体会：虽然同样的商品成千上万，可是每个用户都喜欢盯着自己常用的少数几个品牌，而对其他品牌不屑一顾。为什么？这是因为消费者喜欢这些品牌，只愿意为这些品牌花钱。反过来说，这些品牌对他们形成了消费垄断性。

显而易见，某种产品或某个企业一旦建立了强大的品牌，形成了垄断性，财源就会滚滚而来。举个最简单的例子：就算是普普通通的剃须刀，女人们都为老公专门盯着一个品牌买，对其他品牌不闻不问，导致这家剃须刀企业的产品供不应求，还用担心这家企业赚不到钱吗？源源不断的丰厚利润流入企业的钱袋子里，垄断地位才能得到确认。

林园说：“同仁堂也是我的重仓股，同仁堂生产的安宫牛黄丸、牛黄解毒片在市场上一家独大。除了同仁堂，还有几家企业也生产这类药物，但基本没有销量。”同样的药物，因为品牌力不同，有的产销两旺，有的却买者寥寥。

巴菲特说，要检验某家企业是否具有垄断性，办法很简单。那就是：如果竞争者在不亏本的前提下，向这家垄断企业发起挑战，能够对这家企业产生多大的破坏力。

以挑战可口可乐公司为例，全球每个超级市场、饭店、电影院、旅馆、运动场甚至路边小摊贩都在卖可口可乐，这时候如果再冒出一家同行企业，打算挤占可口可乐的市场份额，并不容易。要知道，和这些销售渠道谈合作，就需要极其庞大的推广费用，何况消费者对于新冒出来的竞争品牌并不热衷。这就能证明可口可乐具有消费垄断性。投资股票，就要投资可口可乐这样的企业。

品牌的创建是非常困难的事情。中国白酒是一个注重历史沉淀的行业，茅台酒早就是中国名酒的代表了，而洋河属于后起之秀，作为模式创新的代表，洋河暂时无法与茅台酒站在同一水平线上。在饮酒者的印象中，茅台酒才意味着顶级白酒。如果在婚宴上安排了茅台和洋河，相信大多数宾客都会青睐茅台酒。

特征六：未来盈利确定

垄断企业的未来盈利性无疑更加确定。它们能够在较长的时期内保持优势，盈利高而稳。例如片仔癫，公司主营产品片仔廣是名贵中药，其在肝病、肝癌等领域有独特疗效，还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癫，它在行业内处于垄断地位。所以，公司未来盈利是可以确定的。目前购买片仔癫的人还是少数，随着消费升级，林园预测片仔癀的消费量还会增大，未来盈利高而稳，甚至还会持续增加。因此，林园预测片仔瘦的未来股价或许会超越贵州茅台。

特征七：进入门槛高

全断企业通过许可权、技术、品牌、资源等多种途径，建立了高门慌，意争对手难以进入。林园认为疫苗行业就是高门槛的行业。他说：“我看好疫苗行业。因为疫苗企业有一定的门槛，比方说在中国昆明，那里有中科院培养的一些人才。疫苗行业是需要人才的，它是人才的聚集地。相信通过这次新冠疫情，大家会重视疫苗。特别是老年人，年龄大了以后害怕得重病，简单的病毒性感冒甚至都能让体弱的老人住进ICU。所以，打疫苗是预防疾病的一种方法。然而进入这个行业，需要跨越相当高的门槛，所以我看好疫苗行业。”按照《疫苗管理法》的规定，在二类疫苗招标中，只有3个疫苗产品在生产的企业才有投标资格，所以这个门槛设定是很高的，整个中国的疫苗企业也不过数十家。疫苗行业的门槛提高是趋势，这会导致行业集中，形成垄断。

在高门槛的设定上，以垄断公司的典型代表世界500强企业为例，它们在技术诀窍、创新能力、管理模式、市场网络、品牌形象、顾客服务等方面，都确立了高门槛，形成了保持垄断地位的核心能力。林园提到的高门槛，其实就是巴菲特护城河的概念。巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列这些企业能够阻击竞争对手。它们已经通过规模成本、转换成本和专利等方法，建立了宽阔的护城河，所以巴菲特长期持有这些企业的股票，收益超群。谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久的高收益。